化工行业3月月报：化工品供应链稳定性面临挑战

2026年4月8日 强于大市（维持) 化工品供应链稳定性面临挑战 化工行业3月月报 研报摘要 行业观点：（1）宏观行业数据看，3月PMI为50.4%，比上月提高1.4个百分点；主要原材料购进价格指数比上月提高9.1个百分点；2月份PPI当月同比为-0.9%，比上月降幅收窄0.5个百分点；细分行业PPI看，石油和天然气开采业﹑化学原料和化学制品制造业﹑化学纤维制造业降幅均收窄；（2）下游行业2月当月同比增速数据看，房地产新开工施工面积累计同比降幅扩大，纺织纱线﹑织物及其制品出口金额﹑家用电器出口金额大幅增长；（3）3月上游原材料价格数据看，WTI原油均价比上月均价上涨41.09%，秦皇岛5500K动力煤均价较上月均价上涨0.88%，NYMEX天然气均价较上月均价下跌2.88%；（4）估值看，基础化工板块PB较上月有所回落，较2026年初有所提高；石油化工板块PB与上月较上月有所提高，较2026年初有所提高。 证券分析师 刘艳平S0670512050002liuyanping@jrjzq.com.cn 投资策略：美以伊发生战争以来，霍尔木兹海峡航运严重受阻。根据新华网数据，通常情况下经霍尔木兹海峡的原油运输量为每天2000万桶，目前替代方案总运力每天900万桶。3月28日，也门胡塞武装宣布对以色列发动打击，如果胡塞武装袭扰甚至封锁曼德海峡，替代线路也将被终止。根据中国化工报数据，国际能源署数据显示，油价每上涨10美元，石脑油等基础化工原料成本相应上浮8%至10%。乙烯、丙烯等关键中间品的价格随之攀升，最终传导至塑料、合成橡胶、化纤等下游制品。国际能源署成员国已启动集体行动，逐步向市场投放4.26亿桶石油储备，未来“如有必要”仍可能进一步动用储备，而目前欧洲﹑亚洲化工品供应链稳定性正面临挑战。国内，国家统计局公布1-2月份数据，化学原料和化学制品制造业行业利润增长35.9%。3月7日，国家发展改革委秘书长表示，“十五五”时期将以更大力度发展非化石能源，加快推进新增用电量由新增清洁能源电量覆盖，推动煤炭和石油消费达峰。为此，将深入实施重点行业节能降碳改造重大工程，加快淘汰落后低效产能，有力有效管控“两高”项目。2026年2月固定资产投资看，化学原料及化学制品制造业﹑化学纤维制造业同比跌幅分别为-5.4%和-11.9%，其中化学纤维制造业两年以来首次月度同比转负。3月16日，工业和信息化部等三部门组织开展氢能综合应用试点工作，通过应用规模扩大，推动氢能应用技术、工艺、装备创新突破，实现燃料电池、电解槽、储运装置和材料等迭代升级，推动氢能成为新的经济增长点。 重点ETF：建议关注汇添富中证油气资源ETF（159309.SZ）、鹏华中证细分化工产业主题ETF（159870.SZ）。 风险提示：产业政策实施存在不确定性﹑上游原材料存在涨价风险﹑下游市场需求不及预期﹑贸易摩擦﹑ETF基金产品跟踪误差。 目录 一、行情回顾............................................................................................................4（一）指数﹑板块涨跌幅.....................................................................................................4（二）细分行业﹑重点公司﹑ETF涨跌幅.........................................................................5二、行业观点............................................................................................................7（一）宏观数据.....................................................................................................................7（二）原料价格.....................................................................................................................8（三）下游行业.....................................................................................................................9三、投资建议..........................................................................................................10（一）政策...........................................................................................................................10（二）行业...........................................................................................................................13（三）重点ETF推荐...........................................................................................................16四、风险提示..........................................................................................................16 图表目录 图1：3月板块涨跌幅（单位：%）..........................................................................................5图2：2026年以来板块涨跌幅（单位：%）............................................................................5图3：板块PB市净率(整体法，剔除负值）（单位：倍）...................................................5图4：板块PE市盈率(TTM﹑整体法，剔除负值）（单位：倍）.........................................5图5：3月细分行业涨跌幅居前板块（单位：%）..................................................................6图6：2026年初以来细分行业涨跌幅居前板块（单位：%）................................................6图7：化工ETF鹏华（159870.SZ）和能源ETF汇添富（159930.SZ）复权单位净值（单位：元）.................................................................................................................................7图8：PMI（单位：%）................................................................................................................7图9：主要原材料购进价格（单位：%）.................................................................................7图10：PPI和CPI当月同比（单位：%）................................................................................8图11：PPI分项当月同比（单位：%）....................................................................................8图12：固定资产投资完成额累计同比（单位：%）...............................................................8图13：产成品存货（单位：亿元）.........................................................................................8图14：WTI原油（单位：美元/桶）........................................................................................9图15：NYMEX天然气（单位：美元/百万英热单位）............................................................9图16：秦皇岛5500K动力煤炭价格（单位：元/吨）...........................................................9图17：纺织纱线﹑织物及其制品出口金额当月同比（单位：%）.....................................10图18：家用电器出口金额当月同比（单位：%）.................................................................10图19：新能源汽车产量当月同比（单位：%）.....................................................................10图20：汽车产量当月同比（单位：%）.................................................................................10图21：房地产新开工施工面积累计同比（单位：%）.........................................................10图22：集成电路产量当月同比（单位：%）.........................................................................10 表2：3月涨跌幅前列个股.........................................................................................................6 一、行情回顾 （一）指数﹑板块涨跌幅 （20260301-0331）区间沪深300涨幅为-5.53%，涨幅居前的指数为创成长（399296.SZ，1.44%）；跌