华宝期货黑色产业链周报

【华宝期货】黑色产业链周报 华宝期货2026.1.5 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 01 周度行情回顾 本周黑色行情预判02 03 品种数据（成材、铁矿石、煤焦、铁合金） 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 02本周黑色行情预判 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 成材：缺乏驱动震荡运行 Ø逻辑：上周，247家钢厂盈利率上升回升至38.1%；日均铁水环比上升0.85万吨至227.43万吨。独立电弧炉钢厂开工率和产能利用率分别上升1个百分点和1.92个百分点至68.63%和55.15%。上周仅有三个交易日，钢价波动不大，以横盘整理为主。目前钢材基本面变化不大，整体呈现供需双弱的特征。宏观市场较平静，假期的美国打击委内瑞拉冲突对钢材影响较小。 Ø观点：低位盘整运行。 Ø后期关注/市场风险：宏观政策；下游需求情况。 铁矿石：供需持续宽松关注补库需求 Ø逻辑：宏观方面，国内货币政策和财政政策均处于积极储备期，美联储降息周期开启对于大宗商品形成提振，且短期国内宏观叙事偏于积极，产业链现实端弱平衡阶段，产业链价格维持窄幅波动趋势。贵金属、有色板块与黑色系板块形成“跷跷板”效应，短期注意市场风险偏好变动。近期黑色系价格有所回暖，主要原因在于成材端库存压力持续缓解，产业链估值回升，铁矿石现货价格强势支撑盘面，叠加钢厂正式进入补库周期，补库需求或支撑价格保持相对强势。 •供应方面：主流矿山发运年底阶段性冲量结束，本期周度发运量环比大幅回落，外矿发运将进入季节性发运淡季，国产矿供给同样处于淡季，整体看，供给端支撑步入偏强阶段。 •需求方面：国内需求持续小幅回升，钢厂盈利率在碳元素价格下跌后有所回升，本期高炉检修和复产互现，河北、山西部分检修高炉月底复产，整体看，国内钢厂需求短期存在回升趋势，且节前补库周期即将开始，预计补库需求将持续释放。 •库存方面：钢厂端进口库存环比回升，但钢厂库存仍处于近年同期最低水平，后期关注钢厂后期补库力度；港口库存持续累积，主要原因到港量持续保持相对高位，但随着国内疏港量因补库而增加，预计累库压力将减弱。 Ø观点：宏观叙事偏向于积极，产业链基本面有所改善，铁矿石补库需求以及供给进入淡季，但价格高度受产业链利润限制，预计短期以震荡为主。价格方面，价格区间运行。连铁主力合约770~800元/吨区间，对应外盘（FE01）价格约102.5~105.5美金/吨。策略方面，区间操作，卖出虚值看涨期权。 Ø后期关注/风险因素：宏观政策增量、产业政策执行力度、供给减弱速度。 煤焦：焦价4轮调降落地盘面弱势震荡运行 Ø逻辑：元旦节前一周，煤焦期价先抑后扬，整体维持震荡走势。现货方面，上周钢厂完成对焦价的第4轮调降，自11月底至此焦价累计下跌200-220元/吨。焦企利润被持续压缩，个别地区焦企有提涨计划；各地焦煤价格弱稳运行。 Ø从基本面来看，年底最后一周，主产地煤矿集中年终减产检修，煤矿减量较为明显，当周原煤日产177.2万吨，精煤日产69万吨，分别环比前一周下降10.2万吨、4.9万吨；此外市场成交仍较低迷，矿端库存进一步累积。进口端，12月29日及1月1日三大口岸闭关，1月2日恢复通关，月初甘其毛都日均通关量15.62万吨，同比增加3.76万吨，整体保持相对高位。需求端，近两周钢厂盈利率小幅扩张，高炉日均铁水产量止降回升，1月2日当周为227.43万吨，环比前一周增0.85万吨，同比增2.23万吨，预计短期维持小幅回升态势，但修复高度仍有待观察。近期煤焦价格跌后下游存在一定补库动作，但补库强度一般，后期持续关注节前补库节奏变化。 Ø观点：基本面表现仍偏弱势，缺少对价格反弹的支撑，价格整体承压运行。 Ø后期关注/风险因素：关注煤焦钢生产节奏变化、进口煤通关变化等。 铁合金：供需偏宽松关注钢招指引 Ø逻辑：宏观方面，美联储将于2026年1月底召开议息会议，市场普遍预期维持利率不变，即将公布的2025年12月非农就业报告成为关键风向标，同时，美国对委内瑞拉军事行动引发全球关注，地缘政治冲突和贸易摩擦风险仍存。国内元旦假期消费市场活跃，旅游、电影等消费强劲，市场暂处于政策空窗期。节前，黑色金属盘面走势以震荡运行为主，硅锰及硅铁期价跟随黑色盘面走势，截至2025年12月31日，锰硅主力合约收盘价格为5920元/吨，环比2025年12月26日涨80元/吨，涨幅1.37%，硅铁主力合约收盘价格为5672元/吨，环比2025年12月26日持平。 •供应端：硅锰方面，1月2日Mysteel统计全国187家独立硅锰企业产量及开工率延续回升态势，但回升幅度较小。北方地区，内蒙日均产量及开工率继续小幅增加，个别新增产能逐步出铁，但暂未达到正常生产负荷，整体节奏偏缓；宁夏日均产量及开工率暂稳，生产情况无明显波动。南方地区，广西日均产量及开工率仍有小幅反弹，电费政策仍未最终确定；贵州日均产量及开工率保持稳定，多数工厂处于停产状态；云南日均产量及开工率延续小幅下降。南方整体开工仍处于偏低水平。硅铁方面，1月2日Mysteel统计全国136家独立硅铁企业产量及开工率出现小幅反弹，但波动幅度整体不大，工厂生产积极性仍然偏低。 •需求端：1月2日Mysteel统计五大钢种硅锰周度需求量115055吨，环比增加2.13%，硅铁周度需求量18481.1吨，环比增加2.27%。上周钢联口径钢厂盈利率继续提高，日均铁水产量也延续增势，高炉开工率及产能利用率也出现小幅修复，硅锰及硅铁需求也有所增加，但目前终端需求疲弱态势明显，合金需求整体仍受到压制，但1月钢招陆续发布，提振市场预期。 •库存端：1月2日Mysteel统计全国63家独立硅锰样本企业库存39.35万吨，周环比增加0.75万吨，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业库存6.436万吨，周环比增加0.075万吨。硅锰库存仍续创历史新高，累库幅度也有所扩大，库存压力仍难有效缓解，硅铁库存在元旦期间也出现反弹。 •成本端：硅锰方面，近期锰矿市场坚挺运行，节后看涨情绪增加，部分贸易商惜售，硅锰成本支撑仍偏强。硅铁方面，兰炭价格暂稳，电价成本也波动不大，硅铁成本支撑稳定。此外，据Mysteel2025年12月22日调研硅铁硅锰大工业用电情况，各地区无变化。 Ø观点：元旦期间，黑色市场整体处于政策空窗期，市场运行逻辑由产业基本面主导。硅锰供需两端均有增加，供需宽松格局明显，库存压力高企且难以缓解，但成本端锰矿价格上涨仍带动硅锰价格小幅上行。硅铁供需两端也均有增加，库存小幅上升，供需呈小幅宽松态势，成本端持稳，价格上涨乏力。预计节后硅锰及硅铁价格波动空间仍较为有限，后续关注钢厂补库节奏，以及1月钢招情况指引。 Ø后期关注/市场风险：国内宏观政策情况，终端需求情况、钢厂利润水平及生产情况、国内限产情况。 03品种数据—成材 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：产量、表需 Ø螺纹钢产量：上周188.22万吨，环比+3.83；同比-17.79； Ø表观需求量：上周200.44万吨，环比-2.24；同比+3.18； 螺纹钢：产量：长流程、短流程 Ø螺纹钢长流程周产量：上周157.49万吨，环比+2.51；同比-20.11； Ø螺纹钢短流程周产量：上周30.73万吨，环比+1.32；同比+2.32； 螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：厂内库存：长流程、短流程 Ø螺纹钢长流程周度库存：上周113.88万吨，环比+0.43，同比+12.01 Ø螺纹钢短流程周度库存：上周25.49万吨，环比-1.12，同比+5.91； 螺纹钢：库存 Ø螺纹钢社会库存：上周282.66万吨，环比-11.53，同比-4.38； Ø螺纹钢钢厂库存：上周139.37万吨，环比-0.69，同比+17.92；Ø螺纹钢总库存：上周422.03万吨，环比-12.22，同比+13.54； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 热轧：产量、表需 Ø热轧产量：上周304.51万吨，环比+1.77，同比+10.97； Ø表观需求量：上周310.77万吨，环比+3.73，同比+8.04； 热轧：库存 Ø热轧社会库存：上周288.64万吨，环比-8.06，同比+63.38； Ø热轧钢厂库存：上周82.32万吨，环比+1.80，同比+0.48；Ø热轧总库存：上周370.96万吨，环比-6.26，同比+63.86； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：基差：上海 Ø现货：HRB400E20mm:上海 Ø基差：1月：上周五200/吨，环比+7，同比+83； Ø基差：5月：上周五178元/吨，环比+6，同比+87； Ø基差：10月：上周五138元/吨，环比+15，同比+74； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：基差：北京 Ø现货：HRB400E20mm:北京 Ø基差：1月：上周五140元/吨，环比+7，同比+24； Ø基差：5月：上周五118元/吨，环比+6，同比+47； Ø基差：10月：上周五78元/吨，环比+15，同比+34； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 热轧：基差：上海 Ø现货：Q235:5.75mm:上海 Ø基差：5月：上周五0元/吨，环比+13，同比-12； Ø基差：10月：上周五-23元/吨，环比+3，同比-16； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 03品种数据—铁矿石 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 进口矿港口库存（45港） Ø进口矿港口库存：本周15858.66万吨，环比+346.03，同比+995.6Ø港口澳洲矿库存：本周6941.26万吨，环比+268.65，同比+479.14Ø港口巴西矿库存：本周5669.56万吨，环比-125.5，同比-32.77Ø港口贸易矿库存：本周10367.61万吨，环比+269.95，同比+667.71Ø港口日均疏港量：本周315.06万吨/日，环比+1.61，同比-9.15 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 进口矿港口库存（45港） Ø港口粗粉库存：本周120006.4万吨，环比+243.0，同比+618.47Ø港口块矿库存：本周2144.66万吨，环比+87.33，同比+196.73Ø港口球团库存：本周351.56吨，环比+55.09，同比-65.66Ø港口精粉库存：本周1356.04万吨，环比+32.09，同比+246.06Ø在港船舶数量：本周111条，环比+4，同比+25 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 247家钢厂进口矿库存/日耗 Ø247家钢企库存：本周8860.19万吨，环比+1