纺织服装行业：人民币贬值主题打响新年投资第一枪

HeaderTable_User 5017243 5017372 HeaderTable_Industry 13020700 看好 investRatingChange.same 173833610 行业周报 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 核心观点 行情回顾： 2016年股市开年第一周，大盘巨幅下跌，四度触发熔断机制，两日提前收盘，引发市场恐慌，周五暂停熔断机制后，仍以不到3200点收盘，全周沪深300指数下跌9.90%，创业板指数下跌17.14%，纺织服装行业全周下跌12.95%，表现介于沪深300指数和创业板指数，其中纺织制造与服装家纺板块分别下跌12.40%和13.35%。个股方面，上周受大盘影响较大，绝大多数个股均出现下跌，但也有个别公司取得了一定的正收益，我们覆盖的公司中，鲁泰A表现不错。 海外要闻：（1）LVMH成立全球最大消费品基金，多元投资求增长（2）Burberry砍掉三大子品牌，奢侈品牌副线陨落（3）阿迪达斯在华增速超耐克 收入五年翻倍 (4) 香港零售业11月销货额暴跌7.8%，服装类别下跌8.6%。 A股行业与公司重要信息：（1）纺织业"十三五"规划成型，产业用布将被重点培育。（2）2016并购第一案，蘑菇街牵手美丽说。（3）跨境通：公司拟向环球易购进行增资 20,000 万元。（4）青岛金王：子公司产业链管理公司将以8100万元通过增资与受让股权的方式取得浙江金庄60%股权。（5） 商赢环球：终止公司第一期员工持股计划改由董事长罗俊增持相同金额公司股票 685,501 股。（6） 歌力思：实际控制人夏国新增持公司股份100,000 股。（7）上海家化：公司与漳州片仔癀签订合作协议，漳州片仔癀出资9690万元，占 51%股权；上海家化出资9310万元，占 49%股权，合资设立片仔癀上海家化口腔护理有限公司。（8） 奥康国际：公司实际控制人、董事长王振滔增持公司股份 706,717 股。 本周重点研究报告：纺织服装行业2016年投资策略报告：新趋势+新常态，行业投资多点开花。 本周建议板块组合：森马服饰、海澜之家、九牧王、鲁泰和商赢环球。上周板块组合表现：森马服饰-10%、九牧王-1%、商赢环球-22%、大杨创世0%和朗姿股份0%。 投资建议与投资标的 上周是新年的第一个交易周，大盘深度调整，人民币汇率跌幅远超金融市场预期，人民币兑美元中间价一周跌幅接近700个基点。因此在新年第一周行业伴随大盘调整的情况下，相关人民币贬值受益股成为相对走强的子板块。人民币贬值主题是我们16年年度投资策略中七大投资路径之一，从目前形势判断，预计上半年有持续的波段表现机会。按照敏感性分析，同时综合考虑其他因素，在人民币贬值主题下，我们建议重点关注鲁泰A(000726，买入)、华孚色纺(002042，未评级)、华纺股份(600448，未评级)、联发股份(002394，未评级)、瑞贝卡(600439，增持)、商赢环球(600146，未评级)和跨境通(002640，未评级)等公司。同时在大盘深度调整之后，我们建议关注增长预期相对明朗，目前股价已经低于或接近员工持股计划价格或拟定增价格的公司，比如海澜之家(600398，未评级)、商赢环球、豫园商城(600655，买入)、潮宏基(002345，增持)、雅戈尔（600177，增持）和贵人鸟(603555，未评级)等。尽管15年的暖冬对服饰行业冬装销售有一定影响，但16年全年我们仍看好行业的投资机会，新趋势（商业模式创新升级）+新常态（并购重组等资本运营更频繁活跃），行业投资机会全面开花。 风险提示 行业投资风险主要来自于国内零售终端复苏进度慢于预期、个股并购投资的不确定性等。 人民币贬值主题打响新年投资第一枪 纺织服装行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 纺织服装 报告发布日期 2016年01月11日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 相关报告 新趋势+新常态，行业投资多点开花 2016-01-06 转型+成长，新一年看好板块的持续表现机会 2016-01-04 并购重组成为新常态 行业走势仍将保持活跃 2015-12-28 -58%0%58%115%173%231%14/1014/1114/1215/0115/0215/0315/0415/0515/0615/0715/0815/09纺织服装 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 —— 人民币贬值主题打响新年投资第一枪 2 行情回顾 2016年股市开年第一周，大盘巨幅下跌，四度触发熔断机制，两日提前收盘，周五暂停熔断机制后，仍以不到3200点收盘，全周沪深300指数下跌9.90%，创业板指数下跌17.14%，纺织服装行业全周下跌12.95%，表现介于沪深300指数和创业板指数之间，其中纺织制造与服装家纺板块分别下跌12.40%和13.35%。 个股方面，上周受大盘影响较大，绝大多数个股均出现下跌，但也有个别公司取得了一定的正收益，我们覆盖的公司中，鲁泰A表现不错。 表1：覆盖个股涨跌前10名 涨幅前10名 蓝鼎控股 棒杰股份 华纺股份 鲁泰A 步森股份 朗姿股份 华升股份 浙江富润 希努尔 创维数字 幅度(%) 16.67 6.66 5.70 3.25 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 跌幅前10名 华斯股份 浪莎股份 鹿港科技 三房巷 凯撒股份 浔兴股份 探路者 奥特佳 上海三毛 开开实业 幅度(%) -26.98 -26.73 -25.61 -25.23 -24.28 -24.13 -23.89 -23.85 -23.49 -23.32 来源：Wind，东方证券研究所 海外要闻 全球最大奢侈品集团LVMH集团宣布，将组建新的投资公司L Catterton。该投资公司由LVMH集团的控股股东Groupe Arnault和专注于消费品市场的美国私募股权公司Catterton Partners Corp共同投资组建。L Catterton计划于2016年年初组建完成，并成为全球最大的专注于消费品的投资公司。其将管理超过120亿美元资金，业务范围将遍及北美、拉丁美洲、亚洲、欧洲，与其他主要的经济实体。LVMH集团此举是其在全球奢侈品市场放缓的情况下，多元化寻找更有增长潜力的机会，同时也从奢侈品最传统的经营类别服装和配饰，向更多生活方式品类发展与探寻。 继Victoria Beckham、Marc Jacobs后，英国奢侈品大牌Burberry在巨大的经营压力下，正式合并旗下三大子品牌。在奢侈品寒冬的背景下，合并副线品牌意味Burberry将改变原有的多品牌策略、回归奢侈品原有定位，以前主品牌撑门面、副线品牌揽金的商业模式正在逐渐土崩瓦解，未来将会有更多奢侈品牌关闭副线。 阿迪达斯大中华区1月4日发布其2015年收入为20亿欧元，这一数字与2010财年相比，刚好增长一倍，并且领先其竞争对手耐克。目前，阿迪达斯在中国一线及新兴城市拥有超过8500家门店。同时，该公司还推出了新的细分化零售店铺，比如女子专门店、Sportswear Collective品牌综合体验店和篮球专门店等 。阿迪达斯方面称，其已成为国内女子运动第一品牌，而运动经典系列和NEO子品牌也已分别成为中国第一运动时尚品牌和第一运动休闲品牌。阿迪达斯已经向投资者做出公开表示，未来五年将以快速（SPEED）、聚焦中心城市（CITIES）和打造生态圈（OPEN SOURCE）作为2020战略的三大基石，实现快速增长，争取更多市场份额。 香港政府统计处1月5日发布11月零售数据，11月香港零售业总销货额暴跌7.8%至381亿港元，是今年迄今为止表现最差的月份之一，与此同时香港旅发局亦发布了更加疲软的游客数据，11月访港游客暴跌10.4%，其中大陆游客跌幅高达15.5%。两项跌幅均创农历年来的新高。截至11月份，2015年前11个月香港零售业总销货额跌幅亦扩大至3.1%。硬奢类别仍然是最为疲软的类别， 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 —— 人民币贬值主题打响新年投资第一枪 3 11月份珠宝首饰、钟表及名贵礼物类别销货额同比暴跌20.6%，再次连续三个月双位数下跌。除硬奢类别，整个服饰、美容行业均表现极度低迷，其中服装类别下跌8.6%、百货下跌4.8%、药品及化妆品下跌7.0%、鞋类、有关制品及其他衣物配件下跌8.1%、眼镜店下跌6.2%。 A股行业与公司重要信息 从中国纺织工业联合会获悉，纺织行业“十三五”规划已经成型。“十三五”期间，产业用纺织品将被重点培育，并有望保持两位数的高速增长。纺织行业“十三五”规划已经被工业和信息化部列为部级规划之一，预计在2016年上半年由工信部发布。联合会人士介绍说，“创造国际化新优势、科技和时尚的融合、衣着消费和产业用并举”，这三点是新提出的对新时期纺织业额定位表述，会在“十三五”期间有明显的体现，而这也是中国纺织工业转型升级走向高端的必然要求和必经过程。对于产业用纺织品行业来说，“十三五”时期最大的机遇是中国经济仍然保持中高速增长。只要我国国民经济生产总值增长能保持在6.5%到7%之间，基本就能保证产业用纺织品行业主要经济指标以两位数增长。 美丽说、蘑菇街以及海淘平台淘世界即将合并，双方合并协议已经接近尾声,不日即将宣布,合并方式很可能为换股+现金。合并后的蘑菇街和美丽说将不设联席CEO,蘑菇街CEO陈琪将主导整个团队的工作。美丽说成立于2009年，完成5轮融资，融资总额2.5亿美元，巅峰估值超过30亿美元，目前估值接近60亿人民币；2011年，蘑菇街成立，完成5轮融资，融资总额2.5亿美元，巅峰估值超过20亿美元，目前估值接近百亿人民币。 跨境通：公司拟以自有资金向环球易购进行增资，增资总额为人民币 20,000 万元，其中增加注册资本 2,900 万元，其余 17,100 万元计入环球易购的资本公积。 本次增资完成后，环球易购的注册资本由2100万元变为5000万元。 环球易购为公司全资子公司，公司持有其100%股权。 青岛金王：公司全资子公司产业链管理公司将以 4500 万元人民币对浙江金庄增资，增资后产业链管理公司将持有浙江金庄 33.33%的股权。增资完成后，产业链管理公司将以 3600 万元人民币的价格受让浙江金庄 26.67%的股权，本次交易完成后，产业链管理公司将持有浙江金庄 60%的股权。 商赢环球：董事长罗俊先生增持公司股票 685,501 股，占公司总股本的比例为 0.34%，本次增持价格为人民币 29.18 元/股，增持金额合计为人民币 20,002