国债早报：期债多单继续持有，关注一级市场发行情况

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年4月10日星期二 国债早报 发展研究中心宏观金融组 王荆杰： 020-85594012 wangjingjie@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0010774 郑旭： 020-85598371 zhengxu@gf.com.cn 期货从业资格：F3029958 王凌翔： 020-85592765 wanglingxiang@gf.com.cn 期货从业资格：F3033918 [期债主要观点] 周一，国债期货大幅收涨，10年国开债收益率超跌反弹，资金面延续宽松态势，贸易战前景不明，依旧是短期影响债市走向的主要因素。基本面方面，目前需求出现边际改善的迹象，但是总需求仍较弱，内需的羸弱主要受到基建、房地产较弱以及消费潜在下滑的影响，外需总体较好，但是贸易战硝烟未散，清明期间中美贸易战冲突升级，美国总统特朗普正要求美方贸易代表考虑向中国另外1000亿美元商品实施关税，中国外交部回应称，如果美国公布新增1000亿美元征税产品清单，将毫不犹豫、立刻进行大力度反击。内忧外患的背景下，经济下行压力较大，对期债形成有力支撑。流动性方面，Shibor多数下跌，银行间质押式回购利率多数下行。4月是缴税大月，短期内或使得资金面有所波动，但影响总体有限，目前利率中枢并未呈现继续抬升的态势，资金面总体较为宽松，利多债市。但是主要注意的是，财政部将于周三招标发行900亿元两期国债，其中3年期和7年期各450亿元，该发行规模创出单期国债发行的最大规模，而去年的最大发行也仅为400亿，一级市场的超发边际上对流动性有所施压，期债或有所波动 总体来说，中美贸易摩擦不断扩大，经济依旧承压，利多债市。资金面总体平稳，缴税对总体流动性的影响有限，无需多虑。周三一级市场国债的超发或使得期债市场有所承压，但总体属于短期因素，前期期债多单可以继续持有。 市场要闻 1. 银保监会1号文面世，《融资担保公司监督管理条例》迎来四项配套制度。银保监会称，各地可根据《条例》及四项配套制度出台实施细则，实施细则应当符合《条例》及四项配套制度的规定和原则，且只严不松。 2. 财政部：一季度全国财政收入运行持续向好，全国一般公共预算收入同比增长1 3 .6 %；全国税收收入同比增长1 7 .3 %，比去年同期加快2 .6个百分点。今年已出台超过7000亿元的减税降费措施。 交易提示  5年期主 力 合 约为T F1 8 0 6，10年期主力合约为T 1 8 0 6。  TF1806合约交易所最低交易保证金为1 .2 %，T1 80 6保证金为2%。  TF1806涨 跌 停 板 为±1 .2%，T1806涨跌停板为±2%。 期债多单继续持有，关注一级市场发行情况 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年4月10日星期二 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TF180696.9700.124%6,66182919,873431TF180997.0200.145%7-512333TF181297.2150.149%00110TF合计6,66877820,117434T180693.8100.246%31,9674,87447,040548T180993.8850.256%204601,1207T181293.8150.000%0-4150T合计32,1714,93048,1755552018/4/9 2018/4/9等级代码票面收益率（%）到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉130018.IB4.022023/8/22102.03963.65753.54120.63680.0845次廉130011.IB3.382023/5/2398.6553.673.4110.58760.0069三廉150026.IB3.052022/10/2297.13643.7453.25580.5626-0.0279等级代码票面收益率（%）到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉170018.IB3.592027/8/398.35723.80052.9270.50810.1266次廉170010.IB3..522027/5/497.94273.791.71740.29420.322三廉170025.IB3..822027/11/2100.63633.740.73740.12980.5385注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T1806TF1806国债期货跟踪现货数据 TF1806日内走势 T1806日内走势 96.8096.8596.9096.9597.0097.0597.10010020030040050060070009:2510:1511:0513:2514:1515:05 93.4593.5093.5593.6093.6593.7093.7593.8093.8593.9093.9594.0005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5009:2510:1511:0513:2514:1515:05 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年4月10日星期二 国债早报 [现券复盘] 利率债走势品种期限2018/4/92018/4/82018/4/92017/12/29日变化（BP）MTD变化（BP）YTD变化（BP）2002年至今分位数1Y3.23%3.28%3.23%3.28%-4.950.00-5.5077.84%5Y3.61%3.65%3.61%3.66%-4.240.00-5.0372.26%10Y3.70%3.70%3.70%3.74%-0.490.00-3.9864.11%1Y3.78%3.80%3.78%3.97%-2.340.00-19.3576.54%5Y4.38%4.40%4.38%4.53%-2.530.00-15.0681.74%10Y4.54%4.52%4.54%4.65%1.450.00-11.5277.01%国债国开债 利差走势利差时间10Y-1Y变动（BP）10Y-5Y变动（BP）10Y变动（BP）5Y变动（BP）10Y变动（BP）2018/4/90.47%4.460.09%3.750.84%1.941.18%-1.330.93%-2.73国债国开-国债中短期票据（AA）-国开国债-美债（4.04） TF跨期价差 T跨期价差 -1.50-1.00-0.500.000.501.002017/11/12017/11/152017/11/292017/12/132017/12/27TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 -0.80-0.70-0.60-0.50-0.40-0.30-0.20-0.100.000.100.202017-11-012017-11-152017-11-292017-12-132017-12-27T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 T与TF跨品种价差 十年期国债和国开债收益率（%） 2.503.003.504.004.505.002017-11-012017-11-152017-11-292017-12-132017-12-27TF-T当季TF-T下季TF-T隔季 3.003.504.004.505.005.50十年期国债收益率十年期国开债收益率 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年4月10日星期二 国债早报 [货币市场] 公开市场操作投放（亿元）利率（%）投放（亿元）利率（%）投放（亿元）利率（%）投放（亿元）利率（%）逆回购（亿元）MLF（亿元）2018/4/3100.002.550.000.000.000.000.0004000-300到期净投放7天逆回购14天逆回购28天逆回购63天逆回购 货币市场利率日期R001R007R1MSHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR1MGC001GC007GC0282018/4/92.56%2.83%3.80%2.53%2.81%3.97%2.75%3.03%3.59%2018/4/82.40%2.74%3.74%2.45%2.81%4.01%0.00%0.00%0.00%日变化（BP)16.919.435.598.20-0.60-4.09274.50302.50359.00上证所新质押式国债回购银行间质押式回购上海银行间拆放利率 银行间质押式回购（%） 上海银行间同业拆放利率（%） 2.002.503.003.504.004.505.002018-04-092018-03-302018-03-232018-03-162018-03-06ShiborO/NShibor1WShibor2WShibor1MShibor3MShibor6MShibor9MShibor1Y 2.002.503.003.504.004.505.005.506.002018-04-092018-03-302018-03-232018-03-162018-03-07R001R007R014R1MR3M 上证所新质押式国债回购（%） 主要汇率 2.004.006.008.0010.0012.0014.002018-04-092018-03-222018-03-082018-02-222018-02-01GC001收盘价GC