镍周报：空头趋势依旧

敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究员 季常青（F0268115） Tel：021-38600832 E-mail：jicq@zcfutures.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120)  行情回顾：上周沪镍1601合约下跌5.57%，报收于68740元，伦镍下跌8.07%，报收于8660美元。  上周概述：1、加息预期下镍价快速下跌。2、印尼镍冶炼厂开发商搁置了开发项目，由于镍价跌至逾十年来最低水平，他们难以获得融资。3、上周现货镍价连续四天下跌，电解镍市场交投氛围交差，买方入市意愿不高，库存投机商多处在观望状态，终端按需采购者多。镍铁价格弱势持稳，但是令原本处于亏损状态的镍铁厂家的生产压力加大，行情如此低迷，下游采购甚少，市场一片寂静，伦镍走势不见好转，市场悲观情绪再度加重，减产停产的越来越多，下周预计价格仍然弱势持稳运行为主。国内主要港口低品味的镍矿价格依旧处于稳中趋弱的态势，但是中高品味的镍矿价格均小幅下调。大多的镍铁厂家对镍矿的采购心理价格再次下调，市场僵局格局不改。  技术面概述：破位行情，短期镍价快速下行，镍价跌破现金成本。若有反弹，较为安全的价格为50日均线。  本周展望：本周镍价依旧会笼罩在加息预期的阴霾下。周四感恩节外盘假期之前将会有大量美国宏观数据公布，不出意外的话，加息预期将再次得到加强。当前镍产品的用途接近100%用于不锈钢，而在上周习主席表达房产去库存之后，未来不锈钢端的需求看不到回暖的希望。同时宏观经济疲软导致企业融资能力下降使得整个产业链陷入严冬。 研究报告 周报 镍 2015年11月16日星期一 空头趋势依旧 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 1、评述 据雅加达11月18日消息，行业及政府持股人周三表示，印尼镍冶炼厂开发商搁置了开发项目，由于镍价跌至逾十年来最低水平，他们难以获得融资。一不愿透露姓名的矿业高层人士表示，印尼矿业部至少收到了30家公司的冶炼许可，但数个项目遭到延期或推迟。“数个项目需要融资，因为投资者停止出资。多数来自于中国，且中国也深处危机当中，”他在周三说道。“如果现在建造将是不经济的，因此他们选择等待。”目前中国有大量资金在印尼和菲律宾投资建厂，按照粗略的成本核算，建成后镍矿的现金成本大约在8800美元-8900美元（折合人民币约68000元）。临近12月，美元加息预期日益浓郁，伦镍价格快速跌破这一水平。这一情况可能使得投资方重新考虑继续建设的必要。 而从国内来看，随着镍价快速下降，相关企业的融资压力陡然上升。加之节能环保和房产去库存趋势的影响。行业正在严冬中前行。投资建议方面，镍目前出去高库存低需求，同时复苏前景遥遥无期的阶段。这一状况与前几年螺纹钢的境遇十分相似，因此60000元的价格可能在短期内因为套利因素会出现反复，但长期而言，空头趋势将一直持续。 加息预期方面，本周美国只有3个交易日，期间将公布一系列数据。 指标 前值 预测 周一 美国10月NAR季调后成屋销售(年化月率) +4.7% -2.0% 周二 美国第三季度个人消费支出物价指数修正值(年化季率) +1.2% +1.2% 美国第三季度实际GDP修正值(年化季率) +1.5% +2.0% 周三 美国10月个人消费支出(月率) +0.1% +0.3% 美国10月新屋销售(年化月率) -11.5% +6.8% 从以上筛选的重要数据预期值来看，反应失业率和通胀率的数据均有良好的预期。因此在数据公布之后将会加强美元加息的信心，而使得镍价继续承压。从时间点来说，随着数据的陆续公布，本周前三日出现快速大幅下跌的概率较大，而周四之后存在价格修复的需求。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 2、市场回顾 表1：镍市场价格 标的 2015-11-13 2015-11-20 涨跌 沪镍连续 72,930.0000 68,910.0000 -4,020 伦镍电3 9,420.0000 8,660.0000 -760 上海物贸现货 73,000.00 65,700.00 -7,300 长江有色现货 73,250.00 66,000.00 -7,250 基差（上海物贸） -180 ---- ----- 数据来源：Wind，中财期货 图1：LME镍日K线 图2：沪镍主力1601日K线 数据来源：博弈大师 数据来源：博弈大师 上周沪镍1601合约下跌5.57%，报收于68740元，伦镍下跌8.07%，报收于8660美元。 图3：镍持仓变化 图4：伦镍/期镍主力 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 0.000050,000.0000100,000.0000150,000.0000200,000.0000250,000.0000300,000.0000350,000.0000400,000.0000450,000.0000500,000.0000050,000100,000150,000200,000250,000300,000伦镍持仓（左轴）沪镍持仓（右轴） 0.000.020.040.060.080.100.120.140.16伦镍/期镍 数据来源：WIND资讯 数据来源：WIND资讯 本周伦镍持仓量为232933手，较上周变化量为-8067手，沪镍持仓量为445614手，较上周变化量为212681手。伦镍/期镍比值为0.126上周这一比值为0.1292。 3、供需库存 图5：LME镍库存 图6：SHFE镍库存 80,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00200,000.00220,000.00240,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.00总计（左轴）柔佛（右轴）鹿特丹（右轴） 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.0007-1708-1709-1710-1711-17 数据来源：WIND资讯 数据来源：WIND资讯 图7、LME镍仓单 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 70,000.0090,000.00110,000.00130,000.00150,000.00170,000.00190,000.00210,000.00230,000.00130,000.00180,000.00230,000.00280,000.00330,000.00380,000.00注册仓单（左轴）注销仓单（右轴） 数据来源：WIND资讯 上周五伦镍库存为414684吨,较上周变化了3372吨。上交所镍库存为37641吨,较上周变化了-3317吨。伦镍注册仓当为235908张,较上周变化了4386张。注销仓单为178776较上周变化了-1014张。 4、价格结构 图8：基差-上海物贸平均价与沪镍 图10：LME3月镍升贴水 -8000-6000-4000-200002000400071,000.0072,000.0073,000.0074,000.0075,000.0076,000.0077,000.0078,000.0079,000.0080,000.0081,000.002015/092015/102015/102015/102015/102015/112015/112015/112015/11基差（右轴）镍收盘价（左轴） -90.00-80.00-70.00-60.00-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.002014/092014/102014/112014/122015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/10 数据来源：WIND资讯 数据来源：WIND资讯 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 上周五期镍与上海物贸报价基差为12650元，较前一周变化了-12130元。伦镍主力合约升贴水为-37美元/吨，较上周变化了1.5美元/吨。 图8：到岸升水-上海电解镍:保税库(仓单) 图11：进口利润 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.002014/092014/102014/112014/122015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/11 -15000-10000-5000050001000010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.00利润（右轴）LME镍收盘价（左轴） 数据来源：WIND资讯 数据来源：WIND资讯 镍到岸升水为135美元/吨，较前一周变化为-15美元/吨。伦镍进口利润为1820.22美元/吨，较上期变化了-1130.77美元/吨。 图12：现货价格 图13：不锈钢价格 50,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.00110,000.00120,000.00130,000.00140,000.00150,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.00110,000.00120,000.00130,000.00140,000.002014/092014/102014/112014/122015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/11长江有色（左轴）上海物贸（右轴） 10,000.0011,000.0012,000.0013,000.0014,000.0015,000.0016,000.0017,000.00 数据来源：WIND资讯 数据来源：WIND资讯 长江有色镍板平均保价为66000元/吨，较前一周变化了7250元/吨。上海物贸现货镍报价65700元/吨，较前一周变化了7300元/吨。不锈钢304/N0.1卷板:6.0mm:太钢:无锡上周五报价为11300元/吨，较上周变化400元/吨。金川镍报价为77100元/吨较上周变化了-700元/吨。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明7 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 上海甘河路营业部 上海市甘河路8号203室 电话：021-60959196 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B楼 电话：021-64333880 北京西直门外大街营业部 北京西城区西直门外大街1号院T2楼15层C5、C6室 电话：010-82205021 深圳营业部 深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场2902-2903 电话：0755-82881258 杭州营业部 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080560 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角2楼 电话：022-58228153 重庆营业部 重庆