小家电行业研究报告

我帮你把手上这批小家电相关报告快速过了一遍，它们覆盖了行业趋势、公司点评、业绩跟踪、出口关税、政策、ESG等方向。整体感觉是：行业还有增长，但增速慢下来了；内需阶段性回暖，外销被关税反复折腾；盈利分化挺明显，清洁电器是亮点。

1. 市场规模 中国小家电市场规模预计从2020年的4371亿元增至2027年的5392亿元，但同比增速从4.77%放缓至2.26%，行业整体进入“增量放缓、存量竞争”的阶段；淘系平台销售保持稳定，受大促节点影响呈现周期波动 【12】 。

2. 业绩走势 内需从2024Q4开始回暖，2025Q2厨房小电延续修复态势，但外销因关税承压；4月关税对代工型小家电企业短期收入有冲击，5月起订单预期好转，但仍处于压力测试阶段 【2】 。财务数据看，2024Q4/2025Q1小家电归母净利润分别同比+41.10%/+1.77%，2024A期间费用率合计19.14% 【3】 。不过2025全年行业归母净利润同比-9.29%，2026Q1同比-24.13%，盈利压力有所显现 【7】 。单看2025Q3，归母净利润同比+16.52%，清洁电器龙头贡献最明显 【9】 。

3. 盈利与运营 2025Q1-3行业合计归属净利率7.23%，同比-0.65pct；Q3单季6.59%，同比+0.60pct 【13】 。A股代表性公司包括苏泊尔、九阳、新宝、小熊、北鼎、科沃斯、石头、飞科等，2024年行业营收均值约75亿元，毛利率约31.78%，应收账款周转率经历冲高回落后仍在修复 【10】 。资金面看，2025Q4/2026Q1预收账款+合同负债同比分别-1.01%/+18.79%，科沃斯、九阳、飞科等订单趋势相对较优；2026Q1存货同比+9.02%，有原材料涨价下的囤货因素。盈利能力上，2025年行业毛利率33.52%、同比+0.42pct，但毛销差同比-0.79pct 【6】 。

4. 外销与关税 美国对中国小家电的进口依存度因品类而异：微波炉、电熨斗、多士炉等依存度极高（90%以上），吸尘器、电烤箱、咖啡机等有所下降；不同品类对应关税税率差异也很大，从0%到25%不等 【4】 。全球视野下，A/H股小家电标的有美的、格力、苏泊尔、小熊等，海外可比公司包括SharkNinja、Helen of Troy等 【5】 。

5. 政策与绿色 政策端鼓励智能节能家电、洗碗机、扫地机器人等新兴品类，并推动家用电器高端化、绿色化、智能化发展 【11】 。美的、格力、海尔、西门子等龙头也在ESG、绿色制造和可持续供应链上密集布局，相关报告和案例不少 【1】 。

6. 消费者行为 小家电预购者遇到问题时的信息搜索首选购物平台（51.4%），其次是搜索引擎（32.15%）、导购推荐类（31.92%）和社交平台（24.47%），说明“边看边搜边买”的特征挺明显 【14】 。

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