纺织服装行业周报：短期关注人民币贬值受益股和黄金消费股

HeaderTable_User 5017243 5017372 HeaderTable_Industry 13020700 看好 investRatingChange.same 173833610 行业周报 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 核心观点 行情回顾：本周大盘遭遇黑色星期五，全周沪深300指数下跌1.07%，创业板指数上涨0.21%，纺织服装行业全周下跌2.45%，表现差于沪深300指数和创业板指数，其中纺织制造和品牌服饰板块分别下跌2.29%和2.71%。个股方面，我们覆盖的罗莱生活、七匹狼、鲁泰、伟星股份等都取得了正收益。 海外要闻：（1）香港男装集团利邦发布预警，预期上半年集团亏损将大幅加剧。（2）H&M上半年利润暴跌22%。（3）百丽15/16财年净利润降四成，关闭零售点366家。（4）Sasa莎莎2016财年净利润暴跌54%。（5）英国百货公司Debenhams三季度同店销售下滑0.2%。 A股行业与公司重要信息：（1）6月23日巴鲁特服饰新三板募资1269万元。（2）摩登大道：拟以不超过0.21亿欧元收购COIN集团的EXCELSIOR MILANO业务相关资产。（3）朗姿股份：非公开发行募集资金总额不超过9亿元，用于医疗美容服务网络建设项目和阿卡邦品牌营销网络建设项目。（4）富安娜：第二期限制性股票完成授予0.18亿万股，价格为4.70元。（5）南极电商：资产重组标的初步确定为北京时间互联网络科技股份有限公司100%股权，将延期复牌。（6）歌力思：拟通过重大资产购买的方式控股前海上林，相应控股其持有的某法国品牌公司，将继续停牌1月。 本周建议板块组合：海澜之家、森马服饰、鲁泰A和贵人鸟。上周组合表现：海澜之家 1%、森马服饰 0%、伟星股份 3%和探路者 1%。 本周重点研究报告：（1）贵人鸟首次覆盖报告：原主业稳定复苏，大体育战略步入良性循环。（2）纺织服装行业深度报告：消费升级下的颜值革命。 投资建议与投资标的 上周大盘整体震荡，周五受英国脱欧影响遭遇黑色星期五，纺织服装板块表现相对较好的是次新股和部分出口制造类公司。受英国脱欧的后续影响，中短期人民币贬值压力加大，同时避险需求也会进一步推升黄金价格，建议本周适当关注出口制造类龙头公司（鲁泰A(000726，增持)、华孚色纺(002042，未评级)、百隆东方(601339，未评级)、瑞贝卡(600439，增持)和黄金消费类公司老凤祥(600612，买入)、潮宏基(002345，增持)和豫园商城等。我们对于行业2016年下半年的基本面维持底部徘徊的判断，同时考虑到16年资本市场整体投资风险偏好的下降，我们建议未来的行业投资机会主要从以下几个方面考虑：（1）业绩增长相对明朗、低估值，围绕自身品牌致力于供应链效率提升的行业龙头，如森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)和雅戈尔(600177，增持)等；（2）基于产业互联的共享平台模式进行业务创新的公司，短期可能呈现出业绩的爆发式增长，建议重点关注南极电商(002127，未评级)和搜于特(002503，增持)，适当关注华孚色纺(002042，未评级)；（3）社交电商和网红经济等重点关注华斯股份(002494，未评级)；（4）品类、客群和产业延伸，建议重点关注贵人鸟(603555，买入)、罗莱生活(002293，买入)、富安娜(002327，买入)、奥康国际(603001，买入)和探路者(300005，买入)等。 风险提示： 国内零售终端复苏进度慢于预期、个股并购投资的不确定性等。 短期关注人民币贬值受益股和黄金消费股 纺织服装行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 纺织服装 报告发布日期 2016年06月27日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 相关报告 关注业绩的相对确定性和模式清晰的产业创新 2016-06-21 消费升级下的颜值革命 2016-06-20 5月行业零售依然低迷 关注产业创新和业绩的相对明朗性 2016-06-13 -38%-25%-13%0%13%15/0615/0715/0815/0915/1015/1115/1216/0116/0216/0316/0416/05纺织服装沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 —— 短期关注人民币贬值受益股和黄金消费股 2 行情回顾 本周大盘遭遇黑色星期五，全周沪深300指数下跌1.07%，创业板指数上涨0.21%，纺织服装行业全周下跌2.45%，表现差于沪深300指数和创业板指数，其中纺织制造和品牌服饰板块分别下跌2.29和2.71%。个股方面，我们覆盖的罗莱生活、七匹狼、鲁泰、伟星股份等都取得了正收益。 表1：覆盖个股涨幅前10名 涨幅前10名 三夫户外 天创时尚 维格娜丝 山东如意 罗莱生活 柏堡龙 七匹狼 鲁泰A 兴业科技 伟星股份 幅度(%) 7.49 6.35 5.96 5.55 4.84 4.66 3.60 3.45 3.21 3.04 跌幅前10名 朗姿股份 金鹰股份 众和股份 江苏阳光 凤竹纺织 龙头股份 维科精华 希努尔 摩登大道 新野纺织 幅度(%) -33.72 -11.16 -10.34 -8.61 -7.98 -6.83 -6.62 -6.49 -6.07 -5.32 来源：Wind，东方证券研究所 海外要闻 高端男装零售集团利邦控股有限公司发布亏损预警，预期上半年集团亏损将大幅加剧。利邦同时表示，除非市场状况有明显的改善，否则2016财年亏损同样将会加剧。公告显示，根据该公司前5个月未经审核账目及预期6月表现做出的初步评估，集团管理层预计截至2016年6月30日的上半财年，将较2015上半财年出现显著的经营亏损扩大。对于集团亏损加剧的原因，利邦表示，一方面受中国旅客减少以及本地消费低迷影响，导致香港及澳门地区的零售持续放缓，集团表现因此蒙受影响；另一方面，内地市场普遍以降价促销吸引顾客，加上消费意欲疲弱不振令情况愈趋严峻。 瑞典快时尚零售商H&M上半年业绩陷入泥潭，利润暴跌21.5%至79亿瑞典克朗（约合9.455亿美元）。截至5月31日的前六个月内，H&M集团税前利润暴跌22%至103.3亿瑞典克朗（约合12.4亿美元），此期间含税营业额增长5%录得1049.7亿瑞典克朗（约合125.6亿美元），按当地货币计算则增长7%。同比去年相同季度接近双位数增长的速度，显然，H&M进入了业绩放缓的通道。第二季度，H&M集团营业额仅获得2%的增长录得543.4亿瑞典克朗（约合65.9亿美元），而净利润则大跌16.9%至53.6亿瑞典克朗（合6.505亿美元）。H&M集团 CEO Karl-Johan Persson指出，除了美元汇率的负面影响，就全球的时尚零售业而言，这是极具挑战的半年，第二季度营业额的增长低于预期，对利润造成了负面影响。 百丽国际2015/2016年年报显示，受鞋类业务下滑影响，归属于上市公司股东的净利润下滑近四成。截至2016年2月29日集团营收407.9亿元，同比增加2%；归属于上市公司股东的净利润29.34亿元，同比下降38.4%。净利润下滑的主要原因是鞋类业务客流下降、消费者偏好转变而持续呈现同店销售下滑，导致鞋类业务的收入比上年度同期减少8.5%所致。百丽业务主要由两大部分构成，一是鞋类业务，二是运动、服饰业务，鞋类业务的业绩下滑直接影响了百丽的整体净利润。运动、服饰类业务的收入同比增长16.2%，但仍未改变百丽整体净利下滑的命运。报告期内，集团净新增运动、服饰自营零售网点682家。集团自营零售网点总数为21017家，其中 20873家位于内地，144家位于香港及澳门。鞋类业务下滑导致报告期内百丽于内地净减少鞋类自营零售网点366家。对于鞋类业务收入的下滑，百丽表示，主要原因是集团于下半年冬季产品的毛利率下降所致。一方面，需求端的疲弱超出市场预期，另一方面，去年冬季初期偏暖、后期较冷，这不仅影响 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 —— 短期关注人民币贬值受益股和黄金消费股 3 了冬靴的销售，同时也造成销售重心偏厚、当季整体折扣偏大，对毛利率造成负面影响。此外，鞋类业务的各项费用包括销售及分销开支、行政开支和去年相比都有一定程度的上升。 香港美容用品零售商莎莎发布年报，截止2016年3月31日的2016财年，该集团收入下跌12.8%至78.459亿港元；净利润暴跌54.3%至3.835亿港元。2016财年期内，莎莎集团香港和澳门市场收入跌幅14.2%，从2015财年的73.567亿港元跌至63.156亿港元，其中零售收入跌幅14.2%至62.316亿港元，2015财年为72.594亿港元，唯门店数由287 间增加至 291 间。期内港澳市场同店销售大跌11.8%，交易宗数同样下跌 4.4%，而每宗交易平均销售金额暴跌10.2%，其中中国大陆访港游客交易宗数下跌 7.1%，每宗交易平均销售金额暴跌 11.2%，而香港本地顾客交易宗数下跌 1.2%，每宗交易平均销售金额跌 3.5%。至于大陆市场，2016财年莎莎于中国内地销售固定汇率计算下跌9.6%至3.038亿港元，实际跌幅则高达12.4%，期内大陆同店销售下跌9.9%，且大陆市场录得3960万港元的亏损。莎莎集团电商业务sasa.com 录得4.420亿港元收入，同比有6.2%的增幅，其中大陆市场电商收入增幅高达25.9%。莎莎透露一季度迄今集团同店销售跌幅有所收窄。2017财年迄今一季度集团港澳市场销售和同店销售分别按年下跌 5.1%（2016 财政年度第一季：-8.8%）及 4.6% (2016 财政年度第一季：-6.8%）。 英国连锁百货集团Debenhams在最近的三季度销售受累于英国零售市场低迷及服装整体需求疲软，核心销售数据持续下滑。即将卸任的CEOMichael Sharp 在财报后分析师会议上指出现在民众选择在假期、出外就餐和汽车等体验型消费花更多钱，从而减少了服装购买，从本财年初英国零售环境就开始变得更为疲弱，加之脱欧悬而未决产生不稳定因素，而且复活节、母亲节和父亲节的日历效应也比较明显。种种原因导致在截至6月11日的前15周集团同店销售录得0.2%的下跌，按固定汇率计算跌幅更达到1.6%。集团现在把全年毛利率的增幅预期从0-50个基点下调至零，而税前利润预期则维持此前预测，并预计会达到市场期望的水平1.19亿英镑。 A股行业与公司重要信息 6月23日，浙江巴鲁特服饰股份有限公司(证券简称：巴鲁特，证券代码：833997)正式在新三板公开发行股票327万股，募集资