宝丰能源2023Q1季报点评：业绩符合预期，拟定增加码内蒙宝丰建设

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公司概况与业绩分析

财务概览与盈利预测

• 盈利预测维持：公司2023至2025年的每股收益（EPS）预测值分别为1.23元、1.56元、2.09元，复合年增长率（CAGR）为43%、27%、33%。
• 目标价设定：基于2023年17倍市盈率，目标价定为20.91元。
• 评级不变：维持公司“增持”评级。

Q1业绩亮点

• 营收与利润：2023年第一季度，公司实现营业收入67.33亿元，同比增长3.35%，归母净利润11.85亿元，同比下降32.13%。扣除非经常性损益后的净利润为12.80亿元，环比增长27.41%。
• 成本控制：尽管面临原料成本上升和产品价格承压，公司仍保持了成本优势，这得益于其在原料采购、能源利用和运营效率方面的优化措施。
• 成本比较：相较于宁东二期项目，预计内蒙项目的聚烯烃单吨成本将降低近1000元/吨，进一步巩固了公司的成本优势。

成长动能分析

• 成本优势持续：通过技术创新和管理优化，公司持续降低生产成本，提升能效，尤其是在煤炭和电力消耗方面取得了显著成效。
• 新项目驱动：宁东三期和内蒙一期项目的预计投产将为公司带来新的增长点，预计到2024年底，聚烯烃产能将达到520万吨，增强公司成长潜力。
• 绿色转型：通过拟定增用于内蒙宝丰项目，公司计划建设260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目，旨在加速实现“碳中和”目标，并引领行业向更加环保的方向发展。

风险提示

• 原材料价格波动：原油和煤炭价格的大幅波动可能影响公司的成本结构和盈利能力。
• 市场需求不确定性：聚烯烃产品的下游需求若未如预期恢复，可能引发供过于求的风险，进而影响价格走势。
• 项目进展风险：环境、技术或天气因素的变化可能导致项目投产进度延迟。