上证50ETF期权周报：本周50ETF震荡下行，隐含波动率再创新低

光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 1 本周50ETF震荡下行 隐含波动率再创新低 2017/03/06-2017/03/10 本周50ETF先升后跌，震荡下行，隐含波动率再创新低，期权牛市垂直价差延续。 摘要 1、50ETF走势分析 市场转弱 2、50ETF期权合约本周成交持仓情况 成交量下降，持仓量增加 3、期权价格走势分析 3月平值认购期权持续走低 4、期权交易策略运用 3月期权牛市垂直价差延续 一、上证50ETF走势分析 本周50ETF震荡下跌，市场表现偏弱，全周收于2.335，较上周五跌0.008，跌幅为0.34%，周成交金额15. 32亿。 图表1：上证50ETF本周的分时走势图 资料来源：Wind资讯 光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 2 图表2：上证50ETF日K线图 资料来源：Wind资讯 50ETF日线图震荡下行，成交量下降。继续关注两会后市场表现。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：Wind资讯 50ETF本周震荡下行，已经逼近下方均线，留意均线区间的支撑力度。 光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 3 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：Wind资讯 从月线图来看，3月初市场表现偏弱，重视本月最终收盘水准。 图表5：上证50指数的季K线图 资料来源：wind资讯 上证50指数季线图仍有震荡上行的可能。 光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 4 二、50ETF期权合约本周成交持仓情况 本周ETF期权成交量下降，持仓量增加。 成交量方面，50ETF期权一周累计成交2027175张，较上周减少271916张，减幅为11.83%。其中认购期权累计成交1152136张，认沽期权累计成交875039张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.75，上周五为0.87。 持仓方面，截止本周五50ETF期权总持仓为1856745张，较上周增加110826张，增幅为6.35%。其中认购期权持仓量为1082055张，认沽期权持仓量为774690张。 图表6：上证50ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图 数据来源：Wind资讯，光大期货期权部 图表7：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 0 500000 1000000 1500000 2000000 上证50ETF期权成交量 上证50ETF期权持仓量 0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 1,600,000 1,800,000 2,000,000 日成交量(张) 日持仓量(张) 光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 5 以下也提供3月期权的本周五报价表，可供参考。 本周五50ETF下跌0.34%。 图表8：上证50ETF期权3月合约价格变化表（2017年3月10日） 丁酉 肖鸡 资料来源：wind资讯（红框标注的合约为3月平值期权标准合约） 光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 6 图表9：50ETF与3月平值认购期权“50ETF购3月2350”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：wind资讯 本周五，3月平值认购期权标准合约“50ETF购3月2350”震荡下跌。 图表10：50ETF与3月平值认沽期权“50ETF沽3月2350”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：wind资讯 本周五，3月平值认沽期权标准合约“50ETF沽3月2350”震荡收高。 光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 7 以下提供的是本周五50ETF期权各合约成交量和持仓量变化表 图表11：50ETF期权总成交量和总持仓量（2017年3月10日） 丁酉 肖鸡 癸卯 丙申 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权成交量 3月 227764 -139118 1064193 -9258 127944 99820 4月 75551 -39884 223096 13246 45763 29788 6月 38708 -14202 419852 9287 21640 17068 9月 27196 -1657 149604 6412 15619 11577 总计 369219 -194861 1856745 19687 210966 158253 数据来源：Wind资讯 光大期货期权部 图表12：3月平值认购期权和平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图 （50ETF购3月2350）VS（50ETF沽3月2350） 数据来源：Wind资讯，光大期货期权部 截至本周五收盘， 3月平值认购标准合约“50ETF购3月2350”隐含波动率为8.11%； 3月平值认沽标准合约“50ETF沽3月2350”隐含波动率为10.17%。 0.0000 0.0500 0.1000 0.1500 0.2000 0.2500 0.3000 2016-11-29 2016-12-29 2017-01-29 2017-02-28 50ETF购3月2.35 10000788.SH 50ETF沽3月2.35 10000793.SH 光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 8 为了整体了解上证50ETF的预期波动，以下将提供中国波指的相关图表。 图表13：中国波指的日间走势（全部） 数据来源：上海证券交易所网站 从中长周期来看，中国波指仍处于相对低位，并且再度创出新低。 图表14：中国波指的日间走势（最近三个月） 数据来源：上海证券交易所网站 中国波指在短期窄幅波动后再度走低。 中国波指是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算，编制而得。 光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 9 目前，上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的“产品”栏目下——“股票期权”栏目下的“波动率指数”子栏目中提供了《上证50ETF波动率指数编制方案》，内容很全面。各位读者若是感兴趣可以去上海证券交易所网站下载参阅。 以下也提供上证50ETF最近3个月的历史波动率变化图，可分析参考。 图表15：上证50ETF最近3个月的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日） 数据来源：Wind资讯 上证50ETF最近3个月以来参数5日、10日历史波动率仍为区间波动。 三、期权价格走势分析 本周沪深股指涨跌互现，深市表现强于沪市。 周五上证综指跌0.12%报3212.76点，当周跌0.17%；周五深证成指涨0.29%报10451.01点，当周涨0.52%。周五创业板指跌0.20%报1950.01，当周涨1.13%。 股指期货方面，沪深300股指期货和中证500股指期货主力合约当周分别上涨0.05%、0.12%。上证50股指期货下跌0.30%。 光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 10 图表16：“50ETF购3月2350”日K线图 图表17：“50ETF沽3月2350”日K线图 数据来源：Wind资讯，光大期货期权部 截至本周五收盘，3月平值认购期权标准合约“50ETF购3月2350”收报0.0089元，本周下跌54.59%；3月平值认沽期权标准合约“50ETF沽3月2350”收报0.0250元，本周下跌10.71%。 四、期权交易策略运用 本周50ETF收出带上影的阴线，市场再度走弱。 消息面上，据香港万得通讯社报道，韩国宪法法院判决弹劾案通过，朴槿惠将立即被免去总统职务，成为韩国历史上首位被成功弹劾的总统，代理总统兼总理黄教安将继续担任临时领导人。下届总统选举将在60天内举行。八名宪法法官一致判决通过总统朴槿惠弹劾案。根据韩国法律，认可弹劾案需要宪法法院8名法官中至少三分之二、即6人同意，这一人数要求不会因个别法官的离任而改变。 东亚局势的变化值得关注，特别是围绕着“萨德”反导系统的事件值得高度重视。 光大期货有限公司 上证50ETF期权周报 11 从日线图的角度来看调整的压力略有显现。从目前50ETF月线图和季线图来看，震荡向上的可能性仍较大，建议仍可遵照原来的交易计划，在3月22日（3月期权到期日）那一周到来前，仍耐心持有的3月期权的牛市垂直价差。 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 作者：张毅 光大期货有限公司 期权部 从业资格证书号：F0275493 投资咨询从业证书号：Z0000379 电话：021-50582386 Email：zhangyi@ebfcn.com.cn 光大期货有限公司网站：www.ebfcn.com 光大期货客服热线：400-700-7979 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。