证券投资类私募基金行业周报：上证综指触底反弹，约半数股票策略获正收益

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 胡冰清 分析师 SAC执业编号：S1130517060005 (8610)66216782 hubingqing@gjzq.com.cn 高媛媛 分析师 SAC执业编号：S1130518090003 (8610)66216925 gaoyuanyuan@gjzq.com.cn 上证综指触底反弹，约半数股票策略获正收益 2018年12月31日-2019年1月6日私募行业动态：  根据中国基金业协会的私募基金公示信息，1月2日，毕盛（上海）投资管理有限公司旗下的毕盛狮惠私募证券投资基金完成备案，当天元胜投资管理（上海）有限公司旗下的元盛中国多元化金选五号私募基金也完成备案；1月3日，霸菱海外投资基金管理(上海)有限公司旗下的霸菱全球信用债债券私募基金完成备案。三只私募基金类型均为私募证券投资基金。（中证网）  1月3日至4日，2019年中国人民银行工作会议在京召开。会议总结2018年主要工作，分析当前经济金融形势，部署2019年重点工作。（券商中国）  为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。（中国人民银行）  1月4日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强到中国银行、中国工商银行、中国建设银行考察，并在银保监会主持召开座谈会。李克强先后来到中行营业厅和工行、建行的普惠金融事业部，了解小微企业贷款规模、成本和便利情况，对他们瞄准小微企业融资难点、运用“互联网+”等创新模式、增加小微企业贷款和降低成本予以肯定。（Wind） 2018年12月31日-2019年1月6日私募基金业绩回顾：  本周仅三个交易日，A股先抑后扬，上证综指达2441新低后强劲反弹。截止周五，上证综指上涨0.84%，上证50上涨0.94%，沪深300上涨0.84%，中小板指上涨0.29%，创业板指下跌0.43%。本周全市场大类因子测算中，估值因子、成长因子收益率为正，量化因子、规模因子、技术因子、质量因子、盈利因子取得负收益。股指期货方面，截止周五， IF、IH分别升水0.18%、0.07%，IC贴水0.07%。债市方面，到期收益率整体下行。本周中债-综合净价（总值）指数上涨0.30%。商品市场，本周南华商品指数上涨1.99%。能化、黑色系、工业品、农产品、贵金属、金属均有不同程度上涨，有色金属有所下跌。  本周股票投资策略私募基金周度平均收益为-0.03%。纳入统计的2552只产品中，大多数产品收益率分布在-1%~1%区间内，约占比72%，约半数股票策略私募产品取得正收益。其他策略中，量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益率分别为-0.03%、0.13%、0.13%。  按照股票投资策略私募公司规模分类，在本周的统计样本中，规模小于10亿的公司旗下的产品依旧占大多数，为1795只。样本中，管理规模小于10亿的公司旗下的产品本周取得正收益的比例相对较高，约50.53%。 2019年1月10日 证券投资类私募基金行业周报（2018.12.31-2019.1.6） 证券投资类私募基金行业周报 证券研究报告 证券投资类私募基金行业周报（2018.12.31-2019.1.6） - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 第一部分：2018年12月31日-2019年1月6日私募行业动态 私募行业动态  根据中国基金业协会的私募基金公示信息，1月2日，毕盛（上海）投资管理有限公司旗下的毕盛狮惠私募证券投资基金完成备案，当天元胜投资管理（上海）有限公司旗下的元盛中国多元化金选五号私募基金也完成备案；1月3日，霸菱海外投资基金管理(上海)有限公司旗下的霸菱全球信用债债券私募基金完成备案。三只私募基金类型均为私募证券投资基金。（中证网）  1月3日至4日，2019年中国人民银行工作会议在京召开。会议总结2018年主要工作，分析当前经济金融形势，部署2019年重点工作。会议指出，2018年，面对复杂严峻的国内外经济金融形势，央行坚持稳中求进工作总基调，认真履行国务院金融稳定发展委员会办公室职责，坚决实施稳健中性的货币政策，坚决支持民营企业小微企业发展，坚决打好防范化解重大风险攻坚战，坚决深化金融改革开放，各项工作取得新成绩。会议要求，2019年，坚持以供给侧结构性改革为主线，实施稳健货币政策，加强市场预期引导，继续打好防范化解重大风险攻坚战，深化金融改革开放。具体来说，会议主要从金融服务实体经济、防范化解金融风险、做好外汇管理与服务、推动金融机构改革等九大方面细化了工作目标。（券商中国）  为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。这样安排能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动，有利于金融机构继续加大对小微企业、民营企业支持力度。当前中国经济持续健康发展，经济运行在合理区间。中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，维持松紧适度，不搞大水漫灌，注重定向调控，保持流动性合理充裕，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，稳定宏观杠杆率，兼顾内外平衡，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。（中国人民银行）  1月4日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强到中国银行、中国工商银行、中国建设银行考察，并在银保监会主持召开座谈会。李克强先后来到中行营业厅和工行、建行的普惠金融事业部，了解小微企业贷款规模、成本和便利情况，对他们瞄准小微企业融资难点、运用“互联网+”等创新模式、增加小微企业贷款和降低成本予以肯定。李克强说，稳就业主要靠千千万万小微企业，小微企业发展离不开普惠金融支持。普惠金融是利国利民的大事业，前景无限。他勉励几家国有大型银行要带头为民营、小微企业提供细致周到的服务，借鉴国际经验，打造普惠金融金字招牌，促进市场主体活力的普遍增强，提振企业发展的信心。（Wind） 证券投资类私募基金行业周报（2018.12.31-2019.1.6） - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 第二部分：2018年12月31日-2019年1月6日私募基金业绩回顾  本周仅三个交易日，A股先抑后扬，上证综指达2441新低后强劲反弹。截止周五，上证综指上涨0.84%，上证50上涨0.94%，沪深300上涨0.84%，中小板指上涨0.29%，创业板指下跌0.43%。根据申万一级行业，国防军工、非银金融、计算机涨幅居前，休闲服务、医药生物、汽车跌幅靠前。本周全市场大类因子测算中，估值因子、成长因子收益率为正，量化因子、规模因子、技术因子、质量因子、盈利因子取得负收益。股指期货方面，截止周五， IF、IH分别升水0.18%、0.07%，IC贴水0.07%。  债市方面，到期收益率整体下行。具体来看，1年期国债到期收益率下行15bp，1年期国开债到期收益率下行26bp，10年期国债到期收益率下行8bp，10年期国开债到期收益率下行16bp；1年期AAA企业债到期收益率下行15bp，1年期AA企业债到期收益率下行15bp，10年期AAA企业债到期收益率下行9bp，10年期AA企业债到期收益率下行8bp。本周中债-综合净价（总值）指数上涨0.30%。  商品市场，本周南华商品指数上涨1.99%。能化、黑色系、工业品、农产品、贵金属、金属均有不同程度上涨，有色金属有所下跌。具体来看，原油、橡胶、胶合板涨幅居前，苹果、沪铜、沪锌跌幅靠前。 图表1：近三个月股票市场主要指数涨跌对比 图表2：近三个月IF、IH、IC基差走势 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 图表3：全市场纯因子今年以来收益走势 图表4：全市场一周因子收益率 、 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 证券投资类私募基金行业周报（2018.12.31-2019.1.6） - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表5：近半年中债-综合净价（总值）指数周度走势 图表6：近半年南华商品指数周度走势 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所  本周股票投资策略私募基金周度平均收益为-0.03%。纳入统计的2552只产品中，大多数产品收益率分布在-1%~1%区间内，约占比72%，约半数股票策略私募产品取得正收益。其他策略中，量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益率分别为-0.03%、0.13%、0.13%。  按照股票投资策略私募公司规模分类，在本周的统计样本中，规模小于10亿的公司旗下的产品依旧占大多数，为1795只。样本中，管理规模小于10亿的公司旗下的产品本周取得正收益的比例相对较高，约50.53%。 图表7：本周股票投资策略私募业绩分布 图表8：本周各策略私募收益率分布 、 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 图表9：各策略私募本周收益率分布特征 前10%平均值 后10%平均值 平均值 中位数 样本数 股票投资策略 2.73% -2.70% -0.03% 0.00% 2552 量化对冲策略 2.32% -2.39% -0.03% 0.00% 255 期货宏观策略 2.82% -2.25% 0.13% 0.10% 245 固定收益策略 0.99% -0.72% 0.13% 0.11% 105 来源：国金证券研究所 证券投资类私募基金行业周报（2018.12.31-2019.1.6） - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表10：本周股票投资策略私募公司规模分类 公司规模信息汇总 <10亿 10亿-20亿 20亿-50亿 50亿-100亿 >100亿 总和 样本个数 1795 323 215 68 151 2552 收益率平均值 0.01% -0.09% -0.10% -0.23% -0.23% -0.03% 收益率中位数 0.02% -0.02% 0.00% -0.08% -0.10% 0.00% 正收益比例（占公布净值） 50.53% 45.51% 48.37% 39.71% 34.44% 48.47% 来源：国金证券研究所  本周各类策略的表现迥异，以下分策略展示了重点私募代表性产品的周度收益率。 图表11：重点私募代表性产品本周收益率 私募投顾 产品名称 本周收益率 股票投资策略 上海汐泰投资管理有限公司 元达信资本-安易持兴国2号 3.13% 上海证大投资管理有限公司 华宝-证大稳健增长 2.47% 致诚卓远（珠海）投资管理合伙企业（有限合伙） 致远激进二号 2.00% 上海艾叶投资管理有限公司 艾叶瓦洛兰 1.80% 杭州塞帕思投资管理有限公司 塞帕思柯西一号 1.75% 上海金锝资产管理有限公司 外贸信托-金锝中证1000指数增强1号 1.60% 上海涌津投资管理有限公司 涌津涌赢1号 1.50% 宁波平方和投资管理合伙企业（有限合伙） 平方和量化精选1号 1.30% 九坤投资（北京）有限公司 九坤日享中证1000指数增强1号 1.17% 天津易鑫安资产管理有限公司 鑫安泽雨5期 1.02% 上海明河投资管理有限公司 明河科技改变生活 1.00% 上海景富投资管理有限公司 景富景晨优选一期 0.95% 宁波幻方量化投资管理合伙企业（有限合伙） 幻方中证500指数增强1号 0.92% 上海泊通投资管理有限公司 泊通精选定制3号 0.92% 上海明汯投资管理有限公司 明汯价值成长1期1号 0.89% 深圳悟空投资管理有限公司 中信信托-悟空对冲量化2期 0.86% 上海涌峰投资管理有限公司 中国龙 0.85% 北京涵德投资管理有限公司 涵德量化22号 0.75% 上海世诚投资管理有限公司 中欧盛世