过去几年电池板块长期受产能过剩、价格战压制，近期板块出现持续修复。先请您客观判断，当前电池行业基本面处在什么阶段？

从现有行业公开研究数据来看，当前国内锂电池行业基本面已经明确走出此前产能过剩、价格内卷的至暗阶段，整体进入盈利修复、景气度向上的主动补库周期，具体可以拆解为几个核心特征：

1. 全产业链利润分配回归均衡，盈利修复态势完全确立
   此前2024年产业链利润呈现极端分化的“剪刀差”，上游锂资源、六氟磷酸锂等环节深陷亏损，下游电池环节靠成本红利盈利冲高，全链条博弈状态不可持续；进入2025年产能出清告一段落后，上游环节大幅减亏、逐步逼近盈亏线，中游负极、铜铝箔等环节盈利回暖甚至扭亏，电池环节盈利虽从前期高点回归常态，但仍维持在历史相对高位，全链条结束价格内卷，盈利修复的大趋势已经确认 【1】 。
2. 供需格局边际大幅改善，竞争烈度明显缓解
   电池板块上一轮大规模产能扩张集中在2021-2022年，经过1-2年的建设周期后2023-2024年产能已基本释放完毕，后续行业整体扩张节奏大幅放缓，新产能释放规模有限，叠加终端新能源汽车、储能需求的稳固增长，供给端边际增量保持稳定，行业竞争烈度较此前价格战阶段明显缓解 【2】 。到2026年，头部企业资本开支虽有回升但整体扩张幅度依旧温和，TTM资本开支占营收比例仍维持在2023年收缩后的低位，供给增量和需求端的高增形成匹配，能够有效支撑电池价格保持向上动力 【4】 。
3. 行业正式进入主动补库的景气上行阶段
   从库存周期维度看，锂电板块2024年二季度就已经进入复苏区间，2024年三季度到2025年二季度完成了从“被动去库”到“主动补库”的过渡，当前电池环节营收和存货同比同步上行，存货周转天数回升但仍处于相对低位，叠加终端需求拉动下行业排产持续走高，已经确认进入景气度向上的区间 【7】 。其中动力电池库存随国内新能源车高销量、出口高增持续回落，仅储能电池因集成商提前备库、装机时滞出现小幅抬升，整体库存结构健康 【7】 。
4. 盈利分化下龙头优势持续放大
   当前行业竞争已经从过去的产能价格比拼，转向成本控制、技术能力、合规生产、客户服务的综合实力竞争，头部企业凭借更高的开工率、规模交付优势、客户资源壁垒，能够更充分地享受本轮价格修复的红利，叠加出海进程较快的企业可以通过产品溢价、海外高毛利订单进一步扩大利润优势，行业盈利的头部集中趋势还在延续 【3】 。