新质战斗力崛起：军工领域的空天力量

新质战斗力崛起：军工领域的空天力量 问：近期军工板块为何受到市场广泛关注？ 发言人、答：近期军工板块的行情活跃，主要是受到国际局势尤其是印巴空战事件的影响。该冲突中，中国国产的战斗机和远程导弹首次实战亮相，引起了全球关注，并成为军事技术领域的焦点话题。同时，国内投资者对于军工板块的关注度显著提升，特别是在A股市场上，相关股票出现了较大涨幅。 问：当前军工板块的投资价值如何？短期波动的原因是什么？ 答：尽管军工板块近期经历了暴涨与明显的回调，但其投资价值并未改变。从长期来看，军工行业的核心逻辑建立在我国国防科技的长期升级与高端科技制造自主可控的趋势之上，尤其是十四五装备放量期，军机换弹导弹备弹量提升等订单将进入密集交付期，带来高业绩确定性。然而，短期突发事件会放大情绪波动，提示投资者注意风险，谨慎追高，并关注回调后的布局机会。 问：中国军贸市场的现状和前景如何？ 答：中国军贸市场正展现出蓬勃的发展活力。近五年来，巴基斯坦从中国进口的装备金额占其总进口金额的80%以上，反映出一带一路倡议下中国军工产品在国际市场的广阔需求。此次印巴冲突中，中国出口战机、雷达和导弹的成功表现有望进一步打开国际市场，促进各类中国武器系统在全球范围内的广泛应用。军贸作为大国地位和国防科技实力的体现，其市场规模和服务国家核心利益的重要性不言而喻，未来发展前景广阔。 问：印巴冲突对国产军工产品出口竞争力及全球经贸格局有何影响？ 答：印巴冲突中，中国提供的战斗机和PL15远程空空导弹成功击落多架印度战机，这不仅提升了中国制造的武器装备在全球范围内的知名度，还可能推动其他国家和地区，特别是那些军事实力相对较弱的国家，对中国先进装备产生采购意向。这将有助于提升我国军工产品的出口竞争力，并进一步影响全球经贸格局。 问：近20年来，我国军贸出口在全球的比例是如何变化的？ 答：近20年来，根据SIPRI的统计数据，我国军贸出口在全球的比例在2016年之前呈现震荡 上行态势，一度接近8%。然而，在国际局势、宏观经济等多重因素影响下，该比例出现阶段性下滑，至2020年降至2.95%。但随着国内经济企稳和国际形势变化，2020年以来我国军贸出口指标占全球比例快速恢复，并创下了新高。 问：我国军工行业目前的优势和产能状况如何？ 答：目前，我国军工产品竞争优势不断提升，经过几十年投入，已具备内循环的技术基础和物质条件。例如，在第十五届中国航展中签订了高达2856亿元的合作协议，并成交了1195架各类型号飞机。此外，国际军贸市场对性价比高的武器装备需求日益旺盛，这使得中国军贸在国际市场上的竞争优势增强。同时，我国军工行业的产能有望外溢以满足军贸需求，尽管短期内由于十四五期间旺盛的国内需求导致产能重心偏向国内市场，但随着政策对直接融资的鼓励以及注册制的成熟，军工行业扩产将带来新的产能增长点。 问：当前环境下，我国军贸出口增长的主要驱动力有哪些？ 答：我国军贸出口增长的主要驱动力包括：一是军工产品本身的竞争优势提升，以及产能有望有序提升并在未来得到充分释放；二是部分国家如俄罗斯等传统军贸大国的军贸总额持续下降，叠加俄乌冲突等因素，可能使其军工产品优先供应国内需求，从而带来其下游客户的军品需求缺口；三是全球范围内其他一些国家的军贸出口出现萎缩，进一步放大了其他国家的需求缺口；四是近年来全球局部冲突不断，其他国家除了出口萎缩外，还可能出现进口需求量的增长，这些都为我国军贸出口创造了有利条件。 问：在军工领域中，无人化和智能化是否已成为新一代武器装备发展的必然趋势，并对战争形态产生了何种影响？ 答：是的，无人化和智能化已经成为新一代武器装备发展的必然趋势，它们正在改变战争形态。近年来，无人系统已大规模应用于实战化运用，如无人机系统、无人地面水面平台等。军事智能化作为计信机械化、信息化之后新一轮军事变革的重要推动力，其水平将成为决定未来作战胜负的关键因素。智能化和无人化作为先进战斗力和生产力的重要组成部分，正对军工行业生产关系和武器装备研发流程进行整体重塑。 问：高层会议中如何强调要抓住新智生产力发展机遇，以及具体应如何创新发展心智战斗力？ 答：高层多次强调，在新智生产力蓬勃发展机遇期，要创新战斗力建设和运用模式，健全先进技术敏捷响应和快速转化机制，以加快心智战斗力的发展。心智战斗力包含了硬科技、国防军工等多个方向，不仅限于传统的认知层面，而是涵盖了信息化、智能化、精确化等新兴科技手段和作战理念所形成的高效多元战斗力。 问：星域新制下，新智生产力和新智战斗力具体涉及哪些领域，它们对航空航天板块有何影响？ 答：新智生产力方面包括大飞机、低空经济、商业航天以及可控核聚变等方向，这些领域将为未来经济发展提供新动力。而新智战斗力则依托新兴科技手段和作战理念形成全新作战方式，其内涵包括信息化、智能化、精确化，共同构成未来战争主导力量。对于航空航天板块而言，信息化加速卫星部署布局太空信息传输层，外空成为国际战略竞争制高点，军用卫星星座建设提升国防通信指挥控制等能力。此外，智能化无人系统在军事领域的渗透日益显著，无人机系统等智能装备的需求不断增大，促进了航天航空领域的创新发展。 问：军工行业在未来的几年内，尤其是在2027年，是否仍将保持高景气度的发展态势？ 答：是的，军工行业在遵循十点所述的国防军队建设三步走战略目标下，预计会在2027年之前处于一个持续的高景气发展阶段。中期来看，2024年已经为“十四五”时期奠定了基本面基础，军工行业的收入增速将再次进入上行通道，并可能持续至2027年，即100年奋斗目标实现之时。 问：军工行业的增长驱动力有哪些？ 答：军工行业的新增长驱动力主要来自军费和军贸市场的进一步发展，这些因素共同为军工行业的基本面提供了有力支撑。 问：从国家层面到具体的五年规划纲要中，对于国防建设有哪些明确的目标节点？ 答：国家提出了四个关键的国防建设实践目标节点，分别是：2020年基本实现机械化、信息化建设取得重大进展、战略能力大幅提升；2027年如期实现建军百年目标；2035年基本实现国防和军队现代化；以及2025年把人民军队全面建设成世界一流军队。 答：国证航天指数是一个非常细分且精准聚焦于军工领域的指数，其成分股主要集中在航空航天等行业，尤其在航空装备、军工电子、地面兵装和航天装备等领域具有较大权重，且在军工行业内的占比高达99%以上。相较于其他传统军工指数，国证航天指数在航空装备、航天装备领域的配置比例相对较高，更侧重于军工领域中的空天力量。此外，航空装备作为军贸需求量大且增长稳健的部分，因其技术门槛高、研发难度大，使得该指数在军工产业链中具有较高的价值占比。 问：当前军工行业的估值情况如何，是否具备配置价值？ 答：从去年以来，随着中长期资金入市，A股市场信心得到提振，投资者通常会优先考虑低估的板块。虽然军工板块近期经历了涨幅后的调整阶段，但考虑到其涉及众多高端技术和复杂工艺，本身就具备较高的投资价值。同时，随着资金逐渐入市，军工行业的估值情况成为投资者关注的重点，目前尚未给出具体的估值区间和配置建议，需要结合市场整体表现和板块估值情况进行综合判断。 问：军工板块的估值情况是怎样的？ 答：在21年底至开市后，军工板块经历了估值下滑，PEPB等估值指标一度处于历史较低水平。然而，在2024年9月底以来，随着边际改善和流动性回暖的叠加效应，军工板块的整体估值快速回升，并且进入十四五以来，行情已由估值贡献转变为估值和业绩贡献的双重驱动。军工央国企上市公司的估值优势自2020年后持续显现。 问：目前军工板块是否具备配置性价比？ 答：尽管当前像国祯航天指数市盈率TTM处于五年高位，但考虑到2025年行业基本面有望恢复，订单增加，需求量增大，因此我们认为军工板块仍具有一定的配置性价比。 问：如何购买跟踪军工板块的ETF？ 答：跟踪国证航天指数的航空航天ETF将于明天上市，投资者可以在观看直播时查找评论区的产品相关代码和信息，或者通过公开平台及客户经理获取更多细节。 问：对于当前军工板块的配置建议是什么？ 答：短期内，由于事件驱动的行情持续性可能有限，但军工板块热度提升也展现了中国军工实 力，有望带动内需和出口共振。中期关注军工业绩底部的修复以及产业链上游基本面改善。长期则看好军费增速跟随五年规划规律性波动，以及十四五规划带来的军工行业发展机遇。在当前高热度背景下，若出现回调，或许会迎来较好的配置时机。 问：军工板块热度高是否意味着不适合配置？ 答：军工板块近期上涨主要由事件驱动，如地缘政治事件等，但这些事件对军工行业的催化作用通常是短期的。虽然当前军工板块涨幅较大，但军工自主化程度高，受国际贸易摩擦影响有限，且随着业绩披露，板块业绩底部特征明显，未来基本面和情绪面将修复。长期来看，军费增速跟随五年规划呈现周期波动规律，十四五规划临近及建军百年目标等因素将带来战略机遇窗口期。