上证50ETF期权日报:50ETF震荡收高 期权隐含波动率回落

上证50ETF期权日报 1 50ETF震荡收高 期权隐含波动率回落 2019/03/12，星期二 沪深主要股指上涨，50ETF震荡收高，期权隐含波动率回落，3月认购期权和认沽期权均呈现有涨有跌局面。期权持仓量再创历史新高299.8万张。投资者如果已经持有卖出跨式策略仍可遵照交易计划谨慎持有。伴随着50ETF回落，估计可以开始关注市场下方支撑区，结合消息面的变化和隐含波动率的回落寻找新的交易策略。 上证50ETF收市价2.701，较上一交易日上涨0.011，涨幅为0.41%，成交金额35.93亿。 摘要 1、50ETF走势分析 继续留意20日均线附近变化 2、期权成交持仓情况 期权成交量下降 持仓量再创历史新高299.8万张。 3、期权走势分析及策略 隐含波动率近期出现下降 4、期权模拟交易账户 谨慎持有卖出跨式策略 关注50ETF下方支撑区 5、期权学习 期权投资者教育的网络资源分享 一、 50ETF走势分析 从下面的60分钟图来看，50ETF经历了前期连续上涨行情，近期为震荡回落走势。 图表1：上证50ETF60分钟K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权日报 2 从下面的日K线图来看，50ETF短期均线转弱，留意20日均线附近的变化。 图表2：上证50ETF日K线图（前复权） 资料来源：wind资讯 从以下的周K线图看，50ETF 短期周均线有转好迹象，留意周图上前期的跳空缺口。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权日报 3 从以下的月K线图看，50ETF短期月均线转好，继续关注消息面的新变化。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：wind资讯 今日沪深股市主要股指上涨，两市成交金额再度突破1万亿。 截至收盘，上证综指涨1.10%报3060.31点；深证成指涨1.41%报9841.24；两市成交金额1.14万亿。创业板指数涨2.64%报1773.43。 盘面上，除了家用电器和食品饮料板块下跌外，其余板块均上涨，其中，农林牧渔、传媒、国防军工、计算机、综合、通信、电气设备、机械设备等板块涨幅居前。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1903上涨0.87%；上证50股指期货主力合约IH1903上涨0.56%；中证500股指期货主力合约IC1903上涨2.17%。 上证50ETF期权日报 4 二、期权成交持仓情况 50ETF期权成交量下降，期权持仓量再创历史新高299.8万张。 上证50ETF期权成交量方面，单日成交2707640张，较上一交易日减少2.87%。其中，认购期权成交1492229张，认沽期权成交1215411。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.81，上一交易日为0.85。 持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为2998459张，较上一交易日增加0.86%。 成交量/持仓量比值为90.30%。 图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2019年3月12日） 合约月份 总成交量 成交量变化 总持仓量 持仓量变化 认购期权成交量 认沽期权成交量 3月 2278867 -64488 2295516 -8332 1267851 1011016 4月 241665 -3757 247075 25295 131772 109893 6月 137305 -4058 311666 2939 63319 73986 9月 49803 -7690 144202 5750 29287 20516 总计 2707640 -79993 2998459 25652 1492229 1215411 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 图表6：上证50ETF期权自2018年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 上证50ETF期权日报 5 三、期权走势分析及策略 50ETF收于2.701，较上一交易日上涨0.41%。 图表7：上证50ETF期权3月合约价格变化表（2019年3月12日） 己亥 肖猪 丁卯 戊申 资料来源：wind资讯（红框标注的合约为3月平值标准期权合约） 上证50ETF期权日报 6 图表8：50ETF与3月平值认购期权“50ETF购3月2700”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：wind资讯 3月平值认购期权标准合约“50ETF购3月2700”震荡微升，隐含波动率回落。 图表9：50ETF与3月平值认沽期权“50ETF沽3月2700”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：wind资讯 3月平值认沽期权标准合约“50ETF沽3月2700”震荡走低，隐含波动率震荡。 上证50ETF期权日报 7 3月平值认购期权标准合约“50ETF购3月2700”隐含波动率为33.58%；3月平值认沽期权标准合约“50ETF沽3月2700”隐含波动率为32.78%。 图表10：3月平值认购期权标准合约与3月平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图 （50ETF购3月2700）VS（50ETF沽3月2700） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 以下也提供来自汇点软件的V50ETF当月购隐含波动率变化图（日线），可分析参考。 图表11：来自汇点软件V50ETF当月购隐含波动率变化图（日线） 数据来源：汇点软件 从上图可以看出，V50ETF当月购隐含波动率在连续回升后出现再度回落的可能。 上证50ETF期权日报 8 以下也提供上证50ETF近6个月历史波动率变化图，可分析参考。 图表12：上证50ETF近6个月的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日） 数据来源：Wind资讯 近期上证50ETF的参数为10日历史波动率自半年来高点出现快速回落，留意未来几个交易日各参数的历史波动率的变化动向。 今日沪深主要股指震荡上行，两市成交金额仍处于1万亿上方。 消息面上，据共产党员网消息——中共中央办公厅印发《关于解决形式主义突出问题为基层减负的通知》，该消息指出，近日，中共中央办公厅印发了《关于解决形式主义突出问题为基层减负的通知》。 投资者可以留意该新闻的详细报道，了解我们党加强党的作风建设，力戒形式主义、官僚主义新动向。 50ETF今日以2.715跳空高开，其后震荡上行，午后一度冲高2.744的全日最高价，其后走弱，尾盘下探2.687后收于2.701，较上一交易日上涨0.011，涨幅为0.41%，成交金额35.93亿。从今日盘面走势来看，各期权合约的隐含波动率多数出现下降，3月平值认购期权和轻度虚值认购期权的活跃度继续上升，3月3.00行权价的深度虚值认购期权成交量也就不是过于突出了。近期投资者仍可以继续观察期权不同行权价的合约的成交量和持仓量分布变化，分析市场数据可能揭示的信息。如果投资者持有卖出跨式策略的期权组合，此前已经拟定好交易计划，明确了风险控制举措，仍可按照交易计划谨慎持有。后期可结合消息面和技术面的变化，思考是否采取新的交易策略。主要是思考去年10月16日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期，结合消息面和技术面找寻下档可能的牛市策略交易机会。 上证50ETF期权日报 9 上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。 网址链接：http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf 投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，还有中金所持续筹备的股指期权上市也可能会有新进展，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。 四、期权模拟账户交易 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。 由于此前模拟交易过程中的累计亏损，目前仍有0.85%的损失。考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。准备将单次交易风险准备金损失调整为初始资金的1%，即1万元。 策略分析：今日50ETF期权隐含波动率继续走弱，投资者如果看空隐含波动率持有卖出跨式策略，仍可遵照交易计划谨慎持有