寻找新三板精选层标的专题报告（十六）：赛莱拉：成功转型业绩稳健，稳坐新三板干细胞第一股

新三板研究报告 第1页 共14 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 寻找新三板精选层标的专题报告（十六） 赛莱拉（831049.OC）: 成功转型业绩稳健，稳坐新三板干细胞第一股 2019年9月28日 研究员： 郭倩颐、方俊杰 研究领域  TMTM  先进制造  大健康  消费升级 新三板智库 政策研究、产业研究、 企业研究综合智库 电话：86-020-34262289 微信：zhikumei 广州：海珠区新港西路135 号中大科技园B座902 北京：海淀区厂洼路半壁街长昆名居首层 上海：静安区南京西路中信泰富广场1008室 报告摘要：  享受需求及政策带动，干细胞产业前景广阔。 干细胞是新关的医疗领域，全球市场快速增长。我国干细胞产业规模从 2012年的 30 亿元增长到了 2017 年的 300 亿元。预计在政策推动下将继续保持快速增长，前景广阔。预计未来 5 年继续保持 20%以上速度增长。赛莱拉以抗衰老化妆品的研发、生产和销售为业务核心，同时致力于干细胞技术的研发和产业化应用，为客户提供生命健康管理服务，正是干细胞产业发展红利的受益者。  升级转型开花结果，财报数据亮眼。 公司传统化妆品业务的激烈竞争促使公司转型，依托多年积累形成的干细胞领域人才、平台等优势，公司以干细胞领域为突 破口布局全产业链，转型成效显著。其近三年总收入和净利润皆 稳居新三板干细胞行业第一，是唯一近三年都没有录得亏损的公司。公司通过坚持自主研发、坚持高品质的路线，维持了干细胞制备领军者的位置  注重独家科研资源积累，助力长远发展。 以董事长陈海佳为核心的科研团队实力雄厚，包括英国诺贝尔奖得主皮萨里德斯、2012 年诺贝尔生理或医学奖得主、“干细胞 之父”山中伸弥、约翰·伯特兰·戈登等教授；公司瞄准国际干 细胞与再生医学领域的最新前沿技术，共承担了50多项国家及省市重点科技攻关项目，总金额超 3000万，构筑了国内最大的 干细胞专利池，利于掌握行业标准制定的话语权。 风险提示：干细胞行业监管及政策风险 ；研发新产品的风险；新产品投 入市场后产生的效益与公司预期差距的风险；全国范围内业务扩 张的风险，产业链异地复制的风险 新三板研究报告 第2页 共14 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 目 录 1. 公司概述：新三板干细胞产业领航者 ........................................................................ 3 1.1业务转型：美容与健康管理并重 ........................................................................... 3 1.2商业模式：科研产业互促，打造干细胞生态圈 ................................................ 4 1.3股权结构：陈海佳为其实际控制人 ....................................................................... 5 2. 享受需求及政策带动，干细胞产业前景广阔 ........................................................... 5 2.1干细胞行业在全球异军突起..................................................................................... 6 2.2政策支撑我国产业发展破冰..................................................................................... 8 2.3干细胞抗衰老开启医美新蓝海 ................................................................................ 8 3. 升级转型开花结果，财报数据亮眼 ............................................................................ 9 3.1打通干细胞互补产业链，转型成果已现 .............................................................. 9 3.1.1传统化妆品业务竞争较激烈，促使公司转型 .......................................... 9 3.1.2转向干细胞全产业链布局 ............................................................................ 10 4. 注重独家科研资源积累，助力长远发展 .................................................................. 11 4.1自有及顾问科研团队为公司腾飞根基力量 ....................................................... 12 4.2众多合作平台及项目助公司成为行业标杆 ....................................................... 13 4.3跨行业+跨平台+线上线下，营销渠道丰富 ...................................................... 13 5 风险因素 ........................................................................................................................... 14 重要声明 ............................................................................................................................... 14 新三板研究报告 第3页 共14 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 1. 公司概述：新三板干细胞产业领航者 广州赛莱拉干细胞科技股份有限公司（以下简称“赛莱拉”或“公司”） 成立于 2009 年 7 月，以“健康中国”为己任，是一家专注于干细胞研究、储存及应用的国家高新技术企业，致力于成为全球领先的干细胞制备服务商。公司官网显示，2014 年 8 月，公司登陆新三板，成为中国新三板首家干细胞挂牌企业，并入选创新层，也是新三板成指和做市指数样本股。 图表1：公司发展历程 资料来源：公司官网 1.1业务转型：美容与健康管理并重 公司早期的主营业务是传统美容化妆品的研发和销售。由于看好干细 胞产业的发展和应用前景，2014 年，公司积极开始转型，加大该领域的投入，着力于干细胞产业关键技术的储备，以及核心资源的建设、整合和布局。转型后，公司主营业务可以分为两块—— 公司业务一：抗衰老化妆品销售贡献主要营业收入。按照目标客户不同，公司产品主要可分为中高端抗衰老化妆品及大众抗衰老化妆品两大类别。中高端抗衰老化妆品主要销往全国多省市专业美容院，主要包括“赛 斯兰黛”和“赛莱拉”两大品牌，用于多方位修护皮肤组织。大众抗衰老化妆品以客户日常抗衰老护肤需求为导向，满足眼部、面部和身体等多个日常生活类肌肤美护项目，品类多样。 公司业务二：健康管理业务主要包括干细胞存储和基因检测业务。公司已经完成干细胞全产业链的布局，预计未来健康管理业务的占比还将进一步提升。 新三板研究报告 第4页 共14 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 图表2：赛莱拉的主营业务 资料来源：公司官网 1.2商业模式：科研产业互促，打造干细胞生态圈 公司以平台优势为本，利用平台+链接各个利益体，大力推进新技术、新产品，新项目的市场化进程，形成“科研”+“产业化”双轮驱动发展 模式，以“科研”提高“产品”附加值，以“产业”促进“科研”，形成良性循环可持续发展模式，力推“平台+”商业模式。 图表2：赛莱拉商业模式 资料来源：公司路演资料 新三板研究报告 第5页 共14 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 1.3股权结构：陈海佳为其实际控制人 公司旗下共有 5 家子公司，持股比例均为 100%。其中广州赛莱拉生物基因工程有限公司和广州赛妆由子商务有限公司分别从亊化妆品及干细胞产品的生产和销售，赛莱拉干细胞研究院和赛莱拉健康科技公司从亊干细胞及健康产品及服务研究，而广州康琪莱生物科技有限公司则从亊精准医疗。 图表4：子公司情况 序号 被参控公司 参控关系 直接持股比例 1 广州赛莱拉生物基因工程有限公司 子公司 100% 2 广东省赛莱拉干细胞研究所 子公司 100% 3 广东赛妆电子商务有限公司 子公司 100% 4 广东赛莱拉健康科技有限公司 子公司 100% 5 广州康琪莱生物科技有限公司 子公司 100% 6 广东省康琪莱精准医疗研究院 孙公司 7 广州赛暨美商贸有限责任公司 子公司 70% 8 广州康琪莱健康管理有限公司 子公司 100% 9 广州赛莱拉医学美容门诊部有限公司 子公司 100% 10 中科暨南（广州）生物科技有限公司 孙公司 资料来源：赛莱拉2018年年报 截至 2018 年末，陈海佳先生直接持有公司 60.88%股份，为公司控股 股东。陈海佳先生通过第事大股东珠海横琴新区合赢投资合伙企业（有限 合伙）间接持有公司 17.64%股份，合计共持有公司 78.52%股份，为公司实际控制人。 图表5：陈海佳为公司控股股东及实际控制人 序号 股东名称 持股比例 1 陈海佳 60.88% 2 珠海横琴新区合赢企业管理合伙企业（有限合伙） 17.64% 3 马娅 3.57% 4 德普资本管理（珠海横琴）有限公司-横琴德普成长一号投资企业（有限合伙） 2.47% 5 柏幼安 1.85% 6 广西威阳鼎泓资产管理有限公司-威阳1号私募投资基金 0.89% 7 余建平 0.83% 8