非银行金融行业周报：保证金新规或影响券商两融收入

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 保证金新规或影响券商两融收入 ——非银行金融行业周报 2015年11月15日 看好/维持 非银行金融 行业周报 一、 近期投资策略 上周中信非银指数微跌0.11%，跑赢沪深300指数1.11%，其中证券板块涨1.58%，跑赢沪深300指数2.83%，保险板块跌3.67%，跑输沪深300指数2.43%。 融资保证金从50%上升至100%，传递出监管层维护市场稳定的信号，规避市场回暖背景下杠杆再次回升带来市场大幅波动的风险，这一举措短期对市场影响偏负面，两融余额增速将趋缓。券商12月及四季度业绩或受影响，两融业务利息收入增速将趋缓。经历本轮券商暴涨，板块短期有调整需求，但我们认为年底前的交易窗口仍在。建议投资者及时兑现收益，待回调后择优买入。 证券 11月4日以来证券板块累计涨幅超过30%，龙头个股涨幅接近翻倍，板块短期冲高后有回调需求。两融新规对券商12月及四季度业绩或有负面影响。但综合券商基本面、政策面、板块相对涨幅和估值水平，我们认为板块年底前的交易窗口仍在。建议关注“两大一小”，“两大”是华泰证券（佣金率率先触底，经纪业务市占率稳居市场第一，大资管战略和特色并购稳步推进）和广发证券（积极布局财富管理转型，投行和资管优势显著），“一小”是国元证券（实施股票回购、推行员工持股，受益于大股东混改进程和安徽省国企改革，定增值得期待）。 保险 监管部门积极创先，行业整体政策支持力度较高。长期我们看好保险行业的发展。短期来看，经济处于降息宽松周期，保险固定收益类资产的投资收益率有下行的趋势。从业绩方面来看，受益于前期市场高涨，上市险企投资收益已实现增长，险企NBV全年大概率高速增长，但长期高速增长承压，我们给予板块“推荐”的投资评级，建议关注积极拓展新区域和新产品的低估值标的。 二、 上周重点推荐组合回顾与本周组合 上周重点推荐的组合跌2.1%，跑输行业基准2%。本周重点推荐的组合是，国元证券（20%）、华泰证券（10%）、广发证券（10%）、中国平安（30%）、新华保险（30%）。 齐瑞娟 010-66554089 qirj@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480515080001 刘湘宁 010-66554027 liu-xn@dxzq.net.cn 行业基本资料 占比% 股票家数 30 1.08% 重点公司家数 - - 行业市值 43354.17亿元 7.66% 流通市值 28327.39亿元 6.98% 行业平均市盈率 15.72 / 市场平均市盈率 22.58 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 1、《非银行金融行业报告：IPO重启，券商股的一把火》2015-11-09 2、《非银行金融行业事件点评：IPO重启，券商股好戏刚上演》2015-11-09 3、《非银行金融行业事件点评：券商股不宜盲目追高》2015-11-06 4、《非银行金融行业事件点评：深港通渐行渐近，券商股王者归来》2015-11-05 -2.1%47.9%97.9%147 .9%11-1 71-173-175-177-179-17沪深300 非银行金融 P2 东兴证券行业周报 非银行金融行业：保证金新规或影响券商两融收入 DONGXING SECURITIES目 录 1. 行业动态..................................................................................................................................................................................................3 1.1 行业新闻 ...............................................................................................................................................................................................3 1.2 公司动态 ...............................................................................................................................................................................................5 证券 ...............................................................................................................................................................................................................5 2. 数据跟踪..................................................................................................................................................................................................5 2.1 市场表现 ...............................................................................................................................................................................................5 证券 ...............................................................................................................................................................................................................6 保险 ...............................................................................................................................................................................................................6 2.2 业务数据 ...............................................................................................................................................................................................7 证券 ...............................................................................................................................................................................................................7 保险 ...............................................................................................................................................................................................................9 3. 投资策略................................................................................................................................................................................................11 4. 本周重点推荐组合............................................................................................................................................................................... 12 东兴证券行业周报 非银行金融行业：保证金新规或影响券商两融收入 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 行业动态 1.1 行业新闻 证券 证监会：融资保证金比例上调仅针对增量，不涉及存量。今日沪深交易所对两融细则进行修改，投资者融资保证金最低比例从50%调整到100%，从11月23日开始实施。证监会新闻发言人张晓军13日表示，各个公司在符合监管要求下，可以根据公司自身的情况和客户情况进行调整。本次融资保证金最低比例提高到100%，只是针对新增的融资交易，对于存量的融资合约，投资者不需要追加保证金或者平仓，合约到期后也可以按照合同规定进行展期。 证监会：对5宗操纵市场案件作出行政处罚。证监会新闻发言人张晓军表示，证监会对5宗操纵市场案件作出处罚，涉及国海证券、中国卫星、暴风科技、全通教育等上市公司。日前对五宗操纵证券市场案件的当事人送达了行政处罚案件处理书。根据当事人的违法情节，依据证券法相关规定，证监会对五宗案件做出行政处罚。这五宗案件包括金建勇操纵“国海证券”股票，袁海林操纵“苏宁云商”和“蓝光发展”股票价格等等。张晓军强调，操纵市场行为通过不正当手段，营造虚假的市场供求关系和证券期货价格，误导投资者决策，破坏市场秩序，证监会将继续加大打击力度。 证监会：首批10家IPO将在20日左右发布招股说明书。对于IPO重启，证监新闻发言人张晓军13日表示：新股发行都应该坚持低价持续发行原则，首批10家由于需要准备补充材料，预计11月20日左右刊登招股意向书。证监会将先按现行制度恢复前期暂缓发行的28家公司中已经在交款程序中的10家公司上市。 证监会：现阶段新股发行仍应坚持低价发行。针对2000万股以下IPO取消询价环节的新股发行改革新政实施后，是否仍需遵守定价红线的问题，证监会新闻发言人表示，根据发行改革新规，2000万股以下的IPO，没有老股发行的取消询价环节，由发行人和主承销商直接定价并向网上发行；有老股发行安排的仍需履行询价程序。他表示，根据证