上证50ETF期权日报：50ETF本周震荡上行 平值期权隐含波动率下降

上证50ETF期权周报 1 50ETF本周震荡上行 平值期权隐含波动率下降 2019/3/11-2019/3/15 本周沪深主要股指震荡收高，上证综指收复3000整数关口。50ETF本周震荡上行，期权隐含波动率下降，3月平值认购期权和平值认沽期权本周均收低。如果投资者此前预期隐含波动率下降，已经持有卖出跨式策略，估计仍按计划谨慎持有，临近3月期权到期日该策略可做好止盈和止损的双重准备。随着两会顺利闭幕，投资者要开始关注中美磋商最新进展对盘面的可能影响，留意50ETF下档支撑区，思考可能的交易策略。 上证50ETF本周收于2.740，较上周收盘价上涨0.065，周涨幅为2.43%，成交金额为163.82亿。 摘要 1、50ETF走势分析 5周均线附近获得支撑震荡上行 2、50ETF期权合约本周成交持仓情况 成交量减少 持仓量增加 3、期权价格走势分析 3月平值认购期权和平值认沽期权均下跌 4、期权交易策略运用 看空隐含波动率的卖出跨式策略谨慎持有 5、期权模拟交易账户 跨式策略按计划谨慎持有 等待低位机会 6、期权学习 期权投资者教育的网络资源分享 一、上证50ETF走势分析 本周震荡上行，周一小幅上扬，周二冲高回落，周三周四窄幅波动。周五再度盘升，收于2.740，较上周收盘价上涨0.065，周涨幅2.43%，成交金额163.82亿元。 图表1：上证50ETF本周的分时走势图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权周报 2 以下的日线图显示50ETF近期在20日均线附近获得支撑，价格震荡回升。 图表2：上证50ETF日K线图（前复权） 资料来源：wind资讯 以下的周线图显示50ETF下方5周均线支撑仍存，最近三周成交持续活跃。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权周报 3 以下月K线图显示50ETF 3月初呈现上下震荡行情，短期月均线有走好迹象。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：wind资讯 从下面的上证50指数的季线图来看，本季度收出实体较长的阳线，市场回稳迹象明显。 图表5：上证50指数的季K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权周报 4 二、50ETF期权合约本周成交持仓情况 本周ETF期权成交量减少，持仓量增加。 成交量方面，50ETF期权一周累计成交12926562张，较上周减少8.39%。本周认购期权累计成交6889314张，认沽期权累计成交6037248张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.92，上周五为1.18。 持仓方面，本周前四个交易日期权持仓量不断创出新高，周四为3126698张，创下自2015年2月9日上证50ETF期权上市以来最高持仓量。周五持仓量略有回落。截止本周五50ETF期权总持仓为3073345张，较上周增加6.11%。期权持仓量的不断增长，显示出50ETF期权的风险管理功能和投资功能得到了更为广泛的认同。 图表6：上证50ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图 数据来源：Wind资讯，光大期货期权部 05000001000000150000020000002500000300000035000004000000上证50ETF期权成交量上证50ETF期权持仓量 上证50ETF期权周报 5 图表7：上证50ETF期权自2018年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 期权持仓的稳定增长值得大家重视，这可能表明期权这一金融创新工具的功能得到了更多的认知，运用期权进行风险管理和投资管理的需求也在增长，金融衍生品服务股票市场的作用得到体现。 以下提供的是本周五50ETF期权各合约成交量和持仓量变化表 图表8：50ETF期权总成交量和总持仓量（2019年3月15日） 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权成交量 3月 2259427 591225 2233564 -110667 1174253 1085174 4月 401770 119658 364174 48459 225434 176336 6月 111400 24933 327979 7890 48483 62917 9月 51538 18960 147628 965 25460 26078 总计 2824135 754776 3073345 -53353 1473630 1350505 数据来源： wind资讯 光大期货期权部 01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0002018-1-22018-2-22018-3-22018-4-22018-5-22018-6-22018-7-22018-8-22018-9-22018-10-22018-11-22018-12-22019-1-22019-2-22019-3-2日成交量(张)日持仓量(张) 上证50ETF期权周报 6 本周五50ETF收于2.740，上涨1.11%。 图表9：上证50ETF期权3月合约价格变化表（2019年3月15日）己亥 肖猪 丁卯 辛亥 资料来源：wind资讯（红框标注的合约为3月平值标准期权合约） 上证50ETF期权周报 7 3月平值认购期权合约“50ETF购3月2700”隐含波动率为27.31%； 3月平值认沽期权合约“50ETF沽3月2700”隐含波动率为26.81%。两者近期呈现回落迹象。 图表10：3月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图 （50ETF购3月2750）VS（50ETF沽3月2750） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 以下也提供来自汇点软件的V50ETF当月购隐含波动率变化图，可分析参考。 图表11：来自汇点软件V50ETF当月购隐含波动率变化图 数据来源：汇点软件 从上图可以看出，V50ETF当月购隐含波动率本周出现连续回落，留意消息面的变化。 0.00000.05000.10000.15000.20000.25000.30000.35000.40000.450050ETF购3月2.75 10001705.SH50ETF沽3月2.75 10001706.SH 上证50ETF期权周报 8 以下也提供上证50ETF近3年来的历史波动率变化图，可分析参考。 图表12：上证50ETF近3年以来的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日） 数据来源：Wind资讯 从上图可以看出，上证50ETF参数为10日历史波动率自三年来高位快速回落。 三、期权价格走势分析 本周沪深主要股指上涨，上证综指收复3000整数关口。 本周五上证综指涨1.04%报3021.75点，当周涨1.75%；周五深证成指涨1.41%报9550.54点，当周涨2.00%。周五创业板指涨0.75%报1662.62，当周涨0.49%。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约当周上涨1.44%，上证50股指期货主力合约当周上涨1.83%，中证500股指期货主力合约当周上涨0.50%。 上证50ETF期权周报 9 图表13： 本周3月平值认购期权“50ETF购3月2750”的日K线图及隐含波动率变化图 资料来源：wind资讯 本周3月平值认购期权标准合约“50ETF购3月2750”本周呈现震荡下跌走势。本周五该认购期权收于0.0526，周跌幅为16.51%，隐含波动率震荡下行。 图表14：本周3月平值认沽期权“50ETF沽3月2750”的日K线图及隐含波动率变化图 资料来源：wind资讯 本周3月平值认沽期权标准合约“50ETF沽3月2750”明显走弱，周五为带下影阴线，全周收于0.0594，周跌幅54.62%，隐含波动率震荡下行。 上证50ETF期权周报 10 四、期权交易策略运用 本周沪深股市震荡收高，没有延续上周五的下跌势头，上证综指向上收复了3000整数关口。 消息面上，3月15日上午十三届全国人大二次会议闭幕后，总理在人民大会堂三楼金色大厅会见采访十三届全国人大二次会议的中外记者并回答记者提出的问题。 投资者可以认真学习本次总理答中外记者问的视频及文字资料，认真领会相关的精神，为更好分析中国经济前景，更好分析资本市场理清思路。 本周50ETF走出了震荡回升行情，摆脱了上周五全线大跌带来的影响。本周一50ETF先抑后扬，早盘创出2.655的全周最低价，其后出现震荡回升，当日收出带下影的小阳线，短期下方的20日均线附近支撑有所显现，其后几个交易日多在20日均线上方波动，周五再度冲高，创下2.767的全周最高价后回调，最终收于2.740，较上周五收盘价上涨0.065，周涨幅2.43%，成交金额163.82亿。从目前50ETF的周线图走势来看， 2月25日（周一）跳空上涨留下的周跳空缺口（2.620-2.640）值得关注，本周初50ETF并未跌至这一重要的支撑区，而是在5周均线（2.669）附近就获得支持。震荡行情有望延续。投资者如果持有卖出跨式策略在本周50ETF震荡回升，隐含波动持续下降的情况下，上述卖出跨式策略盈利增加，仍可遵照交易计划谨慎持有。考虑到3月期权将于3月27日到期，目前还余8个交易日，卖出跨式策略也要高度重视临近到期日时的风险控制，做好止赢和止损的双重准备。后期可结合消息面和技术面的变化，思考3月期权合约到期前是否采取新的交易策略。主要是思考去年10月16日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期，结合消息面和技术面找寻下档可能的交易机会。当然也可以提前开始研究4月期权合约的变化。 上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。 网址链接：http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf 投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程