1 增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 指标名称 进口同比（%） 出口同比（%） 贸易顺差（亿美元） 海关总署 -1.4 -7.3 490.6 北大经济研究所预测值 1.0 -5.0 505 Wind市场预测平均值 -0.5 -5.3 508.5 要点 ● 出口额同比增速小幅回升，但出口难改下行压力。 ● 高技术产品进口额同比增速下滑，成为拉低进口金额同比增速的主因。 ● 贸易顺差回升，但资本外流压力犹存。 外贸弱势不改，资本外流压力仍在 数据点评 2016年11月8日 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 李 波 蔡含篇 胡慧敏 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 数据点评●2016年10月 北京大学经济研究所 出口额同比增速小幅回升，但出口难改下行压力 全球经济状况在短期内出现回升的迹象，CRB指数经历了9月份的负增长之后，10月份的同比增速再现正增长，预示全球通货紧缩风险继续缓解，促使出口额同比增速小幅上升。按照美元计算，10月份，出口额同比降幅收窄，出口额同比增速较9月份增加2.7个百分点，达到-7.3%。从已经公布的全球宏观数据来看，10月份，摩根大通的全球制造业PMI指数显著回升，较9月份上升1.6个百分点，达到53.3%。发达国家的PMI指数也打破前三季度的低迷态势，10月份美国Markit制造业PMI较上月显著回升1.7个百分点，欧元区和日本制造业PMI也均有所增长，较上月分别上涨0.7和1.3个百分点。从国别数据来看，10月份，除了韩国以外，中国对主要出口国的出口额同比降幅收窄。一方面，中国对发达经济体的出口额同比降幅收窄。10月份中国对美国、欧盟和日本的出口额同比增速分别为-5.6%、-8.66%和-3.28%，较9月份增加约2.4、1.0和3.8个百分点，共同拉动出口总额同比增速约-2.64个百分点，对本月出口额同比增速的贡献约为36%。另一方面，中国对东盟、香港和台湾等新兴经济体和地区的出口额同比降幅也有所收窄，分别较9月份增加约9.8、0.3和1.5个百分点，共同拉动整体出口额同比增速约-1.65个百分点，对出口额同比增速的贡献约为22.6%。由于韩国国内政治不稳，本月中国对韩国出口额同比负增长幅度显著扩大，出口额同比增速较9月份下降12.8个百分点，拉低整体出口额同比增速约1个百分点。 加工贸易出口额同比负增长延续，外贸传统比较优势逐渐消失，出口短期内弱势不改。美国等发达国家推进“再工业化”以及国内生产要素成本上升，导致传统的加工制造业出口竞争优势弱化。10月份，加工贸易同比延续了从2015年3月份开始的负增长，从按出口贸易方式分类数据看，进料加工贸易出口额同比增速较9月份下滑1.7个百分点，达到-9.31%，拉低整体出口额同比增速约3.1个百分点，对出口额同比增速的贡献约为42%。 高技术产品进口额同比增速下滑，成为拉低进口金额同比增速的主因 进口额同比增长率继续为负，高新技术产品进口额同比增速重回负增长成为拉低进口额同比增速的主要原因。按照美元计算，10月份进口额同比继续负增长，达到-1.3%。其中，高新技术产品进口额同比负增长4.02%，拉低进口总额同比增速约1.3个百分点，贡献率达90%以上。根据已经公布的主要进口商品数据推断，10月份主要进口商品的进口量同比增速约为-0.1%，对进口总额同比增速的拉动作用不显著。此外，拉升本月进口额同比增速的主要因素是去年同期的低基数效应和大宗商品价格反弹。10月份，国际大宗商品价格继续反弹，CRB指数同比增速由负转正至0.89%，较9月份上涨1.6个百分点，减缓了进口额同比增速的下行压力。 3 数据点评●2016年10月 北京大学经济研究所 贸易顺差回升，但资本外流压力犹存 目前，在外部需求疲弱和国内比较优势减弱的双重压力下，外贸下行压力依然较大，再加上全球金融市场的波动将干扰经济主体的预期，短期内外贸弱势很难得到实质性的缓解。由于出口同比增速的下降幅度大于进口同比增速的下降幅度，贸易顺差难以呈现显著扩张，尽管本月贸易顺差为490.6亿美元，较上月有所回升，但仍低于预期。贸易顺差扩张压力的出现也可能导致人民币贬值压力继续增加，资本外流压力加大。 4 数据点评●2016年10月 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。