新力量New Force 第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk 总第 3199 期 2018 年 11 月 28 日 星期三 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 研究观点 【大市分析】 进入短期关键时间窗口 26000 是好淡分水线 美股每日资讯 亚马逊（AMZN）、猎豹移动（CMCM）、哔哩哔哩（BILI）、拼多多（PDD） 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com.hk 网址：www.mystockhk.com 第一上海 新力量New Force - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【大市分析】 首席策略师 叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 进入短期关键时间窗口 26000 是好淡分水线 11 月 27 日，港股大盘在周一偷步炒高后转呈反复震动，未有对于隔晚美股的升势做出反应，恒指微跌 40 多点仍企 26000 水平以上，但估计有进入短期关键时间窗口的机会。美联储主席鲍威尔将于周四发表演说，习特会也将于周末 G20 会议上举行，都是市场目前的聚焦点，估计相关消息有触发港股出现突破的可能，而恒指能否趁机向上突破 26650 的平衡运行区间上限，会是观察重点。另一方面，恒指的 10 日、20 日和 50 日线，亦逐步汇合聚焦于 26000 水平，因此，在过渡现时的短期关键时间窗口，26000 可以看作为恒指目前的好淡分水线。 恒指出现先整理后回稳的走势，在盘中曾一度下跌 217 点低见 26159，但是在腾讯(00700)再现上攻势头的带领下，大盘得以修复失地，而大市成交量依然偏少，资金回流速度未见明显加快。恒指收盘报 26332 点，下跌 44 点或 0.16％。国指收盘报 10515 点，下跌 6 点或 0.05％。另外，港股主板成交金额有 784 亿多元，但依然是近期偏少的水平，而沽空金额有 109.4 亿元，沽空比例 13.95％。至于升跌股数比例是 725：871，日内涨幅超过 10%的股票有 31 只，而日内跌幅超过10%的股票有 25 只。 先回顾一下，美国政府在 9 月 18 日宣布，对中国进口的 2000 亿商品提高关税 10％，并计划在明年开始进一步提高至 25％。以此消息发生出现时的相对应市场情况来看，以恒指当天的盘中低点见于 26649来参考，除非贸易谈判有出现新进展，不然的话，估计恒指要升穿 26649 会有难度，而这个也是我们在过去一个多月、把恒指阶段性平衡运行区间上限设定在 26650 的考虑。因此，即将进行的习特会、能否有好消息公布，对于恒指能否上破 26650、打开向上的空间，相信将会起到关键的影响作用。 盘面上，在前期护盘主力中资金融股有所回软的情况下，腾讯(00700)再现上攻势头接力维稳，股价涨了 1.94％至 303.8 元收盘，是 11 月 2 日以来，再次回企至300 元关口以上来收盘。市场传出腾讯将伙拍手机通讯 APP LINE 于日本推出微信支付，相信是刺激其股价进一步走高的消息。目前，腾讯在本月 14 日出了三季报后，已消除了一些困扰市场的短期不明朗因素，而在近期美国科技股大跌的考验下，腾讯也未有再度跟随破底而落，亦验证了其股价是有所回稳了。因此以走势来看，腾讯出三季报当天的收盘价 272.2元，可以看作为目前的重要支持位，守于其上，可以保持相对稳好的表现。 第一上海 新力量New Force - 3 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【美股每日资讯】 亚马逊（AMZN）、猎豹移动（CMCM）、哔哩哔哩（BILI）、拼多多（PDD） 亚马逊（AMZN）：AWS 发布全球首款地面卫星接收站 推出自有处理器 亚马逊 AWS 在 AWS re:Invent 大会上宣布 AWS Ground Station（卫星接收地面站）。这是一项新的云服务，让客户可以使用由全球 12 个地面站天线组成的全托管网络，轻松、经济高效地从卫星下载数据到 AWS 全球基础设施区域。对于这个新的服务，它的工作原理是：一旦客户在地面站接收到卫星数据，就可以立即在 Amazon Elastic Compute Cloud（Amazon EC2）实例中处理它，将其存储在 Amazon Simple Storage Service（S3）中，应用 AWS 分析和机器学习服务获得洞察力，并使用亚马逊的网络移动数据到其它区域和处理设施。 同时亚马逊推出了自有处理器。该公司表示，Graviton 芯片将支持新版本的 EC2 云计算服务。到目前为止，亚马逊和其他大型云运营商几乎全部使用英特尔的 Xeon 芯片。虽然在服务器芯片市场，英特尔市场占有率非常高，但亚马逊正使用折扣策略来赢得客户。亚马逊表示，基于 Graviton 的云服务比英特尔处理器上运行的现有产品“成本低得多”。亚马逊在 2015 年以 3.5 亿美元收购以色列芯片制造商安纳普尔那实验室（Annapurna Labs）。现在，Annapurna Labs 设计了亚马逊的芯片。新处理器采用了日本软银集团旗下 ARM Holdings 的技术。亚马逊表示，当许多服务器在同一个任务上协同工作时，Graviton 可以通过网页服务和其他小应用程序运行，并且性能也很好。 猎豹移动（CMCM）：美国 BuzzFeed 刊文披露猎豹移动旗下 App 涉嫌欺诈 美国媒体 BuzzFeed 发布了一篇新闻，直指出海企业猎豹移动及其投资的一家企业旗下 App 存在广告欺诈行为。事情大致是移动应用分析与归因平台 Kochava 监测到，在应用商店 Google Play 合计下载量超过 20 亿次的 8 款 App，利用用户许可进行广告欺诈导致广告主损失数百万美元。而其中 7 款应用来自猎豹移动，剩下的 1 款 App 来自 Kika Tech，总部位于硅谷，在 2016 年收到了猎豹移动的大笔投资。对外数据显示，两家公司旗下应用的月活用户超过 7 亿。通常，开发者会付费来推广 App，以用户安装并打开应用为标准付费给广告平台或媒体来获取用户。而这其中关键是要知道谁为 App 的安装贡献了力量，费用应流向提供广告服务的广告平台以及展示广告的网站或 App。而这也是整个系统内的一个弱点。应用安装归因并不是一门精确的科学，很难确定到底是哪个广告直接导致应用程序最终被安装在某一部手机上。Kochava 发现，猎豹和 Kika 利用了这一弱点，确保自己贡献了最后一次点击，具体的欺诈方法为“点击泛滥”和“点击劫持”。猎豹移动旗下 App 会要求用户允许猎豹查看新 App 的下载时间，并允许其启动其他 App。当用户下载新的 App 时，猎豹就能够检测到，并查找当时广告主在提供的该 App 的“安装奖励”，然后发送包含 App 归因信息的点击以确保猎豹获得安装费用，即使对正在下载的应用程序没有任何帮助。这就是所谓的点击劫持。 哔哩哔哩（BILI）：千万元投资动漫公司娃娃鱼动画 动漫内容公司娃娃鱼动画宣布获得 B 站千万元级 Pre-A 轮融资。目前，娃娃鱼动画正在推进与 B 站联合开发的多部动画作品。公开资料显示，杭州娃娃鱼动画创立于 2007年，在北京、成都、广州都设立有分公司，专注漫画、动画、VR 内容的开发创作。主要有《黑白无双》《蜀山奇仙录》《萌妻食神》《秘语》等动画作品；《人类进化论》（原《恶魔的书架》） 《民国怪宅录》《少年白牙》《蜀山奇仙录》《速度线》等漫画作品；《保卫皇冠》等 VR 游戏。目前，团队成员 270 余人，2018 年将继续开拓分公司和招募 第一上海 新力量New Force - 4 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 新的制作团队，预计全员人数将达到 400 人以上。2018 年完成动画制作 1000 分钟以上，漫画十余部。娃娃鱼动画 CEO 潘斌表示，“我们希望成为综合型动漫内容公司，形式上包括漫画、动画番剧、动画电影，涵盖儿童、少年、青年。” 拼多多（PDD）：被下架 15 小时后 拼多多 APP 在苹果应用商店恢复上架 北京时间 11 月 27 日 23 时左右，新电商 APP 拼多多在苹果 APPStore 陆续恢复上架。27 日早晨 8 时左右，苹果方面共计暂停了 718 个中国地区的 App 下载，其中包括拼多多、搜狗地图等热门应用。工作人员介绍，就在买家版 APP 被暂停下载的 15 个小时内，消费者涌进了卖家版，当天卖家版的下载量超过了往日的十倍以上。 仅从拼多多相关负责人此前所分析的，之所以遭到下架是因为拼多多最新版的 iOS 客户端(买家版)存在技术 bug，导致短期下架。 第一上海 新力量New Force - 5 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 公司估值与评级表 股票代码 现价 目标价评级17PE 18PE 19PE 17息率18息率17-19EPS每股净资产市值（港元） （港元）（倍） （倍） （倍） （%）（%）CAGR（%） （港元） （亿港元）零售消费李宁2331 8.37 9.88买入33.925.418.7 0.00 0.5634.53.10183蒙牛乳业2319 23.95 27.20买入38.426.821.7 0.59 0.8333.26.92941康师傅322 10.48 18.10买入27.819.417.1 1.80 2.5827.55.27589达芙妮210 0.27 1.13持有0.0不适用 不适用0.00 0.00不适用1.994华宝国际336 3.59 7.40买入9.07.46.86.55 8.5215.05.15112安踏2020 36.15 47.35买入26.322.118.5 2.67 3.1919.15.38970味千中国538 2.50 4.00买入不适用9.79.22.82 2.35不适用3.1327中国动向3818 1.22 1.88买入6.25.85.39.64 10.608.12.2069亨得利3389 0.31 1.40持有7.66.1不适用3.28 6.56不适用1.4015特步1368 4.18 5.38买入18.712.310.2 3.09 4.78不适用2.3593恒安国际1044 64.00 82.58买入17.316.714.9 3.86 4.017.618.94772敏华控股1999 3.38 4.42买入7.38.58.58.28 7.40(6.7)1.56130六福珠宝590 25.15 34.40买入13.211.310.3 4.37 4.3712.815.30148周生生116 12.66 17.10买入10.48.48.13.55 4.4213.513.8086维达国际3331 12.28 15.09买入23.222.318.6 1.55 1.3811.67.46147中国食品506 3.60 4.32买入30.024.018.0 1.14 1.4229.11.97101莎莎国际178 3.19 3.32买入28.521.114.5 4.73 5.8340.20.7694统一220 7.00 7.83持有29.823.821.3 2.3