农产品组 研究员： 汪恒 0571-87788888-8310 wangh@zdqh.com 期货从业资格：F0258774 期货咨询资格：Z0010313 联系人： 谢雯 0571-87788888-8325 xiewen@zdqh.com 期货从业资格：F0263882 期货咨询资格：Z0011984 王海荣 0571-87788888-8410 whr@zdqh.com 期货从业资格：F3017570 相关报告 美农产品季度库存或创新高，国内部分油厂胀库 2017-03-27 商品研究|豆粕日报 2017-04-06 |中大期货研究院 阿根廷降雨影响收割，豆粕现货逢低补库 观点摘要： 策略跟踪： 行情回顾： 04月05日星期三，豆粕1709收于2755(-0.90%)，振幅29(1.05%)，成交总手104.97万(32.85%)，持仓量235.91万(6.61%)。豆粕1705收于2757(-0.83%)，成交总手18.46万(19.45%)，持仓量72.67万(-9.56%)。菜粕1709收于2334(-0.21%)。豆油1709收于6034(-1.44%)。 基本面跟踪： 1、 5日下午大连盘豆粕跌幅也有所缩小，买家逢低适量补库，5日豆粕低位及远期低价基差成交明显好转，今日豆粕成交总量25.09万吨，其中现货成交11.35万，远期成交13.74万吨。相比之下，上周六（4月1日）基本无成交。 2、 4月5日豆粕现货成交均价2881元/吨，较昨日下跌32元/吨。 3、 周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘上涨，从数月来的低点处反弹，因为市场担心阿根廷大豆收获耽搁，小长假后中国重返市场，提振豆价。 4、 阿根廷大豆产区的降雨中断大豆收获工作，支持大豆价格。一年前的洪涝曾中断大豆收获，推动豆价飙升。气象预报显示，未来一周阿根廷南部地区将会出现大雨，这开始令人担忧再现去年的光景中，当时的洪涝造成阿根廷大豆减产，质量下降。 5、 4月5日全国各省生猪平均价格为15.4元/公斤，较上周六跌0.03元/公斤；猪粮比为9.01：1，较上周六跌0.01元/公斤。。 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 短线偏空 10% 10% 0% - - - - 中大期货研究|农产品|豆粕日报 2 总体研判： 近期报告对美豆缺乏利多因素。阿根廷降雨影响收割。 上周油厂大豆压榨量虽降至偏低的145万吨周比降4%，但油厂豆粕库存仍不断增长，豆粕胀库油厂增加。下游需求确实较差。 操作建议： 短线观望。 风险因素： 1. 巴西、阿根廷天气影响。 2. 美国出口情况。 3. 油厂豆粕库存积累情况。 中大期货研究|农产品|豆粕日报 3 豆粕市场价格跟踪 大豆国际贸易跟踪 图 1： 内盘饲料期货活跃合约走势 单位：元/吨 图 2： 美豆、连豆粕活跃合约 单位：元/吨 100015002000250030003500豆粕菜粕玉米 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 CBOT盘面价格以每日人民币中间价折算 图 3： 主要蛋白料现货价格走势 单位：元/吨 图 4： 各地区豆粕价格走势 单位：元/吨 1000200030004000500043%豆粕36%菜粕40%棉粕43%花生粕26% ddgs 200025003000350040004500黑龙江辽宁河南江苏浙江广东 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 5： 运往中国装船量构成（半月度当期值） 单位：万吨 图 6： 港口库存及消耗 单位：万吨 中大期货研究|农产品|豆粕日报 4 大豆压榨跟踪 050100150200250300美西美湾巴西阿根廷 0204060801001201401600100200300400500600700800进口大豆港口消耗（右轴）进口大豆港口库存 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 7： 三大产区近月大豆到岸完税价 单位：元/吨 图 8： 三大贸易国货币兑美元变动 250027002900310033003500370039004100美湾巴西阿根廷 0.60.81.01.2阿根廷比索巴西雷亚尔人民币 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 各国央行公布汇率 中大期货研究院 以去年今日报价归一化 图 9： 国内大豆周度压榨量与开机率 单位：万吨 图 10： 国内压榨利润 单位：元/吨 010203040506070050100150200250压榨大豆量开机率% -1000-800-600-400-20002004006008001000国产大豆:黑龙江国产大豆:大连进口大豆:大连进口大豆:江苏进口大豆:广东 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|农产品|豆粕日报 5 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com