请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2019年10月07日 国防军工 透过阅兵看军工，双主线布局四大领域 行情回顾与展望：国庆前一周（09.23-09.30）大盘表现较弱，各行业均有不同程度下跌。1）指数方面，上证综指下跌3.37%，创业板指数下跌4.55%，军工指数下跌7.11%，跑输大盘3.74pct，行业排名28/29。2）个股方面：凯乐科技（+11.44%）领涨，苏试试验（+8.18%）等个股涨幅居前。云南锗业（-20.90%）、万泽股份（-16.93%）等跌幅居前。 军工行业焦点：多型新式装备国庆阅兵首秀，反映国防工业巨变。10月1日国庆70周年阅兵胜利结束，从受阅装备型号、数量等角度，我们认为此次阅兵反映出我国国防建设迈上新台阶。1）装备方面：共有160余架飞机、580套装备受阅，其中40%的装备首次亮相。空中梯队中直-20战术通用直升机、轰-6N远程战略轰炸机首次亮相，战略打击模块中东风-17常规导弹、长剑-100巡航导弹、东风-41核导弹是支撑强国梦、强军梦的坚强盾牌。2）阅兵意义重大：我国实行“五年小庆，十年大庆”惯例，自新中国成立以来，共举行17次大阅兵。国庆70周年阅兵是我国步入新时代后的首次阅兵，受阅装备全部国产，具备里程碑式的重要意义。 与众不同的观点：军工短期行情往往与市场强弱和催化剂有效性相关，应理性看待国庆及阅兵事件对板块行情的影响。我们回溯了以往阅兵前后的军工表现：1）2000年以来的五次重要阅兵当天军工指数上涨概率为20%，阅兵前后10天跑赢大盘的概率介于25%-75%之间，大盘对板块的影响较大；2）2005年以来的14个国庆前一个月军工指数7次跑赢大盘，概率为50%；后一个月军工上涨7次，后三个月上涨9次，概率65%；3）我们认为，国庆阅兵作为事件催化剂，助于提升军工行业的市场关注度，但在事件前后的指数表现主要取决于市场特征，并没有特别明显的规律可循，并且存在短期博弈波动的现象，但整体第4季度的表现较好。 透过国庆阅兵看军工板块投资机会。阅兵过后，市场关心军工板块有哪些受益领域？我们认为应重点关注信息化、航空/航天、新材料。1）信息化：受阅装备信息化程度普遍较高，信息化、无人作战等模块展示了我军电子作战的发展思路。信息化一直是我国强军建设的重要领域，随着信息化部件占比的提升，相关公司将受益。2）航空/航天：较其他细分领域，过去几年航空航天板块维持着较高的景气度。此次空军及火箭军列装的多型新式装备首秀，反映出我国装备列装进度加快。3）新材料：我国近年在特种陶瓷、碳纤维等领域已取得突破，并广泛应用在航空航天、信息化等领域。我们认为随着装备生产提速、航发产业发展，新材料产业将大有可为。 军工行业2019年三季报前瞻，板块成长逻辑将延续。截至10月7日，股票池128只标的有23家披露三季报预报，披露率18%；其中13家发布“预增+续盈+略增”公告，报喜率近六成。我们近期密切跟踪航空航天、国防信息化等产业链上下游的核心企业，我们认为在军工下游需求牵引、国产替代加速逻辑下，继续看好上游元器件、军工新材料等领域。行业业绩增长确定性逐步提升，同时建议布局受益新品列装带来订单增长的总装企业。 选股思路与受益标的：行业景气度持续上行，建议抓紧“成长+改革”双主线，优选主机厂/元器件/新材料等领域优质个股。1）受益于装备升级换代加速的主战装备：中直股份、中航飞机、中航沈飞、内蒙一机；2）受益于自主可控与国产替代的信息化装备+核心器件：中航光电、航天电器、振华科技；3）突破技术瓶颈且处于需求爆发前夕的新材料：火炬电子、菲利华、光威复材；4）受益于军工改革红利的弹性品种：四创电子、航天电子。 风险提示：1）军工改革力度不及预期；2）军工企业订单波动较大。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张润毅 执业证书编号：S0680519050001 邮箱：zhangrunyi@gszq.com 分析师 张高艳 执业证书编号：S0680518100002 邮箱：zhanggaoyan@gszq.com 相关研究 1、《国防军工：强军梦托起中国梦，从国庆阅兵看国防工业巨变》2019-09-30 2、《国防军工：军工景气持续向上，聚焦四大领域优质个股》2019-09-22 3、《国防军工：国庆阅兵临近，看好军工双主线行情继续演绎》2019-09-15 重点标的 股票 股票 EPS PE 代码 名称 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 600038 中直股份 0.87 1.09 1.38 1.69 51.9 41.2 32.6 26.6 000733 振华科技 0.55 0.62 0.76 0.95 29.0 25.6 20.9 16.7 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 注释：EPS来自Wind一致预测，PE根据2019年09月30日收盘价计算 2019年10月07日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、军工国庆前一周（09.23-09.30）行情回顾 ......................................................................................................... 3 1.1 行业指数表现 ............................................................................................................................................ 3 1.2 行业个股表现 ............................................................................................................................................ 3 二、军工行业最新观点与展望 .................................................................................................................................. 5 2.1军工2019中报综述：景气上行态势确立，板块分化龙头领跑 ........................................................................ 5 2.2 基金持仓分析：航空航天仍是热点，关注新材料、信息化等细分领域 ............................................................ 5 2.3 板块估值具备吸引力，成长白马持仓有望提升 .............................................................................................. 7 2.4 科研院所改制节奏加快，重视中国电科集团投资机会 .................................................................................... 8 2.4.1 集团改革目标明确、态度积极，证券化率稳步提升 ............................................................................. 8 2.4.2 集团平台整合思路清晰，关键业务具备较强成长性 ............................................................................. 9 三、军工行业重大新闻 .......................................................................................................................................... 10 3.1 要闻速递 ................................................................................................................................................. 10 3.2 国内要闻 ................................................................................................................................................. 10 四、上市公司公告速递 .......................................................................................................................................... 12 五、军工主题投资日 ............................................................................................................................................. 13 六、选股主线与受益标的....................................................................................................................................... 13 七、风险提示 ....................................................................................................................................................... 14 图表目录 图表1：国庆前一周（09.23-09.30）国防军工指数下跌7.11% .................................................................................. 3 图表2：国庆前一周（09.23-09.30）国防军工指数在行业指数中排名第28 ................................................................. 3 图表3：国庆前一周（09.23-09.30）军工板块个股表现列表 ...................................................................................... 3 图表4：国庆前一周（09.23-09.30）核心军工板块个股表现列表 ............................................................................... 4 图