国投安信期货有限公司 版权所有，转载请注明出处 点评报告 2019年5月13日 国投安信期货 农产品团队 杨蕊霞 从业资格号： F0285733 投资咨询号: Z0011333 010-58747605 yangrx@essence.com.cn 农产品专题  5月10日（北京时间5月11日凌晨0点）USDA公布了5月美豆供需平衡表。  18/19美国大豆平衡表：供应项未调整。需求项中，压榨保持不变。出口从4月18.75亿蒲式耳下调至17.75亿蒲式耳；美豆期末库存从4月8.95亿蒲式耳上调至9.95亿蒲式耳，预估9.20亿蒲式耳。  19/20美国大豆平衡表：面积沿用3月美豆种植意向面积，单产使用趋势单产；总产量41.50亿蒲式耳，上年度为45.44亿蒲；压榨21.15亿蒲，上年21亿蒲；出口19.50亿蒲，上年17.75亿蒲。19/20年度美豆期末库存预估9.70亿蒲，预估9.10亿蒲。  全球大豆平衡表：18/19巴西大豆产量保持不变；阿根廷大豆产量5600万吨，上月5500万。中国大豆进口从上月的8800万吨下调至8600万吨。18/19年度全球大豆期末库存从4月的1.0736亿吨上调至1.1318亿吨。19/20巴西大豆产量预估增加600万吨；阿根廷大豆产量预估减少300万吨。中国大豆进口预估8700万吨。19/20年度全球大豆期末库存1.1309亿吨，与上年基本持平。  报告评述：受到美豆出口进度偏慢影响，本次报告大幅下调18/19年度美豆出口预估，使得18/19年度期末库存大幅上调，高于市场预期。19/20年度美豆供需平衡表延续大幅宽松态势，美豆新作结转预估超出市场预估。本次报告对美豆带来利空影响，报告公布后美豆价格延续走低。未来应继续关注中美谈判进展，美豆春播面积，夏季天气。  后市关注： 中美贸易谈判，南美大豆收获进度，美豆种植面积 美豆旧作期末库存大幅提高，新作平衡表宽松依旧 国投安信期货有限公司 版权所有，转载请注明出处  美国大豆平衡表 18/19年度美国大豆平衡表： 供应项未调整。需求项中，压榨预估保持不变。受到中美经贸关系影响美豆出口进度，18/19年度美豆出口从4月18.75亿蒲式耳下调至17.75亿蒲式耳，其他项保持不变。18/19年度美豆期末库存从4月8.95亿蒲式耳上调至9.95亿蒲式耳，大幅高于市场平均预估9.20亿蒲式耳。 19/20年度美国大豆平衡表： 供应项，种植面积沿用3月美豆种植意向面积数据8460万英亩，上年为8920万英亩；单产使用趋势单产49.5蒲式耳/英亩；总产量41.50亿蒲式耳，上年度为45.44亿蒲；由于该年度期初库存为9.95亿蒲式耳（上年度4.38亿蒲式耳），因此19/20年度总供应量51.65亿蒲式耳，高于上年49.99亿蒲式耳。需求项中，压榨21.15亿蒲，上年21亿蒲；出口19.50亿蒲，上年17.75亿蒲。19/20年度美豆期末库存预估9.70亿蒲，较18/19年度9.95亿蒲小幅下降。 国投安信期货有限公司 版权所有，转载请注明出处 505560657075808590952000/012001/022002/032003/042004/052005/062006/072007/082008/092009/102010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/20百万英亩 美国大豆种植面积 数据来源：wind，国投安信期货 3035404550552000/012001/022002/032003/042004/052005/062006/072007/082008/092009/102010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/20蒲式耳/英亩 美国大豆单产 数据来源：wind，国投安信期货 40506070809010011012013092/9393/9494/9595/9696/9797/9898/9999/0000/0101/0202/0303/0404/0505/0606/0707/0808/0909/1010/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20百万吨 美豆产量 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司 版权所有，转载请注明出处  全球大豆平衡表 18/19年度全球大豆平衡表： 巴西大豆产量预估1.17亿吨，较上月保持不变；阿根廷大豆产量5600万吨，较上月5500万吨小幅3035404550556092/9393/9494/9595/9696/9797/9898/9999/0000/0101/0202/0303/0404/0505/0606/0707/0808/0909/1010/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20百万吨 美豆压榨量 数据来源：wind，国投安信期货 1020304050607092/9393/9494/9595/9696/9797/9898/9999/0000/0101/0202/0303/0404/0505/0606/0707/0808/0909/1010/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20百万吨 美豆出口量 数据来源：wind，国投安信期货 0%5%10%15%20%25%30%05101520253092/9393/9494/9595/9696/9797/9898/9999/0000/0101/0202/0303/0404/0505/0606/0707/0808/0909/1010/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20百万吨 美豆结转库存（左） 美豆库存使用比（右） 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司 版权所有，转载请注明出处 提高。中国大豆进口从上月的8800万吨下调至8600万吨。18/19年度全球大豆期末库存从4月的1.0736亿吨上调至1.1318亿吨。 19/20年度全球大豆平衡表： 巴西大豆产量预估1.23亿吨，较上年增加600万吨；阿根廷大豆产量预估5300万吨，较上年减少300万吨。中国大豆进口预估8700万吨，较上年增加100万吨。19/20年度全球大豆期末库存1.1309亿吨，与上年基本持平。  报告评述 受到中美谈判进程迟缓，中国采购进度及美国出口进度偏慢影响，本次报告大幅下调18/19年度美豆出口预估，从而使得18/19年度美豆期末库存大幅上调，高于市场预期。同时19/20年度美豆供需平衡表延续大幅宽松态势，美豆新作结转预估达9.7亿蒲，超出市场预估。本次报告对美豆带来利空影响，报告公布后美豆价格延续走低态势。未来应继续关注中美谈判进展，美豆春播面积，美国夏季天气。 国投安信期货有限公司 版权所有，转载请注明出处 05010015020025030035040092/9393/9494/9595/9696/9797/9898/9999/0000/0101/0202/0303/0404/0505/0606/0707/0808/0909/1010/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20百万吨 全球大豆产量 数据来源：wind，国投安信期货 05010015020025030035092/9393/9494/9595/9696/9797/9898/9999/0000/0101/0202/0303/0404/0505/0606/0707/0808/0909/1010/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20百万吨 全球大豆压榨量 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司 版权所有，转载请注明出处 05010015020092/9393/9494/9595/9696/9797/9898/9999/0000/0101/0202/0303/0404/0505/0606/0707/0808/0909/1010/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20百万吨 全球大豆出口量 数据来源：wind，国投安信期货 0%5%10%15%20%25%30%35%02040608010012092/9393/9494/9595/9696/9797/9898/9999/0000/0101/0202/0303/0404/0505/0606/0707/0808/0909/1010/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20百万吨 全球大豆结转库存（左） 全球大豆库存使用比（右） 数据来源：wind，国投安信期货 02040608010012014092/9393/9494/9595/9696/9797/9898/9999/0000/0101/0202/0303/0404/0505/0606/0707/0808/0909/1010/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20百万吨 巴西大豆产量 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司