纺织服装行业5月投资策略：品牌消费低点已现，人民币贬值利好制造出口

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年05月05日超配纺织服装5月投资策略品牌消费低点已现，人民币贬值利好制造出口核心观点行业研究·行业投资策略纺织服饰超配·维持评级证券分析师：丁诗洁0755-81981391dingshijie@guosen.com.cnS0980520040004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装行业品牌力跟踪月报202204期-李宁女子系列品宣反响好，耐克关注度提升》——2022-05-04《纺织服装双周报（2208期）-估值处于低位，关注优质成长公司的配置机会》——2022-04-20《纺织服装双周报（2207期）及一季报前瞻：蕉下拟赴港上市，看好估值回调后的优质成长公司配置机会》——2022-04-17《纺织服装双周报（2207期）及一季报前瞻：蕉下拟赴港上市，看好估值回调后的优质成长公司配置机会》——2022-04-15《纺织服装行业品牌力跟踪月报202204期-看好优质国货品牌中长期成长性》——2022-04-05行情回顾：A股、港股、美股、台股纺织板块表现好于大盘。4月A股、港股、美股、台股大盘下行；纺织板块表现均好于大盘。品牌渠道：疫情影响下3月社零承压，4月本土运动品牌表现较好。2022年3月服装社零同比下降12.7%。2022年至今穿类网上零售累计同比增长1%，其中3月天猫京东纺服同比均有下跌，运动服/鞋分别下降10.8%/10.1%，跌幅相对较小。4月运动天猫旗舰店中，耐克、阿迪分别上升120%、下降38%，同比2020年4月下降5%、64%。安踏、FILA、李宁、特步分别下降17%、1%、20%、71%，同比2020年4月增长12%、23%、17%、62%、9%。抖音方面，4月重点运动品牌销售额排名总体波动较小，森马提升较快。制造出口：越南纺织出口略有增长，近期原材料价格持平、运价下降，4月人民币贬值。2022年1~3月，国内纺织品出口+27%/-10%/+22%，服装出口+17%/-8%/+10%；越南纺织品出口自2021年11月以来明显回暖，2022年1-3月分别同比增长27%/10%/19%。3月国内和越南PMI均有单位数下滑，4月下旬盛泽开机率小幅回升至69%；今年以来棉花价格维持22650元/吨左右的高位，锦纶丝价格环比上周略升或持平；运价自今年2月中以来面临拐点出现下滑，4月综合运价降低3.4%，美元兑人民币汇率大幅提升至6.62。纺服板块公司公告与行业新闻：A股方面，比音勒芬、伟星股份、稳健医疗、台华新材等公布年报或一季报。港股方面，申洲国际、安踏体育、李宁等披露年报或一季度营运状况；新闻方面，城市户外品牌蕉下拟在港股上市。投资建议：近期纺服公司年报陆续披露，海内外运动品牌均展现亮眼的业绩和营运效率，3月中以来国内疫情对板块基本面与估值都产生明显的负面影响，但并不影响中长期优质本土运动品牌势能提升与行业增长前景。制造企业部分受下游需求传到影响，但具有份额提升优势的公司仍然增长占优，从近期数据看成本压力逐步可控，看好估值处于历史低位北京下基本面与估值反弹的机遇。港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏，A股重点推荐华利集团、台华新材、伟星股份、比音勒芬、盛泰集团。风险提示：疫情反复多次冲击、企业恶性竞争加剧、国际政治经济风险、汇率与原材料价格大幅波动。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）20212022E20212022E02331李宁买入52.0413641.531.7933.929.102020安踏体育买入77.3421022.843.3127.223.402313申洲国际买入89.1713432.243.2539.827.401368特步国际买入9.872600.350.4528.622.003998波司登买入3.403710.160.1921.517.906110滔搏买入4.863020.450.4310.911.2300979华利集团买入68.728022.373.0329.022.7603055台华新材买入9.20800.530.5917.215.7002003伟星股份买入13.411070.560.6423.820.8002832比音勒芬买入22.391281.131.3919.716.1605138盛泰集团买入12.84710.520.6524.519.9资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：A股、港股、海外纺服板块表现好于大盘...................................................................5品牌渠道：疫情影响下3月社零承压，4月运动品牌表现较好...................................................7制造出口：越南纺织出口略有增长，近期原材料价格基本持平、运价下降，4月人民币贬值11纺服板块公司公告与行业新闻一览................................................................................................14投资建议............................................................................................................................................19风险提示............................................................................................................................................20免责声明............................................................................................................................................21 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：A股大盘与板块指数年初至今行情走势........................................................................................................5图2：港股大盘与板块指数年初至今行情走势.......................................................................................................5图3：美股大盘与板块指数年初至今行情走势.......................................................................................................5图4：台股大盘与板块指数年初至今行情走势.......................................................................................................5图5：A股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至4月30日）.......................................6图6：A股重点上市公司行情表现（截至4月30日）..........................................................................................6图7：港股重点上市公司行情表现（截至4月30日）.........................................................................................7图8：美股/台股重点上市公司行情表现（截至4月30日）...............................................................................7图9：限上整体与服装零售额当月同比...................................................................................................................8图10：限上整体与服装零售额累计同比.................................................................................................................8图11：限上实物商品与穿类商品累计同比.............................................................................................................8图12：运动鞋服阿里线上当月销售额同比.............................................................................................................8图13：2022年4月服装品类天猫重点品牌官方旗舰店销售额及同比情况........................................................9图14：2022年4月运动品类天猫官方旗舰店销售额及同比情况........................................................................9图15：2022年1-4月抖音销售额前十品牌榜单..................................................................................................10图16：2022年1-4月抖音重点品牌销售额..........................................................................................................11图17：中国与越南纺织服装出口金额当月同比...................................................................................................12图18：亚洲纺服主要出口地PMI与中国出口新订单PMI....................................................................................12图19：柯桥纺织景气指数.......................................................................................................................................12图20：国内与国际棉价趋势....