国债早报：观察复工后疫情的扩散情况，期债多单继续持有

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年2月11日星期二 国债早报 发展研究中心宏观金融组 王荆杰： 020-85594012 wangjingjie@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0010774 郑 旭： 020-85598371 zhengxu@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0014217 王凌翔： 020-85592765 wanglingxiang@gf.com.cn 投资咨询资格： Z0014488 [期债主要观点] 周一，期债午后回落，全场多数合约收红。2年期、5年期和10年期国债期货主力合约分别上涨0.02%、上涨0.02%和下跌0.06%。现券收益率（中证）涨跌不一，其中2年期国债到期收益率上涨0.7bp，5年期和10年期分别下跌5.54bp和2.47bp。 基本面方面，当日公布1月CPI和PPI的数据，受春节错月和食品价格的影响，1月CPI同比上涨5.4%，超出市场预期的4.8%。1月PPI同比增速亦超出市场预期。不过鉴于当前疫情未得到有效控制，因此通胀的高企对货币政策宽松程度制约有限。同时考虑到猪肉供给的增加，比去年相比，今年的高点或已现。今天或将公布1月金融数据，1月专项债发行7148亿元，占提前下达额度的55.4%，对数据存在支撑。 资金面方面，央行发布公告称，为对冲公开市场逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，10日央行开展了9000亿元逆回购操作，当日有9000亿元逆回购到期，完全对冲到期量。货币市场利率大都下行，其中R001下跌13.43bp，R007上涨7.43bp，隔夜Shibor下跌14.10bp。资金面整体仍较为充裕，对期债存在支撑。 政策面方面，国家最高领导人指出，要加强经济运行调度，尽可能降低疫情对经济的影响，努力完成今年经济社会发展各项目标任务。10日部分公司已逐步复工，人与人接触较为密切，疫情存在进一步扩散的可能，鉴于疫情对经济的下行压力的影响，国家或加大逆周期调节力度。 整体上，随着企业的陆续复工，疫情或存在进一步扩散的可能，在此背景下，疫情对经济的下行压力仍然存在，资金面短期或延续宽松，期债仍存在支撑，建议T2006多单继续持有，目标位101.5-102，止损位99.5，密切关注市场流动性、疫情的进展，以及金融数据的公布等。 市场要闻 1. 国家最高领导人调研指导新冠肺炎疫情防控工作时强调，要坚决把疫情扩散蔓延势头遏制住，对可能发生的极端情况要做好充分准备，通过扩充改造医院、增加床位等方式，提高收治能力。要加大相关试剂、疫苗、药品的研发力度，争取早日取得突破。 2. 财政部：今年1月专项债已发行7148亿元，占提前下达额度1.29万亿元的55.4%；下一步要加快工作进度，加快建立专项债券的高质量项目储备，并按照专项债券穿透式监管要求，全过程跟踪了解专项债券发行使用情况。 交易提示  2年 期 主 力 合 约 为TS2003，5年期主力合约为TF2003，10年期主力合约为T2003  TS2003合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，TF2003合约交易所最低交易保证金为1%，T2003保证金为2%。  TS2003涨 跌 停 板 为 0 .5%，TF2003涨跌停板为 1 .2 %，T2003涨 跌 停 板 为 2%。 观察复工后疫情的扩散情况，期债多单继续持有 MLF 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年2月11日星期二 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS2003101.1250.020%11,973-3,95512,696-108TS2006100.8350.020%1,124-4246,618167TS2009100.6000.025%106221,42317TS合计13,203-4,35720,73776TF2003101.5650.025%11,8892,63728,780-1,808TF2006101.1650.010%1,7081,0128,0171,247TF2009100.7650.050%19-114911TF合计13,6163,63837,288-560T2003101.080-0.059%34,211-47049,476-4,170T2006100.610-0.015%11,2021,21826,3353,183T2009100.150-0.030%149-22,15012T合计45,56274677,961-9752020/2/10 2020/2/10等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉160021.IB2.39%2021/10/20100.17472.282.41590.2398-0.0047次廉190014.IB2.69%2021/11/14100.7272.261.52240.15180.1128三廉等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉190004.IB3.19%2024/4/11102.53242.540.7510.07770.2361次廉170020.IB3.69%2024/9/21104.93222.54-1.0476-0.10960.4726三廉190013.IB2.94%2024/10/17101.77842.53-1.8639-0.18830.4775等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉170018.IB3.59%2027/8/3105.08942.832.8830.29820.0569次廉160023.IB2.70%2026/11/399.44932.790.89510.08820.1789三廉180019.IB3.54%2028/8/16103.00982.861.18160.13390.2232注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T2003TF2003国债期货跟踪现货数据TS2003 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年2月11日星期二 国债早报 TS2003日内走势 TF2003日内走势 101.09 101.10 101.11 101.12 101.13 101.14 101.15 101.16 101.17 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 9:2010:1011:0013:2014:1015:00 101.45 101.50 101.55 101.60 101.65 101.70 101.75 0 100 200 300 400 500 600 09:2510:1511:0513:2514:1515:05 T2003日内走势 100.90 100.95 101.00 101.05 101.10 101.15 101.20 101.25 101.30 101.35 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 9:2510:1511:0513:2514:1515:05 TS跨期价差 TF跨期价差 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 0.90 1.00 2020-01-032020-01-132020-01-232020-02-02TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 2020-01-032020-01-132020-01-232020-02-02T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 2020-01-032020-01-132020-01-232020-02-02TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年2月11日星期二 国债早报 [货币市场] 公开市场操作投放（亿元）利率（%）投放（亿元）利率（%）投放（亿元）利率（%）逆回购（亿元）MLF（亿元）2020/2/1070002.4020002.5500.0090000到期7天逆回购14天逆回购28天逆回购 货币市场利率日期R001R007R1MSHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR1MGC001GC007GC0282020/2/101.72%2.28%2.87%1.65%2.29%2.58%2.46%2.71%2.70%2020/2/71.86%2.21%2.74%1.79%2.31%2.63%1.88%2.36%2.60%日变化（BP)-13.437.4312.98-14.10-1.70-5.1057.5035.0010.00上证所新质押式国债回购银行间质押式回购上海银行间拆放利率 银行间质押式回购（%） 上海银行间同业拆放利率（%） 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 2019-12-252019-12-2