国债期货早报：新债发行打压期市

一、 市场评述 国债期货早报 2013年10月16日 星期三 昨日行情回顾： 周二逆回购大幅缩量，单日净回笼445亿元人民币，国开行增发220亿元固息债，中标收益率高于预期，对债市承压，国债期货维持震荡下行，主力合约TF1312下跌0.136点至93.948，跌幅0.14% 今日债券要闻： 1． 美国10月到期的国库券收益率跳涨，因上调债务的期限迫近 2． 现券收益率续攀高，受基本面及一级发行疲弱牵制 3． 利率互换趋陡峭化，美国财政协议现曙光但对市场几无影响 4． 七年国债利率预测均值4.08%，略高于二级市场 5． 进出口行三期新债结果料偏空，因供给潮施压 6． 农发行两期债结果料延续弱势，密集发行令市场难喘息 今日市场重要数据： 中国9月实际外商直接投资年率 美国8月国际资本净流入 操作建议： 今将发370亿的金融债和300亿的国债，新债供给承压，预计招标结果会高于二级成交水平，新债供给压力利空国债期货，建议空单继续持有。关注新发13国债20，很可能成为新的CTD券。 【浙商期货·研究中心】 坚持“研究创造价值”理念，注重对国内外宏观经济、政策导向和投资策略等领域的研究，并将研究成果通过每日早会、浙商月报和年报等产品向投资者推广，不定期的投资、套利方案、专业的套保团队服务等已经成为投资者不可或缺的理财助手。公司还将与浙商证券携手将证券期货研究做到更好，把研发服务引入更深层次的阶段。 展望未来、期待辉煌，随着金融及衍生品业务的不断发展，在新的起点上，浙商期货的发展必将迎来一个更加灿烂辉煌的明天。 【分析师：沈文卓】 TEL：（86571）87215357 E-mail:swz@cnzsqh.com QQ：2418725241 【分析师：刘鹏】 TEL：（86571）87215357 E-mail:wallantte@hotmail.com QQ：35512808 新债发行打压期市 期市有风险 入市须谨慎 2 一、 相关数据图表 05010015020025030035093.85093.90093.95094.00094.05094.10094.15094.20094.25094.300成交量（右轴）主力合约走势 期限2013-10-142013-10-15涨跌（BP）O/N3.11303.11700.40IW3.85503.8450-1.002W4.65003.8830-76.701M4.85004.7130-13.703M4.66614.6655-0.066M4.22004.22000.009M4.27004.27000.001Y4.40004.40000.00Shibor利率走势 1.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.0000银行间国债到期收益率1年期4年期7年期10年期30年期 1.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.0000交易所国债到期收益率1年期4年期7年期10年期30年期 期市有风险 入市须谨慎 3 会员成交持仓情况： 名次期货公司会员简称成交量比上交易日增减名次期货公司会员简称持买单量比上交易日增减名次期货公司会员简称持卖单量比上交易日增减10001-国泰君安75039510003-永安期货1199-1910001-国泰君安148239620133-海通期货399-20920133-海通期货6123620133-海通期货4713930109-银河期货337-7730156-上海东证537-1930010-中粮期货457-4440018-中证期货281-6440001-国泰君安224440156-上海东证140-6150007-光大期货268-14550017-信达期货131050011-华泰长城98-1260156-上海东证208-5660010-中粮期货121160016-广发期货86570011-华泰长城200-14770002-南华期货91-770019-金瑞期货80-4480016-广发期货152-4380165-中银国际71080009-浙商期货671190003-永安期货1401190137-宏源期货70-790006-鲁证期货66-6100136-招商期货12245100111-东吴期货510100115-中信建投6616110131-申银万国11221110011-华泰长城4818110109-银河期货623120150-安信期货10855120136-招商期货48-1120131-申银万国615130115-中信建投100-20130007-光大期货452130116-长江期货59-1140009-浙商期货88-16140008-东海期货4516140111-东吴期货532150019-金瑞期货8832150018-中证期货44-22150002-南华期货47-1160102-兴证期货82-50160167-北京中期448160147-华安期货40-1170006-鲁证期货81-10170016-广发期货361170018-中证期货379180159-中国国际5810180135-冠通期货32-2180136-招商期货35-55190010-中粮期货55-24190108-国贸期货283190150-安信期货35-8520.0000119-万达期货5414200109-银河期货282200017-信达期货30-5合计3683-2783505143472171成交量排名持买单量排名持卖单量排名 期市有风险 入市须谨慎 4 二、今日债券要闻 1. 美国10月到期的国库券收益率跳涨，因上调债务的期限迫近 10月24日和10月31日到期国库券 的收益率大幅震荡，尾盘升逾0.50%，较周五尾盘水准高出30基点。周二盘中一度下跌10个基点，因市场冀望债务上限协议将会达成，从而避免违约。美国参议院领导人距离达成协议接近一步，有望使部分关停已达两周之久的联邦政府恢复运作，同时提高举债上限以满足至少到2014年初的政府举债需求。同时，另一项由众议院领袖提出的方案未能在闭门会议上获得进入下一步程序所需的足够支持。 2. 现券收益率续攀高，受基本面及一级发行疲弱牵制 中国银行间债市周二现券收益率续涨,资金面虽然呈宽松态势，但二级现券未能扭转弱势，除了基本面因素仍在发酵外，早间国开行招标的五期固息增发债，除一年期外，其余中标收益率均高于预期, 受到早间国开行新债发行收益率偏高的牵制，二级市场以国开债为首的中长期利率债收益率亦领衔跳涨。 3. 利率互换趋陡峭化，美国财政协议现曙光但对市场几无影响 中国人民币利率互换(IRS)周二曲线趋陡峭化,其中短端持稳，得益于资金宽松不改,长端则延续略升走势。昨日稍早有关美国财政协议现曙光的消息，因非最终结论，所以未对市场情绪构成影响。相对美国债务上限能否调整等不确定因素，市场普遍对年内资金面预期偏暖，特别是度过财税缴款时点后的流动性情况，由此预计IRS短端存在下行的可能性。 4. 七年国债利率预测均值4.08%，略高于二级市场 中国财政部今日10:35-11:35将招标发行300亿元七年期固息国债。该期国债系财政部2013年第二十期记账式国债，将采用混合式招标方式，标的为利率，可进行甲类成员追加投标。同时，该七年国债将成为国债期货新CTD券，亦为首支国债预发行标的券，或支撑部分需求,然近日新债供给承压，且二级市场走势趋弱，亦很大程度抑制机构认购热情，利率预测均值落在4.08%。银行间债市七年期品种固定利率国债的最新收益率报在4.0744%。 5. 进出口行三期新债结果料偏空，因供给潮施压 中国进出口银行今日13：45-14：45将招标发行一年和三年两期固息债，增发一期五年固息债, 一年至多50亿元,三年期和五年增发债各为至多60亿元。新债供需最近两周进一步失衡，令现券承压，通胀创新高等基本面因素又是雪上加霜,短期资金面尚可，仅有支撑到一年期品种。本次新债结果预期偏空，均值分别落于4.51%、4.77%和4.87%。银行间固息政策性银行债一年期、三年期和五年期品种到期收益率曲线最新收益率分别报在4.5172%、4.7738%和4.8612%。 6. 农发行两期债结果料延续弱势，密集发行令市场难喘息 中国农业发展银行今日14:00-15:00将招标发行各为至多100亿元的两年和七年两期固息债。最近两周新债密集发行，令市场难有喘息之机，短期通胀抬头则进一步施压，预计农发新债将延续近日的弱势，中标利率预测均值分别落于4.72%和4.91%。银行间市场两年和七年期品种固定利率政策性金融债报在4.7380%和4.9099%。 期市有风险 入市须谨慎 5 浙商期货研究团队 研究中心经理 王德锋 电话：+86 571 87219352 wangdf@cnzsqh.com 期货投资咨询部经理 田联丰 电话：+86 571 87219355 tlf@cnzsqh.com 唐峰磊 宋超 朱金明 朱磊 王琳 tfl@cnzsqh.com sc@cnzsqh.com zjmzsqh@126.com mushabook@qq.com wanglin@cnzsqh.com 宏观、股指期货团队： 电话：+86 571 87215357 宏观研究 戚文举 陈枫 upbeatqwj@126.com chenfeng632@163.com 金融期货 晏华辉 沈文卓 黄贤爱 yanhuahui321@163.com swz@cnzsqh.com hxa@cnzsqh.com 路滨 刘鹏 钱健晟（辅助） zju_lubin@hotmail.com wallantte@hotmail.com qjs@cnzsqh.com 金属团队： 电话：+86 571 87219355 李佳 陈之奇 王楠 sandylee1223@163.com chzq@cnzsqh.com wangn@cnzsqh.com 能源化工团队： 电话：+86 571 87213861 郑云飞 马