1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_ Title 2015年08月20日 科远股份（002380.SZ） Tabl e_Sum m ar y 业绩符合预期 拟定增加码工业4.0 ——科远股份2015年中报&增发预案点评 业绩符合预期。上半年，公司实现营业收入1.67亿元，同比增长24.1%；净利润2479.93万元，同比增长28.52%，EPS 0.24元，符合预期。预计2015 年1-9月净利润变动幅度为20%至50%，变动区间为3,338.08万元至4,172.6万元。 拟定增加码工业4.0。公司公告拟非公开发行股票募集资金总额预计不超过9.36亿元，用于建设“基于云端虚拟工厂的智能制造系统研究与产业化项目”、“基于工业互联网的智慧电厂研究与产业化项目”和“基于智能技术的能量优化系统研究与产业化项目”。此次募投项目有望充分发挥公司优势，抢占工业智能化、信息化与互联网融合应用市场先机，进一步提高产品技术性能并改善产品结构，提升核心竞争力，培育新的业绩增长点。 以凝汽器机器人为先锋不断丰富智慧电厂产品线，打造新的业绩增长点。上半年公司凝汽器在线清洗机器人产品市场拓展开始发力，正快速被市场认可及接受，同时锅炉炉膛温度场测量与能源优化系统研发进展顺利，公司基于能源互联网的智慧电厂项目进入战略布局期，预计未来将成为其服务性收入的主要来源。 完成智能制造产品链布局，打造工业4.0生态圈。上半年，公司智能制造类产品，如HMI、PLC、低压变频器、伺服驱动器、伺服电机产品链布局全面完成，并在塑料机械、起重机械、金属加工等行业成功推出专用控制器。公司依托先期免费的信息化服务带动智能硬件销售的新型商业模式探索逐步成型，意欲打造的“科远-设备制造商-生产工厂”工业闭环生态系统初具雏形，为下一步C2M虚拟工厂柔性制造商业平台的推出奠定了坚实基础。公司战略性卡位“M”端工作推进顺利，在线设备数与企业数增长达到预期，为普及工业4.0，打造生产企业、客户、供应商、物流企业之间完整的生态链奠定了坚实的基础。 投资建议：公司是工业4.0核心受益标的，并已开始前瞻性布局智能制造C2M商业平台，定增更为其抢占工业智能化市场先机提供资金保障。公司在凝汽器在线清洗机器人放量背景下，今年有望成为业绩高速增长期的拐点，此外未来外延拓展和工业大数据的布局都极具想象空间，预计2015-2016年EPS为0.67、1.1元，给予买入-A评级。 风险提示：机器人业务不及预期。 Table_Exc el1 摘要(百万元) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营业收入 242.7 314.3 465.2 744.3 1,116.4 净利润 32.2 42.5 68.3 112.7 155.8 每股收益(元) 0.32 0.42 0.67 1.10 1.53 每股净资产(元) 8.94 9.25 9.66 10.40 12.29 盈利和估值 2013 2014 2015E 2016E 2017E 市盈率(倍) 180.5 136.7 85.1 51.6 37.3 市净率(倍) 6.4 6.2 5.9 5.5 4.6 净利润率 13.3% 13.5% 14.7% 15.1% 14.0% 净资产收益率 3.5% 4.6% 7.0% 10.7% 12.6% 股息收益率 0.2% 0.2% 0.4% 0.6% 0.9% ROIC 0.6% 3.4% 7.7% 12.3% 14.4% 数据来源：Wind资讯，安信证券研究中心预测 Table_Bas eInf o 公司动态分析 证券研究报告 行业应用软件 投资评级 买入-A 维持评级 6个月目标价 70.00元 股价（2015-08-19） 56.99元 Table_ Mar ketIn fo 交易数据 总市值（百万元） 5,812.98 流通市值（百万元） 2,881.63 总股本（百万股） 102.00 流通股本（百万股） 50.56 12个月价格区间 23.01/91.52元 Tabl e_Ch ar t 股价表现 资料来源：Wind资讯 Table_C han geRat e % 1M 3M 12M 相对收益 62.83 44.65 48.53 绝对收益 56.44 26.79 112.17 Table_Au tho r 胡又文 分析师 SAC执业证书编号：S1450511050001 huyw@essence.com.cn 021-68766271 Table_C ontac ter 报告联系人 吕伟 Tabl e_Re por t 相关报告 业绩承诺高增长 外延发展值得期待 2015-08-06 科远股份：DCS行业新星 2010-03-16 2 公司动态分析/科远股份 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2015年上半年收入上升24.10%，净利润增长28.52%。2015年上半年公司实现营业收入1.67亿元，同比上升24.10%；归属于母公司股东净利润为2479.93万元，同比增长28.52%，对应EPS为0.24元。 表1 ：公司报告期利润表 报告期 单位：百万元 2013A 1Q14 1H14 1-3Q14 2014A 1Q15 1H15 1H15 YoY QoQ 一、营业总收入 243 48 135 204 314 69 167 24.10% 143.6% 二、营业总成本 227 46 121 185 284 67 151 24.2% 125.2% 营业成本 145 26 77 115 175 38 90 18.1% 135.8% 营业税金及附加 2 1 1 2 3 1 2 38.0% 130.6% 销售费用 28 6 14 22 34 10 19 35.1% 90.2% 管理费用 59 13 29 46 74 19 36 24.5% 94.7% 财务费用 (13) (0) (3) (4) (11) (2) (5) 72.9% 167.5% 资产减值损失 0 0 0 0 0 0 0 - - 三、其他经营收益 0 0 0 0 0 0 0 - - 投资收益 0 0 0 0 0 0 0 - - 四、营业利润 16 2 13 19 31 2 16 23.5% 895.4% 加：营业外收入 20 3 8 12 18 2 10 33.5% 381.1% 减：营业外支出 0 0 0 0 0 0 0 160.0% 160.0% 五、利润总额 36 5 21 31 49 4 27 26.9% 608.8% 减：所得税 4 0 2 3 5 0 2 20.6% 347.6% 六、净利润 32 5 19 28 44 3 25 27.4% 642.3% 减：少数股东损益 0 0 0.13369 0 1 0 (0.042) -131.6% -118.7% 归属于母公司净利润 32 5 19 28 43 3 24.8 28.52% 697.6% 每股收益（按最新股本） 0.32 0.04 0.19 0.27 0.42 0.03 0.24 28.5% 697.6% 报告期 2013A 1Q14 1H14 1-3Q14 2014A 1Q15 1H15 1H15 YoY QoQ 毛利率 40.36% 44.33% 43.14% 43.53% 44.29% 44.08% 45.88% 2.75% 1.81% 期间费用率 30.85% 38.00% 30.40% 31.41% 30.61% 39.62% 30.66% 0.25% -8.96% 其中：销售费用率 11.66% 11.73% 10.66% 11.01% 10.67% 14.87% 11.61% 0.95% -3.26% 管理费用率 24.45% 27.03% 21.68% 22.49% 23.41% 27.21% 21.75% 0.07% -5.46% 财务费用率 -5.26% -0.76% -1.94% -2.09% -3.46% -2.46% -2.70% -0.76% -0.24% 营业利润率 6.65% 3.32% 9.84% 9.36% 9.78% 2.40% 9.80% -0.04% 7.40% 所得税率 10.50% 4.05% 7.57% 8.21% 11.18% 11.39% 7.19% -0.37% -4.20% 净利润率 13.32% 9.95% 14.43% 13.86% 13.86% 4.86% 14.82% 0.39% 9.96% 营业收入同比增速 37.84% -72.98% 16.30% 11.53% 29.49% 44.10% 24.10% 7.80% -20.00% 净利润同比增速 51.35% -78.69% 30.63% 14.50% 32.03% -31.45% 28.52% -2.11% 59.97% 数据来源：WIND，安信证券研究中心 3 公司动态分析/科远股份 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 二季度单季收入增长13.2%，净利润增长46.9%。2015年第二季度公司实现营业收入9848.53万元，同比增长13.2%；归属于母公司股东净利润2169.01万元，同比增长46.9%。 表2：公司单季度利润表 单季度 单位：百万元 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 2Q15 YoY QoQ 一、营业总收入 60 48 87 69 111 69 98.4853 13.2% 43.6% 二、营业总成本 62 46 75 63 99 67 84 11.2% 25.2% 营业成本 39 26 50 38 60 38 52 4.0% 35.8% 营业税金及附加 1 1 1 1 1 1 1 73.6% 30.6% 销售费用 10 6 9 8 11 10 9 4.8% -9.8% 管理费用 18 13 16 17 28 19 18 8.3% -5.3% 财务费用 (5) (0) (2) (2) (7) (2) (3) 25.7% 67.5% 资产减值损失 0 0 0 0 0 0 0 - - 三、其他经营收益 0 0 0 0 0 0 0 - - 投资收益 0 0 0 0 0 0 0 - - 四、营业利润 (2) 2 12 6 12 2 15 26.2% 795.4% 加：营业外收入 9 3 4 4 7 2 8 87.4% 281.1% 减：营业外支出 0 0 (0) 0 0 0 0 -2654.7% 60.0% 五、利润总额 8 5 16 10 18 4 23 42.4% 508.8% 减：所得税 (0) 0 1 1 3 0 1 7.1% 247.6% 六、净利润 8 5 15 9 15 3 21 45.8% 542.3% 减：少数股东损益 0 0 (0) 0 1 0 (0) 314.0% -218.7% 归属于母公司净利润 8 5 15 9 15 3 21.6901 46.9% 597.6% 每股收益（按最新股本） 0.08 0.04 0.14 0.08 0.14