黑色期货周报：供应收缩预期升温 需求表现平淡

2025年12月2日 供应收缩预期升温需求表现平淡 策略观点 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 宏观：11月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点。生产指数为50.0%，比上月上升0.3个百分点，位于临界点，表明制造业生产总体稳定。新订单指数为49.2%，比上月上升0.4个百分点，表明制造业市场需求景气水平有所改善。关注12月国内经济会议及海外降息结果。 杨慧丹电话：010-84555063 炉料方面：上周，中国45港铁矿石到港总量2699.3万吨，环比减少117.8万吨。铁水产量环比下降，供需走弱。双焦方面，焦炭一轮提降落地，预计还有2-3轮提降。年底前“查超产”、环保督察、安全生产考核巡查将继续压制年内国产焦煤增量。 邮箱yanghuidan@guoyuanqh.com期货从业资格号F03090153 钢材方面：钢材去库时间和幅度超预期，利润有修复预期。钢厂库存降至去年同期，督察加码下，年底供应存在下行压力。 投资咨询资格号Z0019719 综上，供应收缩预期升温，成本支撑下预计短期窄幅震荡，钢价上行乏力。 黑色期货周报 1、行情回顾 上周钢材价格震荡偏强。五大品种钢材库存降库幅度超出市场预期，部分建筑工程有赶工现象。铁水产量环比下降，钢厂钢厂库存同期持平。在成本支撑及利润修复下，钢价震荡偏强。 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 2、铁水环比下降 黑色期货周报 上周，247家样本钢厂盈利率35.06%，较上周下降2.6个百分点；247家样本钢厂高炉开工率为81.09%，较上周下降1个百分点；247家样本钢厂铁水日均产量234.68万吨/天，较上周下降0.68%；五大品种钢材当周产量855.71万吨，周环比增加0.68% 上周，螺纹钢样本钢厂开工率为41.97%，较上周下降1个百分点；螺纹钢产量为206.08万吨,较上周下降1.88万吨，变化幅度为-0.90%。热轧卷板样本钢厂开工率为79.69%，较上周变化1.56个百分点；热轧卷板产量为319.01万吨,较上周变化3.0万吨，变化幅度为0.95%。 3、需求环比下降 上周，五大品种钢材表观消费888.0万吨，周环比下降0.69%。其中，螺纹钢表观消费为227.94万吨，周环比下降3万吨，幅度为-1.30%。热轧卷板表观消费为320.22万吨，周环比下降4万吨，幅度为-1.23%。 4、家电排产走弱 受季节性周期影响，行业订单下滑较多。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年12月空冰洗排产合计总量共计3018万台，较去年同期生产实绩下降14.1%。分产品来看，12月份家用空调排产1411万台，较去年同期实绩下滑22.3%；冰箱排产813万台，较上年同期生产实绩下降8.2%；洗衣机排产794万台，较去年同期生产实绩下降1.9%。 5、出口维持高位 10月，中国钢材出口量为978万吨，环比减少6.6%，同比减少12.3%;1-10月累计出口钢材9774万吨，同比增长6.6%。越南继续保持我国钢材第一大出口市场地位，当月进口量为102.7万吨，环比增长23.4%，增长主要来自热轧板卷抢出口的拉动。巴西与土耳其进口量亦显著上升，主要受板材类产品订单增加的推动。 6、库存环比下降 黑色期货周报 上周，五大品种钢材库存为1400.81万吨，周环比下降2.25%。螺纹钢库存为531.48万吨，周环比下降22万吨，幅度为-3.98%;其中，厂内库存为146.73万吨，周环比下降4.57%。社会库存为384.75万吨，周环比下降3.75%。热轧卷板库存为400.9万吨，周环比下降1万吨，幅度为-0.25%;其中，厂内库存为78.02万吨，周环比持平。社会库存为322.88万吨，周环比下降0.31%。 7、小结 宏观：11月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点。生产指数为50.0%，比上月上升0.3个百分点，位于临界点，表明制造业生产总体稳定。新订单指数为49.2%，比上月上升0.4个百分点，表明制造业市场需求景气水平有所改善。关注12月国内经济会议及海外降息结果。 炉料方面：上周，中国45港铁矿石到港总量2699.3万吨，环比减少117.8万吨。铁水产量环比下降，供需走弱。双焦方面，焦炭一轮提降落地，预计还有2-3轮提降。年底前“查超产”、环保督察、安全生产考核巡查将继续压制年内国产焦煤增量。 钢材方面：钢材去库时间和幅度超预期，利润有修复预期。钢厂库存降至去年同期，督察加码下，年底供应存在下行压力。 综上，供应收缩预期升温，成本支撑下预计短期窄幅震荡，钢价上行乏力。 黑色期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 黑色期货周报 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6380818 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221