研究发展中心晨会纪要

研究发展中心晨会纪要 2019年5月14日星期二 责任编辑：肖阳 执业编号：S11339900551133002200000022 一、宏观新闻 600亿美元反击！我国决定对美国进口商品加征关税 2019年5月9日，美国政府宣布，自2019年5月10日起，对从中国进口的2000亿美元清单商品加征的关税税率由10%提高到25%。美方上述措施导致中美经贸摩擦升级，违背中美双方关于通过磋商解决贸易分歧的共识，损害双方利益，不符合国际社会的普遍期待。根据《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国进出口关税条例》等法律法规和国际法基本原则，国务院关税税则委员会决定，自2019年6月1日0时起，对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率。对《国务院关税税则委员会关于对原产于美国约600亿美元进口商品实施加征关税的公告》(税委会公告〔2018〕8号)中部分商品，提高加征关税税率，按照《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的部分进口商品(第二批)加征关税的公告》(税委会公告〔2018〕6号)公告的税率实施。即：对附件1所列2493个税目商品，实施加征25%的关税；对附件2所列1078个税目商品，实施加征20%的关税；对附件3所列974个税目商品，实施加征10%的关税。对附件4所列595个税目商品，仍实施加征5%的关税。 点评：此次加征关税的商品目录，基本囊括美国对中国出 20718056/36139/20190514 09:07 口量排名靠前的所有商品，表明中国对美国反击力度较大。中国再次对美国加征关税作出回应，包括新闻联播在内的媒体公开回应美国贸易战的言论虽然增添了国人的信心，但是从中美贸易角度上讲，虽然伤害了两国的利益，但受伤更重的将会是处于被动地位的中国，因此，短期内市场会围绕贸易战的进程大幅波动，风险加大。 美股三大指数暴跌，道指下跌600点 周一美股三大股指全线重挫，标普大跌2.4%，道指盘中跌超700点，收跌超600点，纳指跌3.2%，创年内最大单日跌幅。黄金涨超1%，比特币大涨13%，一度突破8100美元。 点评：美股下跌是对中国对美加征关税的反应。A股向来对美股下跌敏感，短期跟跌不跟涨特征明显，今日低开难免，之后能否收回将考验A股的承受力。 离岸人民币兑美元跌破6.91关口 离岸人民币兑美元跌破6.91关口，日内大跌逾660点或0.97%，续创去年12月以来新低。证券时报e公司讯，自上周一(5月6日)以来，在岸人民币兑美元已累计跌约1400个基点，离岸人民币兑美元跌1700个基点，双双回吐年初以来涨幅。业内预计，短期人民币仍有进一步贬值的压力。 点评：美元指数走强、中美利差再次收窄，这是最根本的原因。此外，贸易摩擦打压人民币汇率，贬值对冲关税。汇市与A股有一定的正相关性，因为汇市、股市都反映了一定的基本面信息，另一方面，人民币升值对于外资流出权益类市场有一定的吸引力。因此，人民币贬值对于市场情绪及外资流出都20718056/36139/20190514 09:07 有一定的影响。国内经济增长基本稳定，外汇储备充足，央行调控能力较强，人民币大幅贬值的可能性较小。人民币短期走弱，相关外向型公司有望受益。 A股纳入MSCI权重确认翻倍！18只创业板股新纳入 北京时间5月14日凌晨，国际知名指数编制公司MSCI宣布，将把现有A股的纳入因子提高一倍，即从5%提高至10%。26只中国A股（包含18只创业板股票）将加入MSCI中国指数。至此，中国A股将在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中分别占到5.25%和1.76%的比重。至此纳入MSCI的A股总共有大盘A股264只。这与该公司在2019年3月公布的相关指数纳A方案大致吻合。上述一系列调整将于5月28日收盘后正式生效。 点评：创业板股票此次首次加入MSCI指数体系，首批共18只，这体现了MSCI对于优质成长股的关注，也将影响外资的配置偏好。有机构预计，本次扩容可能带来约1600亿元人民币额增量资金，这对A股市场是利好。 二、行业新闻及个股新闻 政治局审议《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》 中共中央政治局5月13日召开会议，会议审议了《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》。会议指出，长三角是我国经济发展最活跃、开放程度最高、创新能力最强的区域之一，在全国经济中具有举足轻重的地位。长三角一体化发展具有极大的区域带动和示范作用。 点评：长三角地区包括上海、浙江、江苏及安徽三省一市，20718056/36139/20190514 09:07 各省市拥有不同的区位和资源优势，在长三角一体化战略中有着自己独特的功能定位（上海定位金融、航运、商品物流中心；江苏定位制造业生产；浙江定位互联网、创意产业中心；安徽定位能源供给中心），相互之间形成优势互补。长三角作为世界第五大城市群，有望在对内自主可控、对外扩大开放等方面形成“改革开放示范高地”。相关区域迎来历史性发展机遇。 中联重科：公司5月13日晚间公告，公司拟以总额不超过29.79亿元的自有资金回购公司股份，回购的数量不低于公司总股本的2.5%，不超过公司总股本的5%，回购股份的价格不超过人民币7.63元/股。 点评：公司起重机和混凝土机械二者合计收入占比达79%。由于这两者相比挖机偏后周期，目前行业仍处于高景气状态，公司业绩增长确定性强。本次大手笔主动回购股票，用于员工持股计划，一方面增强了股东信心，一方面也体现了公司重视人才，稳定员工队伍，有利于公司长期稳定发展。 首创股份：从环保行业来看，2018年度，环保行业表现似乎难尽人意，多数环保行业上市公司业绩增速出现下行。但在如是环境下，首创股份2018年实现年度营收突破百亿元大关，交出上市以来最好成绩单。 点评：去年政策调控的影响给环保行业带来了一定的波动，此外部分企业依赖银行贷款资金进行盲目扩张也成为引发行业风险的一个重要因素。而首创股份之所以能够在行业整体不景气的情况下实现业绩上市，则恰恰是因为现金流较为充裕，且融资成本较为合理。 20718056/36139/20190514 09:07 三、市场点评 周一，上周五及周末中美第十一轮贸易谈判并未预期外的好消息传出，两市指数双双大幅低开，展开低位震荡走势，并维持全天，个股表现低迷，市场整体乏善可陈。盘面上看，农业、自贸港等概念涨幅居前。截止收盘，沪指-1.21%，报收2903点；深成指-1.43%；创业板指-2.01%；两市成交量再度大幅萎缩。五月第二周，从国内经济来看，由于4月份经济再度减速，货币融资增速回落，加上贸易摩擦升温的影响，央行已经有所行动：5月以来的DR007均值仅为2.37%，为近三年的最低位水平，货币重回宽松。本周公布4月的社零数据将验证消费的韧性和减税降费的效果，由于企业盈利周期底部拖累投资，中美贸易摩擦影响净出口，消费将是短期内稳定内需的关键点。从外部环境来看，5月10日，美国贸易代表莱特希泽发表声明，称根据美国总统指示，将于本周一公布对额外约3000亿美元商品加征关税的事宜，但交易时间内并无消息传来。而根据美国海关与边境管理局（CBP）的声明，只要是5月10日以前离港（中国）、6月1日午夜抵港（美国）的出口货物，依然按照10%的关税征收。中美双方未来继续磋商仍有缓冲窗口期。刘鹤副总理10日在接受采访时提到，去年我国经济增速触底，现在进入了一个上升的阶段，在中长期是保持乐观的，验证了我们此前的判断。刘鹤表示，对中国来说，最重要的就是做好自己的事情。中国国内市场需求巨大，供给侧结构性改革的推进将带来产品和企业竞争力的全面提升，财政和货币政策仍有充分的空间，中国经济会保持平稳健康发展的良好态势，信心20718056/36139/20190514 09:07 和预期尤为重要。在整个周末，官方媒体有关中美贸易摩擦的关键词之一就是“信心”，刘鹤提到的“中国不怕，中华民族也不怕”被反复提及。 我们认为，在2019年2月政治局会议“金融稳，经济稳”的政策定调下，有关部门在接下来的一段时期内主动稳定市场的价格水平和一致预期，市场出现剧烈下行的概率下降，加征关税对实体经济的冲击将会开始被评估并消化。中美贸易摩擦将继续是市场情绪的主要矛盾，由其主导的、与去年类似的市场结构有可能再次出现，即出口相关标的受到冲击、自主可控概念受到追捧。同时，业绩确定性溢价也会上升。我们建议投资者在短期内继续保持谨慎，保持低仓位操作，并密切关注明日公布的4月经济数据。 四、债市日报 一、公开市场情况 周一，央行未进行逆回购操作。逆回购到期200亿元，公开市场逆回购净投放资金-200亿元。 二、货币市场情况 利率（%） SHIBOR利率 银行间质押式利率 上交所质押式利率 1D 1W 1M R001 R007 R1M GC001 GC007 GC028 5月10日 1.83 2.57 2.72 1.88 2.38 3.03 2.00 2.27 2.63 5月13日 2.16 2.58 2.72 2.20 2.44 3.03 2.14 2.39 220718056/36139/20190514 09:07 .72 涨跌（bp) 33.00 1.10 -0.50 32.36 6.49 0.63 14.00 11.90 9.20 数据来源：WIND 中天证券研究发展中心 周一，货币市场利率多数上涨，资金面继续收敛。SHIBOR 利率涨跌互现。隔夜涨33BP至2.16%，7D涨1.1BP至 2.58%，1M跌0..5BP 至2.72%。银行间质押式回购利率多数上涨，隔夜涨32.36BP 至2.2%，7D涨6.49BP 至2.44%，1M涨0.63BP 至3.03%。上交所质押式回购方面，隔夜涨14BP至2.14%，7D涨11.9BP至2.39%，28D涨9.2BP至2.72%。 三、债券一级市场情况 债券简称 计划规模(亿) 期限(年) 利率(%) 倍数 19农发03(增6) 50.00 3.00 3.29 5.01 19农发04(增6) 50.00 5.00 3.56 4.20 数据来源：WIND 中天证券研究发展中心 周五，一级市场发行二期农发债，期限为3年和5年，中标利率为3.29%和3.56%，中标倍数为5.01和4.2。从招标结果看，中标倍数双双居于高位，显示市场需求火爆。 四、债券二级市场情况 【利率债】关键年期收益率多数下行。 周一，利率债市场关键年期收益率多数下行。国债方面，关键年期收益率多数下行。1年期国债收益率较上日下行0.06BP至2.68%，3 年期国债下行0.75BP 至2.98%，5 年期国20718056/36139/20190514 09:07 债下行2.23BP 至3.13%，7 年期国债下行2.77BP至3.32%，10 年期国债下行3.08BP 至 3.27%。 国开债方面，关键年期收益率多数下行。1年期国开债收益率较上日下行2.66BP 至2.85%，3年期国开债下行4.9BP至3.28%，5年期国开债下行3.97BP至3.56%，7年期国开债下行2.49BP 至3.82%，10年期国开债下行1.73BP 至 3.72%。 【信用债】收益率多数下行。 周一，信用债收益率多数下行。具体来看，中短期票据收益率曲线1年期各等级收益率上行0.16BP，３年期各等级收益率下行3.45-4.45BP，５年期各等级收益率下行3.04-4.04BP；企业债收益率曲线３年期各等级收益率下行3.45-4.45BP，５年期各等级收益率下行3.04-4.04BP，７年期各等级收益率下行1.29-2.29BP；城投债收益率曲线３年期各等级收益率下行3.77BP，５年期各等级收益率下行1.73-5.73BP，７年期各等级收益率下行1.28BP。 五、国债期货情况 名称 前结算价 收盘价 涨跌幅(%) 持仓量 持仓量变化 T1906 97.075 97.410 0.35 37,591 -1,971 T1909 96.66