纺织服装行业周报：人民币贬值主题继续深化 转型预期股保持活跃

HeaderTable_User 5017243 5017372 1204294150 HeaderTable_Industry 13020700 看好 investRatingChange.same 173833610 行业周报 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 核心观点 行情回顾：本周大盘呈调整走势，全周沪深300指数上涨0.66%，创业板指数下跌0.60%，纺织服装行业全周上涨0.67%，表现优于沪深300和创业板指数，其中纺织制造和品牌服饰板块分别上涨0.24%和1.27%。个股方面，部分预期转型公司及出口制造类公司表现较好，我们覆盖的歌力思、鲁泰取得了不错收益。 海外要闻：（1）李宁三季度同店销售录得高单位数增长。（2）九兴向麦斯集团出售中国零售业务Stella 60%股权认购期权。（3）H&M 9月销售仅增1%。 A股行业与公司重要信息：（1）2016年前三季度全国百家重点大型零售企业零售额累计下降2.0%，服装类、金银珠宝类和化妆品类零售额累计下降1.8%、13.6% 和增长0.7%。（2）富安娜：2016年前三季度营业收入同比增长3.80%，净利润同比下降2.77%。（3）朗姿股份：拟出资5亿元设立全资子公司“朗姿医疗管理有限公司”。（4）瑞贝卡：2016年前三季度实现营业收入和净利润分别同比下降8.62%和9.58%。（5）青岛金王：拟通过发行股份及支付现金购买杭州悠可63%股权。（6）罗莱生活：拟出资5亿元与上海绎行合作设立产业投资基金。（7）搜于特：与珠海祥云投资合伙企业共同出资5,000 万元设立佛山市聚美特纺织有限公司，公司占51%。（8）晨光文具：2016年前三季度营业收入和净利润分别增长20.22%和21.49%。（9）贵人鸟：2016年前三季度营业收入和净利润分别同比减少1.68%和12.93%。（10）孚日股份：2016年前三季度营业收入和净利润分别同比增长3.24%和12.22%。 本周重点报告：（1）富安娜：三季度盈利环比明显改善，未来看点在大家居业务推进。（2）歌力思：中国高级时装集团版图初现，未来增长动力强劲。 本周建议板块组合：森马服饰、华孚色纺、朗姿股份和鲁泰A。上周组合表现：森马服饰 -3%、华孚色纺 2%、九牧王 1%和歌力思 8%。 投资建议与投资标的 上周大盘出现调整态势，纺织服装板块整体走势强于大盘，其中人民币贬值主题和小市值转型预期股是主线。近几周来我们一直强调重点配置三季报预期良好的公司，我们认为这是机构可以把握的投资机会，国庆节后人民币的持续贬值带来了相关出口龙头公司的上涨，正在陆续公布的三季报也验证了棉价和人民币贬值对相关公司业绩的正面影响。我们认为未来这一主题仍有表现机会，综合考虑对汇率的敏感性和其他基本面，我们建议在这一主题下重点关注鲁泰、华孚色纺、联发股份、孚日股份、新野纺织、百隆东方、鲁泰、瑞贝卡、华纺股份、山东如意和健盛集团等。中期看，我们对行业的投资建议不变，还是从以下几个方面考虑：（1）少数业绩增长相对明朗、估值不高，围绕自身业务致力于供应链效率和产业市场份额提升的行业龙头，推荐森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)、伟星股份(002003，增持)，关注歌力思(603808，买入)、汇洁股份(002763，未评级)、华孚色纺(002042，未评级)，（2）产业创新型公司，建议关注跨境通(002640，未评级)、南极电商(002127，增持)、搜于特(002503，增持)，华孚色纺等，（3）受益于人民币贬值和棉价上涨滞后反应的公司，建议关注鲁泰A(000726，增持)、新野纺织(002087，未评级)、联发股份(002394，未评级)、孚日股份(002083，未评级)、华孚色纺等，（4）小市值有转型预期的公司带来的博弈弹性，建议关注乔治白(002687，未评级)、山东如意(002193，未评级)、华纺股份(600448，未评级)、华斯股份(002494，未评级)、棒杰股份(002634，未评级)、欣龙控股(000955，未评级)等。 风险提示：国内零售终端复苏进度慢于预期、个股并购投资的不确定性等。 人民币贬值主题继续深化 转型预期股保持活跃 纺织服装行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 纺织服装 报告发布日期 2016年10月23日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 联系人 张维益 021-63325888-7535 zhangweiyi@orientsec.com.cn 相关报告 业绩为本，关注产业创新、转型和人民币贬值主题 2016-10-16 拿稳蓝筹 适度关注产业创新和跨界转型 2016-10-09 业绩为盾 并购为矛 2016-09-26 -25%-12%0%12%25%15/1015/1115/1216/0116/0216/0316/0416/0516/0616/0716/08纺织服装沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 —— 人民币贬值主题继续深化 转型预期股保持活跃 2 行情回顾 本周大盘呈调整走势，全周沪深300指数上涨0.66%，创业板指数下跌0.60%，纺织服装行业全周上涨0.67%，表现优于沪深300和创业板指数，其中纺织制造和品牌服饰板块分别上涨0.24%和1.27%。个股方面，部分预期转型公司及出口制造类公司表现较好，我们覆盖的歌力思、鲁泰取得了不错收益。 表1：覆盖个股涨幅前10名 涨幅前10名 健盛集团 三夫户外 江南高纤 华斯股份 搜于特 朗姿股份 歌力思 鹿港文化 柏堡龙 鲁泰A 幅度(%) 19.85 16.30 11.31 10.50 9.08 9.02 8.43 6.82 5.20 3.67 跌幅前10名 常山股份 维科精华 兴业科技 爱迪尔 跨境通 三房巷 金发拉比 欣龙控股 森马服饰 步森股份 幅度(%) -7.85 -5.19 -4.71 -4.69 -4.05 -4.03 -3.75 -3.39 -3.36 -3.23 来源：Wind，东方证券研究所 海外要闻 李宁有限公司公布截至9月底的三季度全平台同店销售录得高单位数增长，比上半年的中单位数有所进步。但增长动力主要来自电子商务业务80%-90%低段的强大增速，而零售（直营）和批发（特许经销商）渠道的增幅均只有低个位数。截至9月30日，李宁品牌在中国设有6,247个销售点，今年迄今净增114个，其中零售和批发各占39个和75个。集团同时披露9月举办的2017财年二季度订货会情况，表示以吊牌价计算特许经销商的李宁品牌订单按年实现高单位数增长，已经连续12个季度录得上涨。 全球最大时装鞋制造商九兴控股有限公司发布公告表示，子公司Stella Fashion将向麦斯集团授出Stella（九兴中国零售业务）60% 认购期权。根据认购期权协议，九兴集团将重组集团中国零售业务，同时认购麦斯集团经扩大后已发行股本最多20%。据此，若Stella Fashion行使麦斯认股权证认购麦斯认股权证股份三年内，麦斯集团或麦斯上市公司之股份未能上市，Stella Fashion可要求麦斯集团购回全部麦斯认沽期权股份。上述认购权交易的先决条件为，Stella Fashion 须促使九兴集团之所有中国零售业务将于投资协议日期起计六个月内注入特别目的的投资工具，集团注入特别目的的投资工具包括：兴记时尚贸易（上海）有限公司全部股权、Couture Accessories Distribution Limited 之全部已发行股本、兴记时尚贸易（中国）有限公司之若干业务资产。上述三项投资工具主要为九兴位于中国的零售业务资产。 全球第二大服装零售商、H&M 品牌母公确认9月全球销售以当地汇率计算仅录得1%的增长，为过去一年最低增速，亦较8月和7月分别实现的7%和10%急剧衰退，集团指出期内“非季节性的温暖天气”带来“非常负面的冲击”。花旗银行根据该集团每年门店数量增加10%-15%的目标，估算9月其同店销售大跌7%。Hennes & Mauritz AB 在9月30日发布三季度业绩的同时曾警告此前持续的疲软夏季需求导致集团以较高的库存进入四季度的第一个月——9月，本季的减价促销风险会提升，从而对利润率形成压迫。截至8月31日该集团的库存占全年销售的16.6%，较去年同期的14.4%明显增高。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 —— 人民币贬值主题继续深化 转型预期股保持活跃 3 A股行业与公司重要信息 根据中华全国商业信息中心的统计数据，2016年前三季度，全国百家重点大型零售企业累计同比下降2.0%，增速低于上年同期2.4个百分点，但相比今年上半年，降幅收窄了1.2个百分点。其中，9月份全国百家重点大型零售企业零售额同比增长2.1%，是今年以来的最高月度增速，高于上年同期3.7个百分点。前三季度各主要品类商品销售运行情况：服装类零售额累计下降1.8%，低于上年同期3.1个百分点。其中9月份零售额同比增长2.4%，快于上年同期7.2个百分点。金银珠宝类累计大幅下降13.6%，降幅相比上年同期加大了9.2个百分点。但从月度增速来看，9月份零售额实现了0.9%的同比增长，这也是今年以来除6月份以外的第二次月度同比正增长。化妆品零售额累计增长0.7%，日用品零售额同比下降0.9%，增速均不及上年同期。从9月份数据来看，日用品零售额同比增长2.0%，化妆品零售额基本与上年同月持平。 富安娜：2016年前三季度营业收入13.48亿元，同比增长3.80%，净利润2.44亿元，同比下降2.77%，扣非后净利润同比下滑2.04%，其中第三季度单季营业收入与净利润分别为4.67亿元和0.74亿元，分别同比增长7.09%和9.80%，公司预计16年全年净利润变动幅度在-10%至10%之间。 朗姿股份：拟以股权和现金方式出资5亿元设立全资子公司“朗姿医疗管理有限公司”，将专注于医疗整形美容产业领域，将以医疗整形投资管理、医疗人才培养和输出、新技术合作等为核心业务。 瑞贝卡：2016年前三季度实现营业收入13.70亿元，同比下降8.62%，净利润1.18亿元，同比下降9.58%,扣非后净利润下降10.48%。其中，第三季度单季营业收入和净利润分别为4.13亿元和0.42亿元，分别同比下降6.19%和10.67%。 青岛金王：公司拟通过发行股份及支付现金购买杭州悠可63%股权，并非公开发行股份募集配套资金。交易完成后，公司将持有杭州悠可100%股权。交易总对价为6.8亿元，3.28亿元以现金支付，其余以非公开发行股份支付，发行价格