核心观点
2025年，锂电行业在下游动力电池和储能双轮驱动下，需求持续提升，盈利水平显著修复。预计2026年行业将迈入供需格局优化、技术突破加速的增长新周期，整体发展趋势向好。建议重点关注产业链周期复苏与固态电池技术突破两大核心主线。
需求端
- 动力电池：2025年新能源汽车销量高增长，带动动力电池出货量同比增长47.6%。预计2026年新能源汽车销量增速趋稳，但单车带电量提升、海外需求增长、重卡电动化加速三大因素将支撑动力电池出货量保持高增长。
- 储能电池：2025年全球储能装机规模高速增长，储能电池出货量同比增长76.18%。预计2026年储能市场将呈现国内稳定增长、海外多点并发的格局，成为锂电池增长的核心动能。
供给端
- 电池环节：“反内卷”持续推进，龙头企业优势凸显。2025年下半年以来，储能投标价格企稳回升，电池厂商排产持续上修，行业竞争格局有望持续优化。
- 电解液材料：六氟磷酸锂高集中，供需预计维持紧平衡。2025年六氟磷酸锂价格宽幅波动，但行业有效产能偏低，供需进入紧平衡状态。
- 正极材料环节：磷酸铁锂渗透率攀升，优质产能结构性紧缺。2024年以来，磷酸铁锂电池出货量占比提升至80%以上，产量与价格同步回升。
- 隔膜环节：行业扩张谨慎，盈利水平有望修复。2025年锂电池隔膜出货量同比增长44.4%，湿法工艺占比提升。
新技术
- 固态电池：固态电池产业化进程持续加速，现已进入技术验证阶段，厂商中试线开始密集落地。
- 设备环节：固态电池产线持续推进，设备环节有望率先受益，前段、中段设备是布局关键。
- 电解质材料：固态电池增量环节，氧化物及硫化物电解质为企业主要布局方向。
- 负极材料：负极环节是固态电池材料主要升级环节，硅碳负极是中短期的主要方案，金属锂负极具有高比容、低电位及导电性优异的优点，能够极大地提升电池的能量密度，是最具发展潜力的负极材料。
- 关键辅材：导电剂是锂电池的关键辅助材料，其中，碳纳米管整体性能优异，适配硅基负极，未来在固态电池中应用有望提升。
投资建议
建议关注产业链周期复苏与固态电池技术突破两大核心主线：
- 产业链周期复苏：关注行业龙头公司业绩修复带动估值回升的投资机会。
- 固态电池技术突破：关注锂电设备、电解质材料、负极材料及辅材等关键材料环节布局领先且具备技术优势的企业。
