国债早报：国债发行打压期债

一、 市场评述 国债期货早报 2013年11月13日 星期三 行情回顾： 周二国开行两期债中标结果双双落在招标区间上限，新债需求较弱。农发行下午招标的三年增发债未招满，中标收益率大幅高于此前的预测值；三年债中标利率为低于此前的预测值。央行开展90亿元7天逆回购操作，资金利率出现明显下跌，利率产品价格止跌反弹，部分期限收益率出现下行。受招标和二级市场价格影响，IRS先跌后又掉头向上，现券收益率先跌后升，国债期货止跌为升，成交量较上日进一步放大，主力合约TF1312下跌0.35元至92.096元，跌幅0.38%，成交5568手，持仓2180手。 今日债券要闻： 1． 美国公债价格下跌，投资者踊跃竞标三年期新债 2． 少量逆回购维稳市场，中性偏紧基调下利率高位持稳 3． 现券收益率先跌后升，农发新债流标令市场抛压再起 4． 利率互换先跌后扬，午后农发行新债意外未招满打压信心 5． 七年续发国债收益率预测均值4.42%，有望创九年新高 今日市场重要数据： 欧元区9月工业产出月率 英国央行季度通胀报告 操作建议： 中国铁路总公司原计划于本周三发行的合计150亿元人民币固息债将取消发行，今日10:35-11:35财政部续发280亿元七年期国债，预期续发国债的需求一般，中标收益率预测4.42%。压制债市因素未实质改善，国债发行继续打压期债，但受14日国库现金投放影响尾盘空平或较多，建议短空。 【浙商期货·研究中心】 坚持“研究创造价值”理念，注重对国内外宏观经济、政策导向和投资策略等领域的研究，并将研究成果通过每日早会、浙商月报和年报等产品向投资者推广，不定期的投资、套利方案、专业的套保团队服务等已经成为投资者不可或缺的理财助手。公司还将与浙商证券携手将证券期货研究做到更好，把研发服务引入更深层次的阶段。 展望未来、期待辉煌，随着金融及衍生品业务的不断发展，在新的起点上，浙商期货的发展必将迎来一个更加灿烂辉煌的明天。 【分析师：沈文卓】 TEL：（86571）87215357 E-mail:swz@cnzsqh.com QQ：2418725241 【分析师：刘鹏】 TEL：（86571）87215357 E-mail:wallantte@hotmail.com QQ：35512808 【分析师：刘成立】 TEL：（86571）87215357 E-mail:liuchengli008@163.com QQ：837609519 国债发行打压期债 期市有风险 入市须谨慎 2 一、 相关数据图表 05010015020025030035040045091.80091.90092.00092.10092.20092.30092.400成交量（右轴）主力合约走势 期限2013-11-112013-11-12涨跌（BP,右）O/N3.60003.3290-27.10IW3.78003.5450-23.502W4.45804.3050-15.301M5.26904.8650-40.403M4.69624.69780.166M4.22004.22000.009M4.27004.27000.001Y4.40004.40000.00Shibor利率走势 1.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00005.5000银行间国债到期收益率1年期4年期7年期10年期30年期 1.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00005.5000交易所国债到期收益率1年期4年期7年期10年期30年期 期市有风险 入市须谨慎 3 会员成交持仓情况： 名次期货公司会员简称成交量比上交易日增减名次期货公司会员简称持买单量比上交易日增减名次期货公司会员简称持卖单量比上交易日增减10001-国泰君安108817510133-海通期货2333510010-中粮期货8685120133-海通期货102971420001-国泰君安183-7720116-长江期货3634730007-光大期货78927030011-华泰长城166-6930133-海通期货256-15840018-中证期货67510240018-中证期货124-1040001-国泰君安105-31950016-广发期货57410950010-中粮期货1109550016-广发期货92460109-银河期货560-3760156-上海东证971960008-东海期货66-670011-华泰长城54316870002-南华期货89-2270011-华泰长城46-5280003-永安期货48315580006-鲁证期货85-4280007-光大期货41890009-浙商期货3093490017-信达期货78190006-鲁证期货36-7100012-五矿期货289105100003-永安期货72-85100102-兴证期货298110115-中信建投28493110136-招商期货66-15110106-格林期货26-17120152-新湖期货267112120109-银河期货62-104120117-金元期货267130010-中粮期货250214130016-广发期货60-22130003-永安期货25-2140131-申银万国241-17140159-中国国际60-14140115-中信建投23-15150008-东海期货23389150008-东海期货51-7150153-东航期货169160006-鲁证期货231-64160148-上海浙石470160131-申银万国13-6170102-兴证期货21253170137-宏源期货41-12170002-南华期货104180002-南华期货210-10180110-宝城期货3611180012-五矿期货10-2190123-海航东银194182190005-一德期货3516190018-中证期货10-2720.0000147-华安期货189161200009-浙商期货32-27200118-国联期货95合计865026081727-3292070-468成交量排名持买单量排名持卖单量排名 期市有风险 入市须谨慎 4 二、今日债券要闻 1. 公债价格下跌，投资者踊跃竞标三年期新债 美国公债价格周二下跌，当日政府进行了三年期公债标售。指标公债收益率触及9月中旬以来最高位，扩大10月非农就业数据明显优于预期后录得的涨幅。收益率上涨促使投资者在周二300亿美元的三年期公债标售中积极投标。投标倍数达3.46，为3月以来最高位。得标利率为0.644%。 2. 少量逆回购维稳市场，中性偏紧基调下利率高位持稳 虽然上周四中国央行公开市场暂停了14天逆回购操作，但本周二仍继续“锁长放短”的操作路径。继周一全额续做到期三年央行票据后，周二以少量七天逆回购来稳定市场预期，唯其利率高位持稳，显示中性偏紧的政策基调不改。最新公布的宏观数据显示，10月经济走势平稳，但同期M2增速偏高，央行在维持稳定的货币金融环境同时，未来更多政策着力点仍会在督促机构降杠杆和调结构。 3. 现券收益率先跌后升，农发新债流标令市场抛压再起 中国银行间债市周二现券收益率先跌后升，收益率维持高位且部分期限品种曲线倒挂明显。市场人士表示，央行逆回购少量操作虽令现券市场“绝望”情绪暂时获得一丝安慰，但午后一期农发债流标，市场情绪再度陷入恐慌性抛压之中，收益率随后再度上扬。 4. 利率互换先跌后扬，午后农发行新债意外未招满打压信心 中国人民币利率互换(IRS) 周二先跌后扬。早盘因资金利率下行，且央行低量逆回购提振市场信心，IRS一度追随现券收益率回吐前日部分涨幅；但午后农发行新债意外没有招满，IRS掉头向上，基本回到前日收盘附近。债市目前整体信心较为脆弱，但总体来看，本周五将是例行存款准备金调整日，应有部分存准退回，且今年最后两个月，还有财政投放和外汇占款等支持，流动性应不会太过紧张。 5. 七年续发国债收益率预测均值4.42%，有望创九年新高 中国财政部今天10:35-11:35将招标续发行280亿元七年期国债。机构对未来政策面走向心态谨慎，且现券整体弱势依旧的情况下，预期续发国债的需求比较一般，中标收益率预测均值落在4.42%，有望创下自2004年11月来的新高。 期市有风险 入市须谨慎 5 浙商期货研究团队 研究中心经理 王德锋 电话：+86 571 87219352 wangdf@cnzsqh.com 期货投资咨询部经理 田联丰 电话：+86 571 87219355 tlf@cnzsqh.com 唐峰磊 宋超 朱金明 朱磊 王琳 tfl@cnzsqh.com sc@cnzsqh.com zjmzsqh@126.com mushabook@qq.com wanglin@cnzsqh.com 宏观、股指期货团队： 电话：+86 571 87215357 宏观研究 戚文举 陈枫 upbeatqwj@126.com chenfeng632@163.com 金融期货 晏华辉 沈文卓 黄贤爱 yanhuahui321@163.com swz@cnzsqh.com hxa@cnzsqh.com 路滨 刘鹏 钱健晟（辅助） zju_lubin@hotmail.com wallantte@hotmail.com qjs@cnzsqh.com 金属团队： 电话：+86 571 87219355 李佳 陈之奇 王楠 sandylee1223@163.com chzq@cnzsqh.com wangn@cnzsqh.com 能源化工团队： 电话：+86 571 87213861 郑云飞 马惠新 dragonhack@163.com mhx@cnzsqh.com 徐涛 汤海伦 吴铭 tomxu916@hotmail.com joanals@126.com