军工行业点评：持续看好阅兵和新质战斗力的主线行情

研报总结

投资逻辑

看好阅兵、军贸、景气反转、“十五五”四大投资主线：

1. 抗战胜利80周年阅兵：阅兵将展示智能化、无人化、新质新域装备，催化军工行情。
2. 中国军贸体系化、高端化提速：地缘冲突推动军购需求，军贸出口规模打开将提升军工企业盈利能力。
3. 十四五收官，行业景气反转：今年以来军工企业订单饱满，下半年高景气持续。
4. “十五五”规划开启：新质战斗力成为重要增量方向，为军工行业注入强确定性。

历史复盘

2015年和2019年两次阅兵均催化了军工板块的上涨：

• 2015年阅兵：板块最大涨幅85%，最大绝对收益63%。
• 2019年阅兵：板块最大超额收益27%。

行业重大事件

• 5月印巴冲突：歼-10CE、PL-15E等装备表现突出，板块累计涨幅9.40%。
• 6月阅兵官宣：板块快速上行，累计涨幅9.40%。
• 7月兵器集团主题日：无人与反无人领域装备展示，主题股表现强势。
• 8月建军纪录片《攻坚》：突出新域新质装备，持续催化板块行情。

投资建议

持续看好军工板块投资机会，建议关注阅兵、军贸、新质战斗力相关标的：

• 阅兵：中航成飞、中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力、航发控制等。
• 军贸：国睿科技、航天南湖、高德红外、国博电子、长城军工、广东宏大等。
• 新质战斗力：四川九洲、锐科激光、六九一二、联创光电、长光华芯、纵横股份、航天电子、航天彩虹、中无人机、内蒙一机、晶品特装、建设工业、光电股份、复旦微电、紫光国微、智明达、中科星图、西部材料、金天钛业、中国海防、中科海讯等。

风险提示

• 批产订单下放进度不及预期。
• 军贸订单不及预期。
• 装备列装不及预期。