基础化工行业：三季报综述及年报前瞻：调结构初见成效，利润增速高于收入增速

请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告 基础化工行业：三季报综述及年报前瞻 2015年11月9日 看好（维持） 前三季度上市公司表现整体强于行业平均水平 国家统计局数据显示，2015年1-9月，化学原料及化学制品制造业实现营业收入6.11万亿元，同比增长1.94%，实现利润总额3037亿元 ，同比增长13.02%。上市公司方面，2015年1-9月中信基础化工行业公司实现营业收入5497亿元，同比增长6.97%；实现归属于上市公司股东的净利润231亿元，同比增长29.29%。从总体上看，上市公司表现优于行业总体情况。 年报前瞻 截止目前，共有95家基础化工行业上市公司公布了2015年全年的业绩预期情况，结果显示预增、略增、续盈、扭亏的公司62家，占比65%；首亏、预减的公司18家，占比19%；其余公司预告类型为略减、续亏等。 细分行业十三五关键词——调结构 目前，各行业十三五规划正在紧锣密鼓的编制中，我们也统计了化工行业相关的子行业十三五规划情况，根据公开媒体报道，我们对正在编制十三五规划的煤化工、橡胶、农药和能源等与化工行业相关的十三五规划编制情况进行梳理。从总体上看，各行业十三五规划均把“调结构”作为了重要的指导方向，由于化工行业普遍存在产能过剩问题，高端产能不足、低端产能过剩，因此调整产业结构，增加高端产能占比，淘汰落后产能将是未来调控的重要任务，在此过程中，产业集中度有望继续提高，一些高端产能占比高的公司未来或将获得政策上的扶持。 投资策略 今年是十二五收官之年，同时相关行业的十三五规划也正在制定过程中，我们判断调结构仍将是化工行业的重要方向，一些产能过剩的传统化工行业将面临淘汰，在此过程中，看好本身具有技术优势，未来产业扶持力度有望不断加大的子行业相关个股，如辉丰股份（002496）、红宝丽（002165）、万华化学（600309）、佰利联（002601）、沧州明珠（002108）等。 风险提示 1、政策风险；2、新产能建设不达预期风险；3、安全生产风险。 行业研究 市场表现 截至2015. 11.8 分析师：丁思德 执业证书号：S1490515070002 电话：010- 85556179 邮箱：dingside@hrsec.com.cn 调结构初见成效，利润增速高于收入增速 华融证券HUARONG SECURITIES 行业研究 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 目 录 一、全行业前三季度收入增速回落，利润增长提升 ................................................................................................................ 4 1、前三季度收入微增，利润增幅超13%.......................................................................................................................... 4 2、肥料、合成材料、化纤利润增幅居前 .......................................................................................................................... 4 二、上市公司表现总体优于行业整体 ........................................................................................................................................ 6 1、上市公司前三季度收入增长平稳，利润增长有所起伏 .............................................................................................. 6 2、涤纶收入增速居前，塑料制品利润增速居前 .............................................................................................................. 7 3、个股表现差异性大 .......................................................................................................................................................... 9 4、子行业指数年初至今均取得正收益 ............................................................................................................................ 10 三、年报前瞻 .............................................................................................................................................................................. 11 四、细分行业十三五关键词——调结构 .................................................................................................................................. 12 五、投资策略 .............................................................................................................................................................................. 13 六、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 14 华融证券HUARONG SECURITIES 行业研究 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 图表目录 图表1 全行业收入及变化情况 .................................................................................................................................... 4 图表2 全行业利润总额及变化情况 ......................................................................................................................................... 4 图表 3：子行业前三季度收入增速情况 .................................................................................................................................... 5 图表 4：子行业前三季度利润总额增速情况 ............................................................................................................................ 5 图表 5：基础化工行业历年前三季度收入及增速情况 ............................................................................................................ 6 图表 6：基础化工行业历年前三季度归属于上市公司股东的净利润及增速情况 ................................................................. 7 图表 7：前三季度子行业收入及增速情况 ................................................................................................................................ 7 图表 8：前三季度子行业利润及增速情况 ................................................................................................................................ 8 图表 9：前三季度收入增速超过50%的公司列表 .................................................................................................................... 9 图表 10：前三季度利润增速超过100%公司列表 .................................................................................................................. 10 图表 11：年初至今子行业指数涨跌幅情况 ............................................................................................................................ 11 图表 12：2015年年度净利润预计超100%公司列表 ............................................................................................................. 11 图表 13：相关子行业十三五规划梳理 .................................................................................................................................... 13 图表 14：重点公司估值情况 .................................................................................................................