黑色期货周报：供应扰动增加 价格易涨难跌

2025年9月16日 供应扰动增加价格易涨难跌 策略观点 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 宏观:8月国内经济数据整体表现整体偏弱，生产端、投资端以及消费端均呈现下行势头。本周将公布美联储利率决定，降息对黑色品种影响不一。美联储降息和全球需求预期改善会对铁矿价格形成明显支撑，对双焦及成材的影响较小。 杨慧丹电话：010-84555063 邮箱yanghuidan@guoyuanqh.com期货从业资格号F03090153 双焦：主要受“煤炭产能严控”、“整治企业低价无序竞争乱象、推动落后产能有序退出”等内容的影响，供应预期收紧，近期双焦价格大幅反弹。昨日焦炭二轮提降落地，补库节奏下，节前继续提降概率较小。 投资咨询资格号Z0019719 成材：目前建材需求未有明显好转，板材需求处于内外需淡旺季切换中。海外需求逐步开启旺季采购，需求有望环比改善。 操作建议：供应预期收紧，下游节前补库，预计短期偏强震荡，关注前高附近压力位。 1、行情回顾 上周双焦价格窄幅震荡，本周震荡走强。督察组于2025年9月12日向山西省委、省政府进行反馈涉及到的煤炭产业问题，要求山西省要严格落实“四水四定”要求，严控生态敏感区违法采矿。严格落实煤炭总量控制，切实加大大气污染治理力度。临汾古县一座煤矿于9月12日晚间停产，具体复产时间暂不确定。该煤矿核定产能90万吨，主产低硫主焦煤A9、S0.5、G83，正常日产原煤约3000吨。环保管控预期加严，双焦明显上涨。 图表2：焦炭主力合约走势 数据来源：钢联数据、国元期货 2、原煤精煤产量环比增加 上周，523家炼焦煤矿山开工率为82.71%，周环比增加6.93个百分点；原煤日均产量为185.62万吨/天，周环比增加9.15%；精煤日均产量为72.84万吨/天，周环比增加5.09%。 上周，230家样本独立焦化厂焦炭日均产量为53.3万吨/天，周环比增加4.08%；270家样本独立焦化厂焦炭日均产量为66.76万吨/天，周环比增加3.79%；247家钢厂焦化厂日均产量46.6万吨/天，周环比增加1.92%。独立焦化厂吨焦利润为35.0元/吨，周环比下降29.0元/吨。 阅兵过后，焦煤产量、焦炭产量及铁水产量迅速恢复，蒙煤通关升至高位，给供应带来了一定压力。 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 3、竞拍成交好转 上周，焦煤挂牌量为190.67万吨，周环比增加15.26%；竞拍成交率为71.55%，周环比增加2.33个百分点。 上周，247家钢厂焦煤库存为793.73万吨，周环比下降0.26%；270家独立焦化厂焦煤库存为883.54万吨，周环比下降3.97%；港口焦煤库存为275.49万吨，周环比下降1.59%；矿山精煤库存为254.52万吨，周环比下降5.06%；矿山原煤库存为473.2万吨，周环比下降0.34%。 下游焦炭略有补库，补库预期下，需求有支撑。上周，247家钢厂焦炭库存为633.29万吨，周环比增加1.54%；270家独立焦化厂焦炭库存为67.84万吨，周环比增加2.00%；港口焦炭库存为205.11万吨，周环比增加0.02%。 数据来源：钢联数据、国元期货 4、成材延续累库 上周，五大品种钢材当周产量857.24万吨，周环比下降0.40%；五大品种钢材表观消费843.33万吨，周环比增加1.87%；五大品种钢材库存为1514.61万吨，周环比增加0.93%。 数据来源：钢联数据、国元期货 5、小结 宏观:8月国内经济数据整体表现整体偏弱，生产端、投资端以及消费端均呈现下行势头。本周将公布美联储利率决定，降息对黑色品种影响不一。美联储降息和全球需求预期改善会对铁矿价格形成明显支撑，对双焦及成材的影响较小。 双焦：主要受“煤炭产能严控”、“整治企业低价无序竞争乱象、推动落后产能有序退出”等内容的影响，供应预期收紧，近期双焦价格大幅反弹。昨日焦炭二轮提降落地，补库节奏下，节前继续提降概率较小。 成材：目前建材需求未有明显好转，板材需求处于内外需淡旺季切换中。海外需求逐步开启旺季采购，需求有望环比改善。 操作建议：供应预期收紧，下游节前补库，预计短期偏强震荡，关注前高附近压力位。 黑色期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 黑色期货周报 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层电话：0475-6380818 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221