请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 年报点评报告 2022年03月04日 中科创达（300496.SZ） 年报业绩符合预期，拟定增加码智能化产业布局 事件：2022年3月3日晚，公司公布2021年年报，2021年实现收入41.27亿元，YoY +57.04%，实现归母净利润6.47亿元，YoY +45.96%，实现扣非后归母净利润5.76亿元，YoY +57.29%，年报符合市场预期。同时，公司发布定增预案，拟募资不超过31亿元，以及发布核心员工跟投创新业务制度（草案），进一步激发员工创新活力。 三大板块并驾齐驱，收入端的加速再度验证产业高景气度，未来规模效应有望逐步提升，拟定增不超过31亿元加码智能化产业布局。根据公司2021年Q4收入增速高达7.03%，环比单Q3的32.54%的收入增速大幅提速，2021全年57.04%的同比收入增速验证了智能化产业的高景气度。2021年智能手机、智能汽车、智能物联网三大板块的收入增速分别约为40.33%、58.91%和82.87%，智能手机板块在2021年Q4提速明显。以收入/期末员工人数计算，2021年人均产出约36.0万元，同比增加约0.4万元，在当前产业智能化阶段，随着行业Know-how的积累，未来规模效应有望逐步提升。公司2021年经营性净现金流为1.39亿元，同比减少约2.02亿元，主要源于公司2021年大幅增加了原材料的储备，期末达到2.4亿元，比期初增加1.72亿元，以应对供应链的扰动，此外合同履约成本期末也增加了约1.11亿元，2021年现金回款比例依然高达98.96%，产业链议价能力依然强大。同时，公司发布2022年度定增预案，拟募资不超过31亿元，投向整车操作系统、边缘计算站、扩展现实（XR）、分布式算力网络技术和补流，进一步夯实和拓展研发产品线，迎接智能化产业的浪潮。 CES2022，公司智能汽车板块新品频发。根据公司微信公众号信息，公司在CES2022上发布了融合智能泊车技术与解决方案，基于座舱域的冗余算力，实现低速泊车，并降低方案成本，同时通过HMI工具类Kanzi One为用户呈现沉浸感的泊车场景画面。公司还发布了基于高通SA8295硬件平台的智能座舱解决方案，充分发挥SA8295在算力、图形、图像处理等方面的突出性能，打造了包含数字仪表、中控娱乐、副驾娱乐、双后座娱乐、流媒体后视镜和抬头显示器的一芯多屏智能座舱域控，而SA8295在Security & Safety方面的新特性，为智能座舱带来了用户数据加密、存储安全、功能安全，车到云安全等全方位的安全防护。智能汽车产品矩阵的迭代创新有望持续夯实公司在智能座舱领域的研发实力，并实现向智能驾驶领域的延伸，依托和高通等国际芯片巨头的紧密合作关系，在当前汽车产业智能化变革浪潮中赢得先机。 维持“买入”评级。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为8.90亿元、11.56亿元、15.25亿元。维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行风险；产业供应链紧张的风险；知识产权风险；疫情持续产生负面影响的风险；测算、假设存在误差风险。 财务指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 2,628 4,127 5,782 8,062 11,073 增长率yoy（%） 43.8 57.0 40.1 39.4 37.3 归母净利润（百万元） 443 647 890 1,156 1,525 增长率yoy（%） 86.6 46.0 37.4 30.0 31.9 EPS最新摊薄（元/股） 1.04 1.52 2.09 2.72 3.59 净资产收益率（%） 10.3 12.0 14.2 15.8 17.5 P/E（倍） 124.8 85.5 62.2 47.9 36.3 P/B（倍） 12.79 10.67 9.10 7.70 6.39 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为2022年3月3日收盘价 买入（维持） 股票信息 行业 IT 服务 前次评级 买入 3月3日收盘价(元) 130.19 总市值(百万元) 55,337.90 总股本(百万股) 425.05 其中自由流通股(%) 75.27 30日日均成交量(百万股) 3.87 股价走势 作者 分析师 刘高畅 执业证书编号：S0680518090001 邮箱：liugaochang@gszq.com 分析师 杨烨 执业证书编号：S0680519060002 邮箱：yangye@gszq.com 相关研究 1、《中科创达（300496.SZ）：年报业绩预告小幅超预期，智能化产业高景气度再次验证》2022-01-14 2、《中科创达（300496.SZ）：业绩符合预期，智能化将持续推动公司成长》2021-10-27 3、《中科创达（300496.SZ）：全年股权激励目标托底，长期受益于智能化浪潮》2021-10-17 -23%-11%0%11%23%34%46%2021-032021-062021-102022-02中科创达沪深300 2022年03月04日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 3429 4332 5133 6377 8382 营业收入 2628 4127 5782 8062 11073 现金 2087 2117 2586 3491 4595 营业成本 1466 2501 3433 4772 6478 应收票据及应收账款 799 1293 1460 1764 2262 营业税金及附加 7 13 18 25 35 其他应收款 39 44 72 90 133 营业费用 109 129 202 306 421 预付账款 68 93 133 182 250 管理费用 262 406 549 806 1107 存货 400 715 811 780 1071 研发费用 403 513 752 1088 1550 其他流动资产 35 70 70 70 70 财务费用 6 11 21 22 35 非流动资产 2128 2907 2981 3074 3227 资产减值损失 0 0 35 40 55 长期投资 67 38 15 -8 -30 其他收益 91 86 90 100 100 固定资产 421 479 585 740 965 公允价值变动收益 0 0 0 30 30 无形资产 356 612 618 592 556 投资净收益 10 30 32 37 42 其他非流动资产 1285 1779 1763 1750 1736 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 5558 7239 8114 9451 11609 营业利润 462 654 894 1168 1564 流动负债 1073 1740 1736 1980 2659 营业外收入 1 2 1 1 1 短期借款 311 696 696 696 1226 营业外支出 1 14 5 7 8 应付票据及应付账款 152 295 319 535 625 利润总额 462 642 890 1163 1556 其他流动负债 610 749 721 749 808 所得税 12 12 18 23 31 非流动负债 98 237 245 248 249 净利润 450 630 872 1139 1525 长期借款 5 1 8 12 13 少数股东损益 6 -17 -17 -17 0 其他非流动负债 93 236 236 236 236 归属母公司净利润 443 647 890 1156 1525 负债合计 1171 1977 1981 2228 2908 EBITDA 523 722 1036 1323 1744 少数股东权益 60 73 55 38 38 EPS（元） 1.04 1.52 2.09 2.72 3.59 股本 423 425 425 425 425 资本公积 2395 2558 2558 2558 2558 主要财务比率 留存收益 1114 1656 2529 3668 5193 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 归属母公司股东权益 4327 5189 6078 7185 8663 成长能力 负债和股东权益 5558 7239 8114 9451 11609 营业收入(%) 43.8 57.0 40.1 39.4 37.3 营业利润(%) 87.5 41.6 36.7 30.6 33.9 归属于母公司净利润(%) 86.6 46.0 37.4 30.0 31.9 获利能力 毛利率(%) 44.2 39.4 40.6 40.8 41.5 现金流量表（百万元） 净利率(%) 16.9 15.7 15.4 14.3 13.8 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 10.3 12.0 14.2 15.8 17.5 经营活动现金流 341 139 774 1215 995 ROIC(%) 8.6 9.9 12.1 13.5 14.5 净利润 450 630 872 1139 1525 偿债能力 折旧摊销 108 108 182 217 260 资产负债率(%) 21.1 27.3 24.4 23.6 25.0 财务费用 6 11 21 22 35 净负债比率(%) -39.0 -23.1 -28.4 -36.6 -36.9 投资损失 -10 -30 -32 -37 -42 流动比率 3.2 2.5 3.0 3.2 3.2 营运资金变动 -224 -658 -268 -97 -753 速动比率 2.7 2.0 2.4 2.7 2.6 其他经营现金流 11 78 -0 -30 -30 营运能力 投资活动现金流 -525 -443 -224 -242 -341 总资产周转率 0.6 0.6 0.8 0.9 1.1 资本支出 406 462 97 115 176 应收账款周转率 3.6 3.9 4.2 5.0 5.5 长期投资 -128 14 23 23 23 应付账款周转率 12.6 11.2 11.2 11.2 11.2 其他投资现金流 -247 33 -104 -105 -143 每股指标（元） 筹资活动现金流 1530 345 -81 -67 -80 每股收益(最新摊薄) 1.04 1.52 2.09 2.72 3.59 短期借款 -92 385 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.80 0.33 1.82 2.86 2.34 长期借款 1 -4 7 3 1 每股净资产(最新摊薄) 10.18 12.21 14.30 16.90 20.38 普通股增加 21 2 0 0 0 估值比率 资本公积增加 1751 163 0 0 0 P/E 124.8 85.5 62.2 47.9 36.3 其他筹资现金流 -151 -201 -88 -70 -81 P/B 12.8 10.7 9.1 7.7 6.4 现金净增加额 1330 46 469 905 573 EV/EBITDA 102.6 75.1 51.8 39.8 29.9 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为2022年3月3日收盘价