一、 市场评述 国债期货早报 2014年01月10日 星期五 行情回顾： 2013年12月全国CPI同比上涨2.5%，低于市场预期，为近7个月最低增幅；PPI同比下降1.4%，降幅略大于市场预期，较上月环比持平。周四资金面整体仍较为平稳，SHIBOR 2W及以内期限继续小幅回落，1M明显上行，1M以上维持稳定；银行间市场主要回购加权利率延续跌势，七天回购利率一度跌破4%，但跨月资金则供不应求，价格持续攀升。国债收益率涨跌互现，其中5、7年期下行1-2BP至4.45%、4.57%，10年期则微幅上行至4.60%。国债期货高开冲高回落，主力合约TF1403收于91.502元，下跌0.148元，跌幅0.16%，成交和持仓均有所增加，成交2759手，增加89手，持仓3645手，增加32手，前20位净空持仓270手，比前一交易日增加2手。 今日债券要闻： 1．美国公债价格上涨，因30年期公债标售需求强劲 2．流动性显好IRS再跌，政策变动不大后市仍看资金脸色 3．现券走势趋稳，春节前资金预期一般决定行情小波段 4．国开行下周二招标发行五期固息债，总额至多240亿元 5．农发行下周二发至多150亿元三期固息债，包括三、五和七年 操作建议： 下周二上午农发行将发行三期债共150亿元，下午国开行五期债240亿元，下周三还有100亿元的七年期国债将发，周末受下周资金面担忧影响，期债很难走出较好涨势，建议少量做空以待下周趋势。 【浙商期货·研究中心】 坚持“研究创造价值”理念，注重对国内外宏观经济、政策导向和投资策略等领域的研究，并将研究成果通过每日早会、浙商月报和年报等产品向投资者推广，不定期的投资、套利方案、专业的套保团队服务等已经成为投资者不可或缺的理财助手。公司还将与浙商证券携手将证券期货研究做到更好，把研发服务引入更深层次的阶段。 展望未来、期待辉煌，随着金融及衍生品业务的不断发展，在新的起点上，浙商期货的发展必将迎来一个更加灿烂辉煌的明天。 【分析师：沈文卓】 TEL：（86571）87215357 E-mail:swz@cnzsqh.com QQ：2418725241 【分析师：刘鹏】 TEL：（86571）87215357 E-mail:wallantte@hotmail.com QQ：35512808 【分析师：刘成立】 TEL：（86571）87215357 E-mail:liuchengli008@163.com QQ：837609519 新债发行渐密，资金面有待观察 期市有风险 入市须谨慎2 一、 相关数据图表 02040608010012014016018020091.20091.30091.40091.50091.60091.70091.80091.9009:159:259:359:459:5510:0510:1510:2510:3510:4510:5511:0511:1511:2513:0513:1513:2513:3513:4513:5514:0514:1514:2514:3514:4514:5515:05成交量（右轴）主力合约走势 期限2014/01/082014/01/09涨跌（BP,右）O/N2.83002.7940-3.60IW4.12604.0200-10.602W4.92704.7990-12.801M5.65006.314066.403M5.58215.58370.166M4.95854.96400.559M4.97424.97760.341Y4.99044.99290.25Shibor利率走势 1.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00005.5000交易所国债到期收益率1年期4年期7年期10年期30年期 1.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00005.5000银行间国债到期收益率1年期4年期7年期10年期30年期 期市有风险 入市须谨慎3 会员成交持仓情况： 名次期货公司会员简称成交量比上交易日增减名次期货公司会员简称持买单量比上交易日增减名次期货公司会员简称持卖单量比上交易日增减10109-银河期货7309110133-海通期货599-810001-国泰君安895-1320001-国泰君安504-19020156-上海东证3321020133-海通期货6701430133-海通期货274-2530152-新湖期货3222430016-广发期货3601940016-广发期货265-3640001-国泰君安2481340156-上海东证286-850011-华泰长城260-6850131-申银万国242-650010-中粮期货181760136-招商期货2594660018-中证期货211-3360115-中信建投172-570131-申银万国258-6470003-永安期货166-470018-中证期货124-580018-中证期货2486780010-中粮期货1323080011-华泰长城1151590003-永安期货2156490011-华泰长城100790136-招商期货97-18100123-海航东银21557100148-上海浙石98-1100008-东海期货943110007-光大期货20054110007-光大期货97-14110003-永安期货769120002-南华期货139-1120109-银河期货84-15120019-金瑞期货70-2130008-东海期货13554130016-广发期货80-10130147-华安期货550140116-长江期货13178140159-中国国际7718140109-银河期货4517150113-国信期货12729150009-浙商期货72-5150007-光大期货39-26160156-上海东证10646160136-招商期货68-3160120-和融期货323170159-中国国际101-16170113-国信期货580170131-申银万国2710180176-上海中期10120180176-上海中期572180102-兴证期货2415190110-宝城期货9824190116-长江期货4827190117-金元期货22-2200102-兴证期货9126200005-一德期货440200153-东航期货21-2合计4457256313532340531成交量排名持买单量排名持卖单量排名 期市有风险 入市须谨慎4 二、今日债券要闻 1. 美国公债价格上涨，因30年期公债标售需求强劲 美国公债价格周四上涨，因130亿美元30年期公债标售吸引大量投资人需求，近期一系列向好的经济数据暗示公债收益率可能进一步攀升。分析师和交易商说，市场认为欧洲央行总裁德拉吉今日讲话的通胀立场温和，提振德债价格，从而扶助推高美国公债。 2. 流动性显好IRS再跌，政策变动不大后市仍看资金脸色 中国人民币利率互换(IRS) 周四下跌，交易员认为，流动性进一步向好，跟随现券走势，IRS同步回落，午后跌幅略有收窄，考虑到元月以来已累积不小跌幅，后续走势应密切关注资金面状况。资金方面，银行间市场主要回购加权利率周四延续跌势，七天回购利率一度跌破4%，但跨月资金则供不应求，价格持续攀升。 3. 现券走势趋稳，春节前资金预期一般决定行情小波段 中国银行间债市周四现券走势趋稳。市场人士表示，短期资金宽松，CPI数据低于市场预期，助益现券收益率和IRS下探；然春节前流动性预期一般，加之新债发行渐密，小波段行情研判中卖盘浮现，推动现券收益率又转而上行。剩余期限约6.78年的国债130020券最新成交对应收益率在4.58%，与上日尾盘同，上午曾触及4.55%。 4. 国开行下周二招标发行五期固息债，总额至多240亿元 中国国家开发银行周四公告称，将于下周二(14日)招标发行五期固息债(俗称“福娃债”)，其中三、五、七年期品种为增发，一和10年品种为首发，总额不超过240亿元人民币。本次发行的三、五、七年期品种为国开行今年第1、2、3期增发债，一和10年品种则分别为今年第4、5期金融债。 5. 农发行下周二发至多150亿元三期固息债，包括三、五和七年 中国农业发展银行周四公告称，将于下周二(14日)在银行间债市招标发行今年首批三期固息金融债，总额至多150亿元人民币，期限分别为三年、五年和七年。上述债券为该行今年第1、2和3期金融债，各期发行量均不超过50亿元。 期市有风险 入市须谨慎5 浙商期货研究团队 研究中心经理 王德锋 电话：+86 571 87219352 wangdf@cnzsqh.com 期货投资咨询部经理 田联丰 电话：+86 571 87219355 tlf@cnzsqh.com 唐峰磊 宋超 朱金明 朱磊 王琳 tfl@cnzsqh.com sc@cnzsqh.com zjmzsqh@126.com mushabook@qq.com wanglin@cnzsqh.com 宏观、股指期货团队： 电话：+86 571 87215357 宏观研究 戚文举 陈枫 upbeatqwj@126.com chenfeng632@163.com 金融期货 晏华辉 沈文卓 黄贤爱 yanhuahui321@163.com swz@cnzsqh.com hxa@cnzsqh.com 路滨 刘鹏 钱健晟（辅助） zju_lubin@hotmail.com wallantte@hotmail.com qjs@cnzsqh.com 金属团队： 电话：+86 571 87219355 李佳 陈之奇 王楠 sandylee1223@163.com chzq@cnzsqh.com wangn@cnzsqh.com 能源化工团队： 电话：+86 571 87213861 郑云飞 马惠新 dragonhack@163.com mhx@cnzsqh.com 徐涛 汤海伦 吴铭 tomxu916@hotmail.com joanals@126.com tbswuming@126.com 农产品团队： 电话：+86 571 87219375 朱晓燕 李若兰