当前化工原料供应紧缺情况分析-发现报告

当前化工原料供应紧缺，简单来说就是“地缘冲突砸盘、成本高企逼宫、政策约束加码”三重因素叠加的结果。但要注意，这不是全面紧缺，而是结构性的、分品种的紧张——有的品种一货难求，有的品种却因为下游需求疲软在降价。

下面我分几个方面给你梳理一下：

国内炼厂首当其冲。受中东原料短缺和成本高企影响，地炼开工率一度降到60%以下，部分炼厂直接停工；中石化下调加工量约10%，浙江石化提前关停一套20万桶/日的装置，万华化学等化工企业也出现降负【1】。这直接导致国内基础化工原料的“源头”供应减少。
全球范围同步“掉线”。韩国、泰国、欧洲以及国内多套石化装置相继减产，国内主营炼厂开工率从83.82%回落到67%，日本炼油产能利用率也掉到78%。更严重的是，中石化CPDC、台塑、韩国NCC等巨头接连宣布停产、减产或无法履约，乙烯、PTA、PA6等核心化工品供应告急【6】。
中东这个“世界化工厂”受伤最重。中东地区是全球甲醇、乙二醇、乙烯、丙烯、尿素的重要产地，产能占全球10%—20%。冲突爆发后，这些产品的生产受到直接冲击，而且就算战争结束，短期内也很难恢复【7】。
欧洲那边更是“雪上加霜”。德国化工企业因为霍尔木兹海峡受阻，氨、磷酸盐、硫黄等原材料供应出现短缺；日本企业采购石脑油也变得困难，乙烯产量下降，连带树脂等中间品价格被推高【3】。更长期看，欧洲化工行业已经累计关闭产能3700万吨，约占其总产能的9%，供给端持续萎缩【8】。

市场是分化的。比如三聚氰胺、丁二烯、醋酸这些品种，最近反而因为需求清淡、供给宽松，价格在下跌【11】。丙烯酸及酯也面临供应增加、需求疲软的压力【12】。

这说明什么？说明上游原料紧缺还没完全传导到所有中下游品种，或者说下游需求本身也不给力，导致部分产品“有货没人要”。所以，更准确的说法是：成本端和供应端在收紧，但需求端也在走弱，两头挤压，不同品种表现冰火两重天。

短期看，供应紧张还会持续一段时间，尤其是炼厂开工率上不来，缺口就补不上【4】。长期看，双碳考核刚性落地，高耗能产能扩张门槛大幅抬升，供给增速会进一步放缓【6】【7】。再加上欧洲产能持续退出、中东复产困难，化工品价格中枢可能长期高于战前水平【6】。

所以，我的判断是：当前化工原料供应紧缺是“真紧张”，但也是“结构性紧张”。接下来要重点盯住地缘局势、炼厂开工率以及下游需求恢复节奏，这三者决定了紧缺会持续多久、扩散多远。