镍周报：空头格局依旧，镍价下行

敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究员 季常青（F0268115） Tel：021-38600832 E-mail：jicq@zcfutures.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120)  行情回顾：本周沪镍主力1601合约下跌1.91%，报收于77890元，最高79900元，最低76860元；伦镍下跌5.73%，报收于9700美元，最高10350美元，最低9700美元。  基本面概述：电解镍：本周金川电解镍板出厂价调整至77000元/吨，上海现货市场金川镍交投区间为76200-78000元/吨，俄罗斯镍交投区间为75700-77500元/吨。镍铁：中10-15%高品位镍铁价格结束自8月下旬以来的颓势，有所反弹，最高报价770元/镍，商家惜售心态略有提振；中品位6-8%镍铁报价795元/镍附近，成交稀松。镍矿：伦镍大幅下跌累及现货镍矿价格有所滑落，幅度20元/镍左右，目前市场报价，NI：1.4-1.6%的镍矿为180-280元/镍，NI：1.7-1.8%的镍矿360-440元/镍。  技术面概述：伦镍自8月24日击穿10000美元大关后延续将近一个月的反弹行情基本可以宣告失败。目前伦镍暂时纠结于9700美元支撑，但从总体环境看支撑力度有限。沪镍近本个月的走势与伦铜相比用“背离”来形容也不会过分，强势的沪镍显示着国内有较强的买盘，但周五夜盘收于77800元下方对多头来说无疑是一个很不好的消息。  下周展望：基本面疲弱，外围市场不振等因素在较长时期内不会改变，因此镍价长期空头的趋势不会改变。下周镍价或迎来先抑后扬的局面，主要因节假日将近股市或可能出现一定程度的反弹。关注77800元关口，若不能突破则下方空间巨大。 研究报告 周报 镍 2015年9月21日星期一 空头格局依旧，镍价下行 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 1、评述 现货方面，电解镍：本周金川电解镍板出厂价调整至77000元/吨，上海现货市场金川镍交投区间为76200-78000元/吨，俄罗斯镍交投区间为75700-77500元/吨。镍价持续低迷，市场信心不振，库存投机商入市积极性下降，下游增补镍原料库存意愿不强烈。镍铁：高品位镍铁与中低品位镍铁价格走势相悖。其中10-15%高品位镍铁价格结束自8月下旬以来的颓势，有所反弹，最高报价770元/镍，商家惜售心态略有提振；中低品位镍铁价格坚挺一段时日后，疲软下滑，截至周五，中品位6-8%镍铁报价795元/镍附近。目前商家对后市信心不足，买方补货意愿不高，加之股市持续下跌，经济前景令人忧虑，市场观望情绪浓厚，成交稀松。镍矿：伦镍大幅下跌累及现货镍矿价格有所滑落，幅度20元/镍左右，目前市场报价，NI：1.4-1.6%的镍矿为180-280元/镍，NI：1.7-1.8%的镍矿360-440元/镍。 本周镍价值得注意的是沪镍期货价格明显强于伦镍走势。连续两周以来，沪镍盘间出现抗跌的迹象十分明显。虽然尚不能明了这部分资金的意图何在，但周五晚间收盘镍价并没有站上77800元以上，或许会给期间多头带来十分消极的影响。周一因股市大跌镍价快速回落，周四美联储维持美元利率不变，这一系列的宏观事件构成了本周镍价走势的基调。在事件过去之后，镍价将重回自己本身的交投节奏。下周镍价需要关注77800元-80000元压力带是否能够突破，但疲弱的外盘市场以及国内股市的颓势将成为镍价企稳的强大阻力。 2、市场回顾 表1：镍市场价格 标的 2015-09-11 2015-09-18 涨跌 沪镍连续 78,600.0000 77,470.0000 -1,130 伦镍电3 10,290.0000 9,700.0000 -590 上海物贸现货 77,950.00 76,500.00 -1,450 长江有色现货 78,200.00 77,100.00 -1,100 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 基差（上海物贸） -1460 -1390 70 数据来源：Wind，中财期货 图1：LME镍日K线 图2：沪镍主力1601日K线 数据来源：博弈大师 数据来源：博弈大师 本周沪镍主力1601合约下跌1.91%，报收于77890元，最高79900元，最低76860元；伦镍下跌5.73%，报收于9700美元，最高10350美元，最低9700美元。 图3：镍持仓变化 图4：伦镍/期镍主力 0.000050,000.0000100,000.0000150,000.0000200,000.0000250,000.0000300,000.0000190,000200,000210,000220,000230,000240,000250,000伦镍持仓（左轴）沪镍持仓（右轴） 0.000.020.040.060.080.100.120.140.16伦镍/期镍 数据来源：WIND资讯 数据来源：WIND资讯 本周伦镍持仓量为230359手，较上周变化量为7188手，沪镍持仓量为268762手，较上周变化量为38403手。伦镍/期镍比值为0.1245上周这一比值为0.1296。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 3、供需库存 图5：LME镍库存 图6：SHFE镍库存 80,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00200,000.00220,000.00240,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.00总计（左轴）柔佛（右轴）鹿特丹（右轴） 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0005-0806-0807-0808-0809-08 数据来源：WIND资讯 数据来源：WIND资讯 图7、LME镍仓单 70,000.0090,000.00110,000.00130,000.00150,000.00170,000.00190,000.00130,000.00180,000.00230,000.00280,000.00330,000.00380,000.00注册仓单（左轴）注销仓单（右轴） 数据来源：WIND资讯 上周五伦镍库存为453000吨,较上周变化了-5028吨。上交所镍库存为25760吨,较上周变化了-5066吨。伦镍注册仓当为293484张,较上周变化了-11532张。注销仓单为159516较上周变化了6504张。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 4、价格结构 图8：基差-上海物贸平均价与沪镍 图10：LME3月镍升贴水 -8000-6000-4000-200002000400069,000.0071,000.0073,000.0075,000.0077,000.0079,000.0081,000.0083,000.0085,000.0087,000.00基差（右轴）镍收盘价（左轴） -100.00-90.00-80.00-70.00-60.00-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.00 数据来源：WIND资讯 数据来源：WIND资讯 上周五期镍与上海物贸报价基差为80元，较前一周变化了-25元。伦镍主力合约升贴水为-31美元/吨，较上周变化了1.5美元/吨。 图8：到岸升水-上海电解镍:保税库(仓单) 图11：进口利润 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.002014/062014/072014/082014/092014/102014/112014/122015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/08 -13000-8000-3000200070001200010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.00利润（右轴）LME镍收盘价（左轴） 数据来源：WIND资讯 数据来源：WIND资讯 镍到岸升水为150美元/吨，较前一周变化为0美元/吨。伦镍进口利润为1820.22美元/吨，较上期变化了-1130.77美元/吨。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 图12：现货价格 图13：不锈钢价格 50,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.00110,000.00120,000.00130,000.00140,000.00150,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.00110,000.00120,000.00130,000.00140,000.002014/062014/072014/082014/092014/102014/112014/122015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/08长江有色（左轴）上海物贸（右轴） 9,000.0010,000.0011,000.0012,000.0013,000.0014,000.0015,000.0016,000.0017,000.0018,000.00 数据来源：WIND资讯 数据来源：WIND资讯 长江有色镍板平均保价为77100元/吨，较前一周变化了1100元/吨。上海物贸现货镍报价76500元/吨，较前一周变化了1450元/吨。不锈钢304/N0.1卷板:6.0mm:太钢:无锡上周五报价为11900元/吨，较上周变化100元/吨。 5、重点资讯 1、浦项与金刚合作开发不锈钢供水池。金刚株式会社与浦项签订了“自来水管道用大容量不锈钢供水池”共同开发的技术合作协议。两家企业计划共同开发2万吨的大容量不锈钢供水池结构，开发能经受地震、雪和雨水负重的屋顶结构，开发大容量水罐。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明7 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 上海甘河路营业部 上海市甘河路8号203室 电话：021-60959196 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B楼 电话：021-64333880 北京西直门外大街营业部 北京西城区西直门外大街1号院T2楼15层C5、C6室 电话：010-82205021 深圳营业部 深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场2902-2903 电话：0755-82881258 杭州营业部 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080560 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角2楼 电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市南岸区南坪万达广场写字楼2座6-9 电话：023-88698700 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋1号10层 电话：027-85669011 沈阳市三好街营业部 沈阳市和平区三好街87号三好SOHO大厦801-803室 电话：024-31872007 西安营业部 西安市和平路22号中财大厦3楼 电话：029-87938499 郑州营业部 郑州市未来大路69号未来公寓816室 电话：0371-