期权波动率

期权波动率是期权相关分析里非常核心的指标，我们可以从定义、常见类型、不同资产的相关特征几个维度来了解：

1. 基础定义
   波动率本身是衡量一项资产在给定时间段内特定时间间隔内价值变化幅度和频率的指标，价值变化的幅度和频率越大，波动率就越高 【1】 。而期权的理论价值在很大程度上由标的资产的波动率决定，如果对期权理论价值的其他输入项做出假设，就可以推导出由该期权的市场价格所隐含的标的资产波动率，也就是我们常说的隐含波动率 【1】 。
2. 常见的期权波动率类型

• 历史波动率：是基于资产过往的实际价格波动计算出的波动率，比如标普500期权的30日历史波动率就曾出现过较上周小幅上升的情况 【8】 。
• 隐含波动率：是通过期权价格推导得出的、衡量标的资产预期未来波动率的指标，像市场上知名的VIX指数，就是基于标普500周权（SPXW）的价格编制出的标普500隐含波动率指数 【5】 。

3. 不同场景下的期权波动率特征

• 权益类期权：多数交易时段里，相同行权价和到期日的认沽期权隐含波动率会高于认购期权，反映出市场投资者对认沽期权的需求更强烈 【9】 ；部分标的在财报季前，1个月平值隐含波动率可能处于3年低点，甚至出现期权市场隐含的盈利变动低于历史实际水平的情况，意味着事件风险可能被低估 【10】 。
• 商品类期权：原油期权曾出现隐含波动率处于近期区间低位、波动率偏度略为负值的情况 【12】 【13】 。
• 股指类相关的VIX指标：虽然可以有效指示市场的波动预期，但整体的择时效果偏弱，A股VIX对于国内指数的择时表现也一般 【6】 。