黑色期货周报：炉料供应宽松，需求预期悲观

黑色期货周报 国元期货研究咨询部2025年6月10日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 杨慧丹电话： 010-84555063 邮箱yanghuidan@guoyuanqh .com 期货从业资格号F03090153 投资咨询资格号Z0019719 炉料供应宽松需求预期悲观 策略观点 宏观：美国非农数据好于预期，5月非农就业人数增加13.9万人，预估为增加12.6万人，前值由17.7万人修正为14.7万人。我国5月贸易数据显示，5月出口同比增速由8.1%放缓至4.8%；进口则从-0.2%走低至-3.4%。中美贸易谈判再度启动，暂无明确消息。 炉料方面：焦煤部分矿山减产，焦炭三轮提降落地。目前焦煤减产主要以地质原因、滞销引发的库存积压、检修以及安全等因素引起，尚未观察到因利润恶化导致的系统性减产，短期减产仍难以改变目前供需矛盾。铁矿年中冲量，发运预计环比增加。 钢材方面：随着南方入梅及后续高温，建筑钢材需求进入传统淡季，去库速度将放缓。5月钢材直接出口规模维持高位，量增价降。冷热价差处于低位，家电排产环比下降。 综上，钢材供应压力逐步显现，需求预期悲观，炉料供应宽松难以支撑钢价，预计钢价短期震荡偏弱。 1、行情回顾 上周螺纹钢开盘价为2948.0元/吨，上周五收盘价定格在2975元/吨，较上周同期收盘价增加 0.37%。上周热轧卷板开盘价为3046.0元/吨，上周五收盘价定格在3081.0元/吨，较上周同期收盘价下降0.93%。基差走扩，卷螺差明显收缩。 图表1：螺纹主力合约走势 图表2：热卷主力合约走势 数据来源：文华财经、国元期货 图表3：螺纹基差 数据来源：文华财经、国元期货 图表4：热卷基差 数据来源：钢联数据、国元期货 图表5：热卷-螺纹价差 数据来源：钢联数据、国元期货 2、铁水环比下降 数据来源：钢联数据、国元期货 上周，247家样本钢厂盈利率58.87%，周环比持平；247家样本钢厂高炉开工率为83.56%，周环比持平；247家样本钢厂铁水日均产量241.8万吨/天，较上周下降0.05%。五大钢材品种供应 880.38万吨，周环比降0.47万吨，降幅为0.1%。 上周，螺纹钢样本钢厂开工率为41.97%，较上周下降1个百分点；螺纹钢产量为218.46万吨,较上周下降7.05万吨，降幅为3.13%。热轧卷板样本钢厂开工率为79.69%，周环比持平；热轧卷板产量为328.75万吨,较上周增加9.2万吨，变化幅度为2.88%。 图表6：247家钢铁企业日均铁水 3、需求环比下降 数据来源：钢联数据、国元期货 上周，五大品种表观消费量为882.17万吨，环比降3.5%。其中，螺纹钢表观消费为229.03万 吨，周环比下降20万吨，降幅为8.04%。热轧卷板表观消费为320.92万吨，周环比下降6万吨，降幅为1.84%。 图表7：五大品种钢材表观消费量 数据来源：钢联数据、国元期货 4、制造业PMI低于临界点 5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月上升0.5个百分点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数高于临界点，供应商配送时间指数位于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。 5月份，非制造业商务活动指数为50.3%，比上月下降0.1个百分点。分行业看，建筑业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.9个百分点；服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.1个百分点。从行业看，铁路运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间；资本市场服务、房地产等行业商务活动指数均低于临界点。 图表8：制造业PMI 数据来源：钢联数据、国元期货 图表9：30大中城市商品房成交面积 5、出口维持高位 数据来源：钢联数据、国元期货 2025年5月中国出口钢材1057.8万吨，较上月增加11.6万吨，环比增长1.1%；1-5月累计出口钢材4846.9万吨，同比增长8.9%。2024年我国钢材出口量为1.11亿吨，同比增加23.04%。其中出口居前的国家有越南、韩国、泰国、印尼和沙特阿拉伯。 图表10：钢材出口数量 数据来源：钢联数据、国元期货 6、库存降幅收窄 上周，五大品种钢材库存为1363.81万吨，周环比下降0.13%。螺纹钢库存为570.48万吨，周环比下降11万吨，降幅为1.89%;其中，厂内库存为184.86万吨，周环比下降1.07%。社会库存为 385.62万吨，周环比下降2.28%。热轧卷板库存为340.64万吨，周环比增加8万吨，幅度为2.40%;其中，厂内库存为75.02万吨，周环比增加1.33%。社会库存为264.29万吨，周环比增加2.33%。 图表11：五大品种钢材库存 数据来源：钢联数据、国元期货 7、小结 宏观：美国非农数据好于预期，5月非农就业人数增加13.9万人，预估为增加12.6万人，前值由17.7万人修正为14.7万人。我国5月贸易数据显示，5月出口同比增速由8.1%放缓至4.8%；进口则从-0.2%走低至-3.4%。中美贸易谈判再度启动，暂无明确消息。 炉料方面：焦煤部分矿山减产，焦炭三轮提降落地。目前焦煤减产主要以地质原因、滞销引发的库存积压、检修以及安全等因素引起，尚未观察到因利润恶化导致的系统性减产，短期减产仍难以改变目前供需矛盾。铁矿年中冲量，发运预计环比增加。 钢材方面：随着南方入梅及后续高温，建筑钢材需求进入传统淡季，去库速度将放缓。5月钢材直接出口规模维持高位，量增价降。冷热价差处于低位，家电排产环比下降。 综上，钢材供应压力逐步显现，需求预期悲观，炉料供应宽松难以支撑钢价，预计钢价短期震荡偏弱。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室 （即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：010-84555050 安徽分公司 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元 办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906 （上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221