新力量New Force 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第 3964 期 2022 年 1 月 14 日 星期五 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 研究观点 【大市分析】 周三大涨后健康整固 稳中向好发展可望延续 【公司研究】 赛晶科技(00580，买入）：主业盈利见底，IGBT 芯片开始批量交付 评级变化 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com 网址：www.mystockhk.com 新 旧新旧变动新旧变动新旧变动赛晶科技580买入 买入 5.172.31124%0.0240.141-83%0.0840.161-48%2021年EPS(港元)2022年EPS(港元)公司代码评级目标价(港元） 第一上海 新力量 New Force - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【大市分析】 首席策略师 叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 周三大涨后健康整固 稳中向好发展可望延续 1 月 13 日，港股经过了周三的突破式大涨后，出现健康整固的状态行情，恒指表现震动再涨了有接近 30 点，继续站在 24400 点水平的一个半月来高位，我们对后市依然维持正面积极的看法，相信恒指仍将朝着首站目标 25000 点来进发。而在市场开始涨高了之后，操作上建议可以保持正面，但要注意节奏。目前，美国 12月 CPI 通胀数据符合预期，舒缓了市场近期紧绷的担忧，而全球以及内地和香港的疫情防控进展，也是市场的关注点。 港股出现大涨后整固的状态，日内波幅收窄至 300 点范围内，在盘中曾一度下跌113 点低见 24289 点，但低位仍见承接力，盘面近期形成的轮动状态，继续带来良好的维稳作用，有利延续稳中向好的发展模式。其中，互联网龙头股在周三加速上推后，普遍都有所回整整理，但受益于利率趋升的大金融股继续走高，汇控(00005)领涨再涨了有 1.7％。另外，中国平安(02318)也涨了有 1.39％，虽然Omicron 病毒扩散仍有待进一步受控，但是随着内地流动性逐步适度宽松，违约风险总体该已受控，有利固投类收益恢复，加上美国利率趋升，中国平安属于高息稳定股品种，也该比较合适对标市场现时的口味，建议可以继续关注，相信逐步走稳向好的行情可以持续。 恒指收盘报 24430 点，上升 28 点或 0.11％。国指收盘报 8602 点，下跌 10 点或0.12％。另外，港股主板成交金额有 1363 亿多元，而沽空金额有 219.4 亿元，沽空比例 16.1％仍偏高，不排除市场仍有趁机进一步逼空的倾向。至于升跌股数比例是 639：998。日内涨幅超过 10％的股票有 39 只，而日内跌幅超过 10％的股票有 38 只。而港股通连续第七日录得净流入，在周四的净流入金额有逾 13 亿元。 第一 陈晓霞852-2xx.ch 行业 股价 目标价 市值 已发行52 周每股净股价表 一上海 霞 25321956 hen@firstshang 半导体 3.77港价 5.17港(+37%) 62.87亿行股本 16.37亿高/低 5.6 港元净现值 1.26港表现 ghai.com.hk 港元 港元 亿港元 亿股 元/2.12 港元 港元 本报告不可对【公司研究 赛晶科技( 主业盈利见公司近日发传统输配电以及 3）绝交通领域加凭借高质量升。。 IGBT 芯片首公司自主研付新能源乘车客户进行平，为 IGB布了新的车领域，采用芯片，具有 第一条全自公司第一条规划建设2未来全部生的相继投产 IGBT 新产品公司 i21 IG我们看好公2023 年的收1.8 亿。根目标价 5.1 风险因素 公司 IGBT产 图表1: 盈资料来源：第一 截止12月31营业额（百万变动（％）净利润（百万变动（％）每股盈余（人市盈率@3.77市净率@3.77每股股息（人股息现价比率对加拿大、日究】 (580，买入见底，有望触发布了盈利预电领域订单减绝缘栅双极晶加大投资建设量的产品获得首次批量出货研发的 i20 I乘用车客户，行测试验证中BT 国产替代车载 IGBT 单用最新一代模有一定的性能自动智能化I条全自动智能2条 IGBT芯生产线建设完产将为公司贡品持续研发推 GBT 芯片和碳公司未来 IGB收入分别为根据分部估值17 港元，维 产品研发不及盈利摘要 一上海预测, 公司日2万人民币）万人民币）人民币）7港元（倍）7港元（倍）人民币）率（％）- 3 - 日本、美国地入）：主业盈触底回升 预警，预计减少导致的收晶体管项目产设，我们预计得更多的订货，IGBT单IGBT 芯片于同时完全使中。公司的i代高质量发展面冷却 EV T模块技术，尺能优势，预计IGBT 生产线能化 IGBT生芯片背面工艺完成后年产能贡献一定的利推出中，目标碳化硅产品都BT 产品的竞0.94 亿，13值法，给与传持买入评级及预期、产司资料 019年 实际 2021,3968.1(1966.70.1225.83.00.0711.9地区及美国国籍盈利见底，2021 年归母收入减少；2产生的研发开计公司的传统订单数量，未单面冷却 EV 于2021 年 11使用自主 IGBi20 IGBT 芯展做出了重要 Type 模块，此尺寸小、电流计为今年推出线完工投产，生产线于 202艺生产线和5能将达到 20利润增量。 标价5.17港都在研发布局竞争力和国产3亿和 17.5传统业务 202级。 能建设不及20年 实际 20211,216(12.9)(2177(9.4)(80.11028.6162.930.04301.10籍人士发放 IGBT芯片母净利润将大2）公司的产开支。随着统主营业务盈未来几年传统 Type 模块正1月正式开始BT 芯片的模片产品性能要贡献。此外此模块主要流密度高、低出的第一代碳共规划 7条1年6月235条 IGBT 模0 万件 IGBT 港元，维持买局中，未来几产替代加速，亿，净利润23年15倍P及预期、传统1年 预测 20229431,22.4)3731182.5)290.02065.1423.020.0080.0.20新 片开始批量交大幅减少，主产品毛利率同国家输配电盈利已经触统业务收入盈正式发布 始交付，12块产品也正卓越，达到外，公司于2应用于电动低损耗并且碳化硅模块条IGBT 生产日竣工生产块封装测试T模块产品。买入评级 几年内将持续预计公司2润分别为 0.3PE 和 IGBT业统业务波动较年 预测 2023年2951,77.435.121181.349..070.12.228..82.50300.0.81.2力量 New Fo交付 主要原因是同比有所下降电领域及电气触底，公司有盈利将持续月首次批量正与新能源乘到了国际一流2021 年年中动汽车和新能且适用于碳化打好基础。线 产，一期项目试生产线，预未来自主产续推出新产品2021、20223亿，1.2亿业务14倍P较大 年 预测501151125442orce 1)降；气化有望续提量交乘用流水中发能源化硅 目共预计产线品。和亿和PS， 第一上海 新力量 New Force - 4 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 公司估值与评级表 股票代码 现价 目标价评级20PE 21PE 22PE 20息率21息率20-22EPS每股净资产市值（港元） （港元）（倍） （倍） （倍） （%）（%）CAGR（%）（港元） （亿港元）零售消费李宁2331 79.5 110买入98.8 48.4 39.9 0.29 0.6257.45.801984安踏2020 115.8 162买入51.7 35.3 27.5 0.68 0.8537.113.953130特步1368 12.94 16.4买入52.8 31.7 25.2 1.17 1.8944.73.82340波司登3998 4.236.9买入33.0 22.7 17.3 2.13 2.6038.21.46457申洲国际2313 147.4 200买入37.2 36.4 26.8 1.42 1.3217.724.492215天虹纺织2678 10.64 11.06买入5.64.54.5 6.25 0.0012.51.5497海昌海洋公园2255 2.993.3买入不适用 不适用71.2 0.00 0.00不适用1.18120H&H国际控股1112 13.06 27.6买入6.35.44.6 7.86 9.2016.711.5384蒙牛乳业2319 47.8 60.5买入45.5 30.4 24.4 0.66 0.9836.610.561887现代牧业1117 1.41 2.42买入10.1 7.15.5 0.00 0.0035.41.61100中国飞鹤6186 11.32 24.64买入12.1 12.1 9.7 1.34 3.5011.82.361009康师傅322 16.46 14.06持有20.2 20.2 17.6 5.10 5.176.94.50927统一220 7.79.42持有17.4 16.9 15.7 5.75 5.915.13.82333旺旺151 7.516.3买入22.2 18.9 17.9 0.39 0.4511.41.29903日清食品1475 6.276.4买入22.3 21.0 19.6 2.23 2.396.73.6367达利食品3799 4.34 4.74买入13.3 12.8 12.0 3.76 3.765.21.52594周黑鸭1458 5.37 9.76买入153.5 18.4 14.9 0.43 3.26221.52.03128农夫山泉6933 44.85 46.17买入80.1 65.2 55.7 0.00 0.0019.91.882258奈雪的茶2150 7.48 16.2买入不适用106.9 49.3 0.00 0.00不适用2.68128华润啤酒291 58.1 86.26买入76.7 33.7 34.6 0.52 1.1848.89.291885青岛啤酒168 6791.3买入35.3 27.8 23.5 1.31 1.6522.619.54439华宝国际336 14.88 8.25买入35.4 33.6 31.1 1.33 1.416.75.16463颐海国际1579 36 56.35买入34.3 31.5 25.1 0.82 0.8916.93.90377恒安国际1044 42.15 44.76持有9.4 11.5 11.6 5.93 5.93不适用19.67502敏华控股1999 11.84 17买入27.5 23.7 20.4 1.60 2.2016.12.84468维达国际3331 19.94 23.62买入12.5 15.3 13.7 2.