- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 胡冰清 分析师 SAC执业编号：S1130517060005 (8610)66216782 hubingqing@gjzq.com.cn 高媛媛 联系人 (8610)66216925 gaoyuanyuan@gjzq.com.cn 股市涨幅回吐，股票策略正收益产品约占一成 2018年7月30日-8月5日私募行业动态：  8月1日，人民银行召开2018年下半年工作电视会议，会议要求，今年下半年要重点做好以下工作。（央行网站）  7月31日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《中国共产党纪律处分条例》。（新华网） 2018年7月30日-8月5日私募基金业绩回顾：  本周（2018年7月30日-8月5日）股市再次大幅回调，回吐前期涨幅，上证综指下跌4.64%，上证50下跌4.42%，沪深300下跌5.85%，中小板指下跌8.14%，创业板指下跌7.08%。行业方面，申万一级行业分类的28个板块全部下跌，其中银行、采掘、农林牧渔跌幅较小，分别下跌2.33%，2.61%，3.28%，家用电器、国防军工、电子跌幅较大，分别下跌10.02%、9.20%、8.80%。从大类因子表现来看，本周估值因子、规模因子、盈利因子取得正收益，量化因子、质量因子、技术因子、成长因子表现失效。股指期货方面，本周IF、IH、IC伴随现货指数走势一并下跌，升贴水方面，截止8月3日，IF、IH、IC贴水幅度均有所变大，分别贴水0.96%、0.31%、1.05%。  债市方面，本周流动性较宽松，债券收益率整体下行。利率债方面，1年期国债到期收益率下行18bp，1年期国开债到期收益率下行21bp，10年期国债到期收益率下行6bp，10年期国开债到期收益率下行7bp；信用债方面，1年期AAA企业债到期收益率下行31bp，1年期AA企业债到期收益率下行36bp，10年期AAA企业债到期收益率下行14bp，10年期AA企业债到期收益率下行11bp。期限利差走阔，信用利差收窄，本周中债-综合净价（总值）指数上涨0.41%。  商品市场方面，本周能化板块表现较好，有色表现较弱，贵金属延续弱势。具体来看，涨幅居前的是PTA、焦炭、甲醇，而铅、晚籼稻、镍跌幅较大，本周南华商品指数上涨1.17%。  本周私募基金产品业绩在市场的影响下大幅下跌，股票投资策略私募产品平均收益为-3.21%。纳入统计的1915只产品中，收益率分布在-10%~-5%区间的产品数量最多，约占比28%，收益为正的产品仅占13 %。其中，收益率最高为24.32%，收益率最低为-21.66%。其他策略中，本周仅期货宏观策略私募产品平均收益为正，为0.60%，量化对冲策略、固定收益策略平均收益率分别为-0.74%、-0.54%。  部分私募认为，本次短期的反弹已经结束，股市将继续探底。板块方面，前期抱团在食品饮料、家电、医药等大消费板块的部分强势股票开始破位，周期类稳健品种短暂受到青睐，面对当前的市场走势，控制回撤仍需放在第一位，同时大盘下跌过程中的交易性机会可以适当把握。  按照股票投资策略私募公司规模分类，规模小于10亿和规模介于10-20亿公司旗下的产品较多，分别为1364和205只。规模小于10亿的公司旗下的产品正收益比例相对较高，为16.13%。 2018年8月8日 证券投资类私募基金行业周报（2018.7.30-8.5） 证券投资类私募基金行业周报 证券研究报告 证券投资类私募基金行业周报（2018.7.30-8.5） - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 第一部分：2018年7月30日-8月5日私募行业动态 私募行业动态  8月1日，人民银行召开2018年下半年工作电视会议，会议要求，今年下半年要重点做好以下工作。一是实施稳健的货币政策，把好货币供给总闸门，加强预调微调，保持流动性合理充裕。鼓励金融机构加大支持实体经济的力度，降低实体经济融资成本。二是积极稳妥防范化解金融风险，把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来。按照防范化解重大风险攻坚战三年行动方案的部署和要求，认真抓好贯彻落实。三是继续改善小微企业的金融服务。强化考核激励，落实好深化小微企业金融服务的各项政策措施。继续深入推进金融支持打赢脱贫攻坚战三年行动，更加聚焦深度贫困地区，加大对深度贫困地区金融扶贫的工作力度。四是进一步扩大金融开放，稳步推进人民币国际化，有序实现人民币资本项目可兑换。五是更加注重和市场的政策沟通，为金融改革发展稳定营造良好氛围。六是大兴调查研究之风，提高金融宏观管理科学化水平。（央行网站）  7月31日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《中国共产党纪律处分条例》。会议认为，今年以来，各地区各部门按照党中央部署，坚持稳中求进工作总基调，贯彻新发展理念，落实高质量发展要求，以供给侧结构性改革为主线，着力打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战，加快改革开放步伐，上半年经济保持了总体平稳、稳中向好态势。主要宏观调控指标处在合理区间，经济结构持续优化，防范化解金融风险取得初步成效，生态环境改善，人民群众获得感、幸福感、安全感增强。会议指出，当前经济运行稳中有变，面临一些新问题新挑战，外部环境发生明显变化。要抓住主要矛盾，采取针对性强的措施加以解决。下半年，要保持经济社会大局稳定，深入推进供给侧结构性改革，打好“三大攻坚战”，加快建设现代化经济体系，推动高质量发展，任务艰巨繁重。要坚持稳中求进工作总基调，保持经济运行在合理区间，加强统筹协调，形成政策合力，精准施策，扎实细致工作。（新华网） 证券投资类私募基金行业周报（2018.7.30-8.5） - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 第二部分：2018年7月30日-8月5日私募基金周度业绩回顾  本周股市再次大幅回调，回吐前期涨幅，上证综指下跌4.64%，上证50下跌4.42%，沪深300下跌5.85%，中小板指下跌8.14%，创业板指下跌7.08%。行业方面，申万一级行业分类的28个板块全部下跌，其中银行、采掘、农林牧渔跌幅较小，分别下跌2.33%，2.61%，3.28%，家用电器、国防军工、电子跌幅较大，分别下跌10.02%、9.20%、8.80%。从大类因子表现来看，本周估值因子、规模因子、盈利因子取得正收益，量化因子、质量因子、技术因子、成长因子表现失效。股指期货方面，本周IF、IH、IC伴随现货指数走势一并下跌，升贴水方面，截止8月3日，IF、IH、IC贴水幅度均有所变大，分别贴水0.96%、0.31%、1.05%。  债市方面，本周流动性较宽松，债券收益率整体下行。利率债方面，1年期国债到期收益率下行18bp，1年期国开债到期收益率下行21bp，10年期国债到期收益率下行6bp，10年期国开债到期收益率下行7bp；信用债方面，1年期AAA企业债到期收益率下行31bp，1年期AA企业债到期收益率下行36bp，10年期AAA企业债到期收益率下行14bp，10年期AA企业债到期收益率下行11bp。期限利差走阔，信用利差收窄，本周中债-综合净价（总值）指数上涨0.41%。商品市场方面，本周能化板块表现较好，有色表现较弱，贵金属延续弱势。具体来看，涨幅居前的是PTA、焦炭、甲醇，而铅、晚籼稻、镍跌幅较大，本周南华商品指数上涨1.17%。 图表1：近三个月股票市场主要指数涨跌对比 图表2：近三个月IF、IH、IC基差走势 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 图表3： 近半年中债-综合净价（总值）指数周度走势 图表4：近半年南华商品指数周度走势 、 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 证券投资类私募基金行业周报（2018.7.30-8.5） - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表5：全市场纯因子今年以来收益走势 图表6：全市场一周因子收益 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所  本周私募基金产品业绩在市场的影响下大幅下跌，股票投资策略私募产品平均收益为-3.21%。纳入统计的1915只产品中，收益率分布在-10%~-5%区间的产品数量最多，约占比28%，收益为正的产品仅占13%。其中，收益率最高为24.32%，收益率最低为-21.66%。其他策略中，本周仅期货宏观策略私募产品平均收益为正，为0.60%，量化对冲策略、固定收益策略平均收益率分别为-0.74%、-0.54%。  部分私募认为，本次短期的反弹已经结束，股市将继续探底。板块方面，前期抱团在食品饮料、家电、医药等大消费板块的部分强势股票开始破位，周期类稳健品种短暂受到青睐，面对当前的市场走势，控制回撤仍需放在第一位，同时大盘下跌过程中的交易性机会可以适当把握。  按照股票投资策略私募公司规模分类，规模小于10亿和规模介于10-20亿公司旗下的产品较多，分别为1364和205只。规模小于10亿的公司旗下的产品正收益比例相对较高，为16.13%。 图表7：本周股票投资策略私募业绩分布 图表8：本周各策略私募收益率分布 、 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 图表9：本周股票投资策略私募公司规模分类 公司规模信息汇总 <10亿 10亿-20亿 20亿-50亿 50亿-100亿 >100亿 总和 样本个数 1364 205 161 53 132 1915 收益率平均值 -3.00% -3.71% -3.49% -3.76% -4.10% -3.21% 证券投资类私募基金行业周报（2018.7.30-8.5） - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 收益率中位数 -2.63% -4.17% -2.85% -3.81% -4.50% -3.06% 正收益比例（占公布净值） 16.13% 5.85% 9.94% 0.00% 3.03% 13.16% 来源：国金证券研究所 图表10：各策略私募本周收益率分布特征 前10%平均值 后10%平均值 平均值 中位数 样本数 股票投资策略 2.50% -9.35% -3.21% -3.06% 1915 量化对冲策略 4.07% -6.32% -0.74% -0.09% 195 期货宏观策略 8.18% -7.22% 0.60% 0.62% 199 固定收益策略 0.91% -5.24% -0.54% 0.08% 67 来源：国金证券研究所  本周各类策略的表现迥异，以下分策略展示了重点私募代表性产品的周度收益率。 图表11：重点私募代表性产品本周收益率 私募投顾 产品名称 本周收益率 股票投资策略 上海景富投资管理有限公司 景富和1期 2.67% 上海弘尚资产管理中心（有限合伙） 弘尚资产成长精英1号A 0.14% 深圳望正资产管理有限公司 望正恒泰 0.10% 深圳道谊资产管理有限公司 道谊红桐 0.00% 浙江大钧资产管理有限公司 大钧睿时轮动 0.00% 巨杉（上海）资产管理有限公司 巨杉申新1号 -0.01% 富恩德（北京）资产管理有限公司 中融-融新74号（富恩德1期） -0.07% 北京源乐晟资产管理有限公司 瑞智精选-融通资本源乐晟2号 -0.32% 上海证大投资管理有限公司 证大创新1号 -0.48% 天津易鑫安资产管理有限公司 弘业易鑫安信安1期 -0.51% 上海少薮派投资管理有限公司 真爱梦想1号 -0.69% 北京和聚投资管理有限公司 中信信托和聚目标缓冲金融投资 -0.88% 上海涌峰投资管理有限公司 国金中国龙稳健4期 -1.32% 上海磐耀资产管理有限公司 磐耀三期 -1.56% 上海兴聚投资管理有限公司 中信信托-兴聚1期 -2.04% 观富（北京）资产管理有限公司 观富策略2号 -2.20% 深圳丰岭资本管理有限公司 丰岭稳健成长3期 -2.39% 上海朱雀投资发展中心（有限合伙） 外贸信托-朱雀23期 -2.45% 海宁