华宝期货黑色产业链周报

【华宝期货】黑色产业链周报 华宝期货2025.11.10 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 目录 01 周度行情回顾 本周黑色行情预判02 03 品种数据（成材、煤焦、铁合金） 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 02本周黑色行情预判 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 成材：回归基本面逻辑弱势运行 Ø逻辑：上周，247家钢厂盈利率较上周下降5.19%至39.83%，同比减少19.91个百分点；高炉开工率环比增加1.38%至83.13%；高炉炼铁产能利用率减少0.8%至87.81%；日均铁水产量降2.14万吨至234.22万吨。上周建筑钢材钢厂检修影响量有所扩大。具体来看，上周有15个省份的钢厂涉及产线检修、复产，其中检修产线24条，环比增加13条，复产产线4条，环比增加1条，按照轧机日均产量测算，产线检修影响产量44.93万吨，预计本周产线检修影响产量42.08万吨。成材上周以震荡回落为主，螺纹钢价格在跌至3000整数关口后有支撑，热卷跌至3200上方。此前宏观市场较好，中美商务磋商、国内“十五五”规划等均对市场构成利好，也带动钢价的反弹。在宏观利好褪去后，钢价回归基本面逻辑。当前钢材下游需求偏弱，无论是持续低迷的房地产市场，还是出现降温迹象的汽车、家电等，都对价格带来压力，且钢材库存偏高也进一步遏制了钢价。 Ø观点：低位运行。 Ø后期关注/市场风险：宏观政策；下游需求情况。 Ø逻辑：上周煤焦期价震荡运行，价格重心小幅下移。现货市场总体稳中偏强，焦价第三轮提涨落地，部分地区焦企开始第四轮提涨。 Ø上周山西煤矿进一步减产，以吕梁区域减量最为明显，柳林区域国有大矿开始自主控产，产量总体下滑。精煤日均产量下降至73.8万吨，环比前一周下降2万吨，同比下降4.6万吨，产量回落刺激市场看涨情绪渐增。不过需求同样处于下滑态势，钢厂利润延续收缩趋势，盈利率降至40%以下，日均铁水产量降至234.22万吨，较前一周下降2.14万吨。从过往情况来看，当前盈利率水平暂不会导致钢厂大规模减产，但一定程度上对冲供应下滑量，后期关注钢厂盈利情况变化及钢厂减产动作。 Ø观点：短期国内煤矿产量未见修复，支撑市场挺价信心；但需求处于缓慢回落趋势中，注意压力向原材料端的传导。煤焦价格关注前高压力。 Ø后期关注/风险因素：关注煤焦钢复产进程、进口煤通关变化等。 铁合金：淡季需求趋弱价格偏弱运行 Ø逻辑：宏观方面，美国政府停摆时长破纪录，短期冲击就业市场表现，市场降息预期摆动。国内政策端暂时进入空窗期，淡季需求趋弱，市场交易逻辑回归偏弱基本面。上周黑色金属盘面震荡回调为主，硅锰及硅铁期价小幅震荡运行，截至11月7日，锰硅主力合约收盘价格为5760元/吨，周环比跌12元/吨，跌幅0.21%，硅铁主力合约收盘价格为5526元/吨，周环比涨26元/吨，涨幅0.47%。 •供应端：硅锰方面，11月7日Mysteel统计全国187家独立硅锰企业产量及开工率均较上周出现小幅下滑。北方地区，由于利润不佳，内蒙古个别工厂转产其他品种，产量及开工率出现小幅下降，但本月新增产能存在点火预期；宁夏产量及开工率周环比持平，开工情况暂稳。南方地区，广西及贵州产量小幅增加，但云南电费上涨，有部分工厂全面停产，另有多数工厂避峰生产，产量及开工率显著降低。硅铁方面，11月7日Mysteel统计全国136家独立硅铁企业产量及开工率周环比微增，产区暂无减产意愿，供给端无明显波动。 •需求端：11月7日Mysteel统计五大钢种硅锰及硅铁周度需求量分别环比下降2.71%和2.28%。上周钢联口径钢厂盈利率跌破40%，铁水产量延续小幅下滑趋势。近期山西等地钢厂减产计划有所增多，合金需求或整体走弱，关注后续钢厂产量变化及11月钢招情况。 •库存端：11月7日Mysteel统计全国63家独立硅锰样本企业库存31.95万吨，周环比增加0.5万吨，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业库存7.869万吨，周环比增加0.67万吨。硅锰库存仍保持增加态势，但本周增幅较前期明显收窄，库存压力仍未有效缓解，硅铁库存连续两周保持较高增幅，库存已高于近五年同期水平，压力逐步显现。 •成本端：硅锰方面，锰矿市场走势较为坚挺，议价难度增加，价格偏稳运行，硅锰成本支撑暂稳。硅铁方面，兰炭市场开工平稳，价格偏强运行，硅铁成本存在支撑。此外，据Mysteel11月3日调研硅铁硅锰大工业用电情况，甘肃地区较上周环比变化0-0.01元/千瓦时，青海地区变化上涨0.02-0.04元/千瓦时，宁夏变化0-0.01元/千瓦时，山西上涨0.01元/千瓦时，云南上涨0.11元/千瓦时，其余各地区无变化。 Ø观点：近期宏观驱动有所转弱，市场交易逻辑由偏弱现实主导。目前合金供需两端矛盾仍在累积，供给端偏宽松格局暂无明显改变，但需求端转弱预期逐步增强，叠加库存压力较大，合金价格承压，但成本端仍存在支撑，预计合金价格窄幅震荡，盘整运行为主。 Ø后期关注/市场风险：国内宏观政策情况，终端需求情况、钢厂利润水平及生产情况、国内限产情况。 03品种数据—成材 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：产量、表需 Ø螺纹钢产量：上周208.54万吨，环比-4.05；同比-25.17； Ø表观需求量：上周218.52万吨，环比-13.67；同比-10.07； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：产量：长流程、短流程 Ø螺纹钢长流程周产量：上周179.29万吨，环比-3.79；同比-25.74； Ø螺纹钢短流程周产量：上周29.25万吨，环比-0.26；同比+0.57； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：库存 Ø螺纹钢社会库存：上周425.70万吨，环比-5.11，同比+137.13； Ø螺纹钢钢厂库存：上周166.84万吨，环比-4.87，同比+13.02；Ø螺纹钢总库存：上周592.54万吨，环比-9.98，同比+150.15；Ø螺纹钢总库存变化量：上周累库量-9.98万吨，环比+9.62，同比-15.10； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：厂内库存：长流程、短流程 Ø螺纹钢长流程周度库存：上周138.39万吨，环比-4.18，同比+5.81； Ø螺纹钢短流程周度库存：上周28.45万吨，环比-0.69，同比+7.21； 热轧：产量、表需 Ø热轧产量：上周318.16万吨，环比-5.40，同比+6.64； Ø表观需求量：上周314.30万吨，环比-17.59，同比-4.71； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 热轧：库存 Ø热轧社会库存：上周333.02万吨，环比+4.09，同比+79.49； Ø热轧钢厂库存：上周77.43万吨，环比-0.23，同比-0.32；Ø热轧总库存：上周410.45万吨，环比+3.86，同比+79.17； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：基差：上海 Ø现货：HRB400E20mm:上海 Ø基差：1月：上周五156元/吨，环比+32，同比-7； Ø基差：5月：上周五95元/吨，环比+31，同比+59； Ø基差：10月：上周五58元/吨，环比+17，同比+69； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：基差：北京 Ø现货：HRB400E20mm:北京Ø基差：1月：上周五236元/吨，环比+72，同比+127；Ø基差：5月：上周五175元/吨，环比+71，同比+89；Ø基差：10月：上周五138元/吨，环比+57，同比+99； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 热轧：基差：上海 Ø现货：Q235:5.75mm:上海Ø基差：1月：上周五15元/吨，环比-7，同比+55；Ø基差：5月：上周五6元/吨，环比-6，同比+91；Ø基差：10月：上周五-16元/吨，环比-4，同比+112； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 03品种数据—煤焦 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ Ø焦炭总库存（焦企+钢厂+港口）：上周887.01万吨，环比-13.09，同比+48.66； Ø独立焦企：上周58.3万吨，环比-1.6，同比-25.4； Ø247家钢厂：上周626.6万吨，环比-2.5，同比+45.1； Ø247家钢厂：库存可用天数：上周11.1天，环比-0.5，同比-0.1； Ø4港口：上周202.11万吨，环比-8.99，同比+28.96； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ Ø焦煤总库存（焦企+钢厂+煤矿+港口+洗煤厂）：上周2622.17万吨，环比+34.32，同比-138.26； Ø独立焦企：上周1070.0万吨，环比+17.5，同比+166.2； Ø独立焦企：库存可用天数：上周12.7天，环比+0.4，同比+2.5； Ø247家钢厂：上周787.3吨，环比-9.0，同比+46.1； Ø247家钢厂：库存可用天数：上周12.8天，环比-0.2，同比+0.9； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ Ø5港口：上周304.27万吨，环比+14.12，同比-105.96；Ø314家洗煤厂：上周295.0万吨，环比+10.6，同比-95.7；Ø523家炼焦煤矿：上周165.6万吨，环比+1.1，同比-148.9； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ Ø独立焦企平均吨焦盈利：上周-22元，环比+10，同比-79；Ø独立焦企产能利用率：上周72.3%，环比-1.1，同比-1.2；Ø独立焦企日均焦炭产量：上周63.6万吨，环比-1.0，同比-2.8； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ Ø523家炼焦煤矿日均精煤产量：上周73.8万吨，环比-2.0，同比-4.7； Ø247家钢厂高炉日均铁水产量：上周234.22万吨，环比-2.14，同比+0.16； 以上内容谨代表个人观点