智造期机 衍生未来请务必阅读正文后的免责申明部分 目 录 一、重点资讯回顾..........1 二、价格走势分析 ........ 2 三、价差分析..... ....... 4 四、波动率、相关性分析...... . . . . . .. ..... ..5 五、品种套利.............7 六、品种策略图... .... ....8 2019年4月12日 华鑫期货研究所 黑色期货组 于兴全研究员 期货从业资格：F3054033 黑色期货组 智造期机 衍生未来请务必阅读正文后的免责申明部分1 黑色期货周报 一、 重点资讯回顾 1、商务部新闻发言人高峰4月11日表示，第九轮中美经贸高级别磋商结束以后，双方牵头人已经进行通话，讨论遗留的问题。下一步，双方经贸团队将通过各种有效方式保持密切沟通，全力以赴继续进行认真谈判。关于美国商务部将多家中国企业列入未经验证的最终用户名单一事，高峰表示，中方反对美方泛化国家安全概念，动辄滥用出口管制措施，并敦促美方尽快纠正错误做法，将有关企业移出名单，以便双方企业开展正常合作。 2、4月11日，国家统计局发布的3月全国CPI和PPI数据显示，CPI同比涨幅扩大0.8%至2.3%，四个月以来重新回2，其中食品价格上涨4.1%，非食品价格上涨1.8%。环比来看，CPI由上涨1.0%转为下降0.4%，其中食品价格下降0.9%，非食品价格下降0.2%；从同比看， PPI同比涨幅扩大0.3%至0.4%，生产资料价格上涨0.3%，生活资料价格上涨0.5%。环比来看，CPI上月由下降0.1%转为上涨0.1%，生产资料价格上涨0.2%，生活资料价格与上月持平。主要行业中石油和天然气采业涨幅扩大，有电器机械和器材制造业降幅收窄。 3、4月12日，中国海关总署公布数据显示，中国3月出口大幅回升，一季度贸易顺差扩大75%。以美元计，中国3月出口同比增长14.2%，预期6.5%，前值-20.7%；进口同比下降7.6%，预期0.2%，前值-5.2%。 智造期机 衍生未来请务必阅读正文后的免责申明部分2 黑色期货周报 按人民币计，中国3月出口同比增长21.3%，预期6.3%，前值-16.6%；进口同比下降-1.8%，预期 2.6%，前值 -0.3%。今年一季度，我国外贸进出口总值7.01万亿元人民币，比去年同期增长3.7%；贸易顺差5296.7亿元，扩大75.2%。O一季度我国贸易顺差5296.7亿元扩大75.2%。 二、价格走势分析 焦煤：焦煤主力合约JM1909呈震荡下行趋势，本周跌幅-1.16%，下至1297.5，上探1365，增仓8.2万手，建议观望。 铁矿石：铁矿石主力合约I1909本周呈现区间震荡上行趋势，本周涨幅+4.31%，增仓36万手，上方压力位675；建议观望。 螺纹钢： 螺纹钢主力合约Rb1910本周增仓上行，本周涨幅+4.72%，站稳5日线则有望突破4000大关，下方支撑位3730，建议观望。 热轧卷板：热轧卷板主力合约Hc1910本周呈震荡上行趋势，本周涨幅+4.17%，站稳5日线有望向上突破，下方支撑位3650，建议卷螺套利交易。 智造期机 衍生未来请务必阅读正文后的免责申明部分3 黑色期货周报 图1：焦煤主力合约价格走势 图2：铁矿石主力合约价格走势 数据来源：华鑫期货研究所 图3：螺纹主力合约价格走势 图4：热卷主力合约价格走势 数据来源：华鑫期货研究所 1050 1100 1150 1200 1250 1300 1350 1400 1450 时间 20181024 20181108 20181123 20181210 20181225 20190111 20190128 20190219 20190306 20190321 20190408 Jm1909期货价格 400 450 500 550 600 650 700 时间 20181024 20181108 20181123 20181210 20181225 20190111 20190128 20190219 20190306 20190321 20190408 I1909期货价格 3000 3200 3400 3600 3800 4000 4200 4400 4600 4800 5000 时间 20181023 20181106 20181120 20181204 20181218 20190103 20190117 20190131 20190221 20190307 20190321 20190404 Rb1910期货价格 3000 3200 3400 3600 3800 4000 4200 4400 时间 20181024 20181108 20181123 20181210 20181225 20190111 20190128 20190219 20190306 20190321 20190408 Hc1910期货价格 智造期机 衍生未来请务必阅读正文后的免责申明部分4 黑色期货周报 三、价差分析 图5：焦煤主力合约基差 图6：焦煤主力合约跨期价差 数据来源：Wind 图7：铁矿石主力合约基差 图8：铁矿石主力合约跨期价差 数据来源：Wind 图9：螺纹主力合约基差 图10：螺纹主力合约基差 数据来源：Wind 智造期机 衍生未来请务必阅读正文后的免责申明部分5 黑色期货周报 图11：热卷主力合约基差 图12：热卷主力合约跨期价差 数据来源：Wind 四、波动率、相关性分析 本周各主力合约波动率仍然在主要活动区间运行，表明短周期内价格变动相对平稳，为了防止波动率随着需求突然变大，漂移出区间，建议投资者在操作交易时做好风险管理。 图13：焦煤主力合约波动率 图14：铁矿石主力合约波动率 数据来源：华鑫期货研究所 -8.00% -6.00% -4.00% -2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 时间 20181025 20181112 20181128 20181214 20190103 20190121 20190213 20190301 20190319 20190404 Jm1909波动率 -6.00% -4.00% -2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 时间 20181024 20181108 20181123 20181210 20181225 20190111 20190128 20190219 20190306 20190321 20190408 I1909波动率 智造期机 衍生未来请务必阅读正文后的免责申明部分6 黑色期货周报 图15：螺纹主力合约波动率 图16：热卷主力合约波动率 数据来源：华鑫期货研究所 图17：黑色主力合约近1月价格相关性 图18：黑色主力合约近3年价格相关性 数据来源：华鑫期货研究所 从近三年周期来看，黑色类产品相关性较强的有螺纹钢与热轧卷板，螺纹钢与焦煤。从一个月周期来看，黑色类产品相关性不是很强。从长期来看，可以发现这几种品种联动性较强可以从中进行跨品种套利交易，并且在构造投资组合的时候也可以考虑。 -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 时间 20181025 20181112 20181128 20181214 20190103 20190121 20190213 20190301 20190319 20190404 Rb1910波动率 -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 时间 20181025 20181112 20181128 20181214 20190103 20190121 20190213 20190301 20190319 20190404 Hc1910波动率 智造期机 衍生未来请务必阅读正文后的免责申明部分7 黑色期货周报 五、品种套利 本周卷螺差较上周开始向下发散，截至周五收盘05月份合约的卷螺差向下发散到-175点。从远期合约来看，10月份合约卷螺差截至周五收盘价差向下发散到了-101点。主要原因是由于本周螺纹钢走势较为强势，导致05月份卷螺差持续向下发散了90点，10月份卷螺差向下发散了43点。从基本面来看，螺纹钢社会库存和厂库库存均持续下滑，出货速度有所加快，现货价格持续上涨，助推螺纹钢期价本周强势拉升。盘面上看主力合约Rb1910已经突破上方压力位，但连续两周的强势拉升或透支上升动能，建议观望，若站稳5日线则有望突破4000大关，建议卷螺正套。 本周螺纹热卷铁矿比较上周有所向上发散，从逻辑上来看，在铁矿石供给端的炒作暂告一段落后，铁矿石价格维持720-740元/吨的高位，涨势趋缓、略有反复，钢厂开工率自3月中旬以来逐步回升，近两周有显著加快之势，说明钢厂开始逐渐复产，对炉料端需求预期向好，铁矿石港口库存本周大幅下挫657.30万吨，供给收缩、需求回暖均对铁矿石价格形成支撑，长期来看，钢厂利润将继续压缩，铁矿比将继续向下发散。 智造期机 衍生未来请务必阅读正文后的免责申明部分8 黑色期货周报 图19：螺纹主力合约与热卷价差 图20：螺纹次主力合约与热卷价差 数据来源：华鑫期货研究所&博弈云 图21：螺纹主力合约铁矿比 图22：热卷主力合约铁矿比 数据来源：华鑫期货研究所&博弈云 六、品种策略图 单边策略 宏观经济方向 政策措施 供求关系 技术图表 操作策略 焦煤 看空 地产基建货币财政政策逐步 放松 短期看空，长期看多 震荡反弹 观望 铁矿石 看空 地产基建货币财政政策逐步 放松 看多 高位震荡 观望 螺纹钢 看空 地产基建货币财政政策逐步 放松 短期看多长期看空 高位震荡 观望 热卷 看空 地产基建货币财政政策逐步 放松 短期看多长期看空 高位震荡 观望 智造期机 衍生未来请务必阅读正文后的免责申明部分9 黑色期货周报 跨品种套利策略 供求关系 趋势图表 操作策略 卷螺差 利润差缩小，库存差缩小 向下发散 卷螺正套 热卷铁矿比 钢厂利润预期走弱，三大矿山减产 向上回归 观望 螺纹铁矿比 钢厂利润预期走弱，三大矿山减产 向上回归 观望 免责申明 本研究报告由华鑫期货有限公司撰写，报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性、完整性和时效性，也不保证我公司做出的建议不会发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告中的内容对任何投资做出任何形式的担保，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，对于本报告中提供信息所导致的任何直接或间接投资盈亏不承担任何责任。 本报告的版权归华鑫期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为“华鑫期货有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。华鑫期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。 华鑫期货有限公司总部 邮编：200021 网址：http：//www.shhxqh.com 地址：上海市宁海东路200号申鑫大厦28楼