2015年8月燃气行业投资策略：增速放缓，关注价改进展

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。  主要观点 消费增速放缓 6月份，天然气产量98亿立方米，同比增长5.38%；天然气进口量49亿立方米，与上年同期持平；天然气表观消费量146亿立方米，增长5.04%。总体来看，6月份消费增速均表现为个位数。 进一步深化天然气价改，放开竞争性环节的天然气价格 国家发展和改革委副秘书长王宝伟7月1日在上海石油天然气交易中心启动仪式上表示，未来国家发改委将进一步深化天然气价格的改革，积极稳妥放开竞争性环节的天然气价格。 王宝伟指出，按照党中央和国务院的要求，发改委自2011年在广东、广西率先开展了天然气价格机制改革以来，已连续调整了国内非居民用天然气价格，并放开了具备竞争条件的天然气。目前占国内消费总量的40%天然气价格已经放开，其余60%由国家管理。下一步国家发改委将进一步深化天然气价格的改革，积极稳妥放开竞争性环节的天然气价格。  投资建议： 评级为：未来十二个月内，增持。 我们认为，“十二五”期间，我国逐步调整能源结构，大力发展天然气，天然气消费量快速增长，未来发展空间较大，维持行业“增持”评级。今年以来，由于较相关的替代产品如煤炭、成品油等，天然气在车用、工业用、发电等领域的经济性减弱，天然气消费增速放缓。关注能从消费增长中获益的公司，如陕天然气、国新能源和金鸿能源等。  数据预测与估值 重点关注股票业绩预测和市盈率 股票代码 公司名称 股价 EPS PE PBR 投资评级 14A 15E 16E 14A 15E 16E 002267 陕天然气 15.26 0.49 0.60 0.87 31.14 25.43 17.58 3.64 谨慎增持 601139 深圳燃气 9.62 0.33 0.40 0.44 29.05 24.05 21.86 3.05 谨慎增持 600617 国新能源 20.36 0.43 0.65 0.90 47.18 31.56 22.68 9.02 谨慎增持 002700 新疆浩源 12.60 0.25 0.34 0.40 50.72 37.06 31.50 7.04 中性 600333 长春燃气 8.15 0.05 0.07 0.08 178 116 102 2.28 中性 资料来源：上海证券研究所 增持 ——维持 日期：2015年8月3日 行业：公用事业 冀丽俊 021-53519888-1921 jilijun@shzq.com 执业证书编号：S0870510120017 行业经济数据跟踪（2015年1-6月） 通行 行业经济数据跟踪（12年1-3月） 通行 销售收入（亿元） 2749.57 累计增长％ 12.01 利润总额（亿元） 209.19 累计增长％ 4.83 近6个月行业指数与沪深300指数比较 报告编号：JLJ15-MIT05 相关报告：JLJ15-MIT04 首次报告日期：2013年7月2日 -10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%燃气II(申万) 沪深300 证券研究报告/行业研究/行业深度报告 增速放缓，关注价改进展 ——2015年8月燃气行业投资策略 证券研究报告/行业研究/月度策略 月度策略 2 2015年8月3日 日 一、近期动态概述 1、总体情况：个位数增长 6月份，天然气产量98亿立方米，同比增长5.38%；天然气进口量49亿立方米，与上年同期持平；天然气表观消费量146亿立方米，增长5.04%。 1-6月份，天然气产量630亿立方米，同比增长2.77%；天然气进口量304亿立方米，增长5.90%；天然气表观消费量920亿立方米，增长3.48%。 总体来看，6月份消费增速均表现为个位数。由于较相关的替代产品如煤炭、成品油等，天然气在车用、工业用、发电等领域的经济性减弱，国内天然气消费增速放缓。 图 1：天然气消费量增长情况 数据来源：WIND 上海证券研究所 图 2：天然气产量增长情况 数据来源：WIND 上海证券研究所 (20.00)0.0020.0040.0060.0080.00消费量同比增长％ 2013年 消费量同比增长％ 2014年 消费量同比增长％ 2015年 (5.00)0.005.0010.0015.00产量同比增长％ 2013年 产量同比增长％ 2014年 产量同比增长％ 2015年 月度策略 3 2015年8月3日 日 图 3：天然气进口量增长情况 数据来源：WIND 上海证券研究所 6月，液化天然气进口172万吨，同比上升28.39%，环比上升53.53%；1-6月，液化天然气累计进口952万吨，同比下降3.99%。6月，进口价格为496美元/吨，同比下跌15.11%，环比上涨7.53%；1-6月，平均进口价格为624美元/吨，同比上涨0.25%。 图 4：液化天然气进口数量和价格走势图 数据来源：WIND 上海证券研究所 2、价格：低位震荡 7月31日，NYMEX天然气期货收盘价为2.71美元/百万英热单位，较上月月底下跌0.09美元/百万英热单位，跌幅3.19%。月中(40.00)(20.00)0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 进口量同比增长％ 2013年 进口量同比增长％ 2014年 进口量同比增长％ 2015年 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00进口数量:液化天然气:当月值（万吨） 左轴 进口平均单价:液化天然气:当月值（美元/... 月度策略 4 2015年8月3日 日 表现为低位震荡。 图 5：NYMEX天然气期货收盘价走势图 单位：美元/百万英热单位 数据来源：WIND 上海证券研究所 7月，国内液化气出厂价格稳定。 图 6：国内部分液化气出厂价格走势图 数据来源：WIND 上海证券研究所 数据来源:Wind资讯期货收盘价(连续):NYMEX天然气06-0706-1406-2106-2807-0507-1207-1907-2606-072.602.602.642.642.682.682.722.722.762.762.802.802.842.842.882.882.922.92数据来源:Wind资讯出厂价:液化气:广州华凯出厂价:液化气:燕山石化出厂价:液化气:扬子石化出厂价:液化气:武汉石化05-0805-1505-2205-2906-0506-1206-1906-2607-0307-1007-1707-2407-3105-0842004200440044004600460048004800500050005200520054005400元/吨元/吨元/吨元/吨 月度策略 5 2015年8月3日 日 3、经济数据跟踪 根据wind资讯统计数据，燃气生产和供应业2015年1－6月收入总额为2749亿元，同比增速为12.0%，低于上年同期13.77个百分点；利润总额209亿元，同比增速为4.8%，低于上年同期1.33个百分点。收入和利润增速略均有所下降。 图 7：燃气生产和供应业月收入总额增长情况％ 数据来源：wind资讯 图 8：燃气生产和供应业月利润总额增长情况％ 数据来源：WIND 上海证券研究所 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.002013年 2014年 2015年 -10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2013年 2014年 2015年 月度策略 6 2015年8月3日 日 二、市场表现：跑赢沪深300 7月，燃气行业指数下跌11.40%，沪深300下跌14.67%，燃气行业指数跑赢沪深300指数3.27个百分点。 图 9 燃气行业指数与沪深300指数市场表现对比 数据来源：WIND 上海证券研究所 板块中个股表现涨跌互现。个股中，涨幅较大的为国新能源、陕天然气，股价涨幅分别为17.69%、9.42%，表现较差的个股为金鸿能源、长春燃气，股价涨幅分别为-20.57%、-31.91%。 图 10 燃气板块公司股价变动情况 数据来源：WIND 上海证券研究所 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%15-0615-0715-0715-0715-0715-0715-0715-0715-0715-0715-0715-0715-0715-0715-0715-07燃气II(申万) 沪深300 -40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.00涨幅% 月度策略 7 2015年8月3日 日 三、行业评级和投资策略 1、给予行业“增持”投资评级 天然气作为一种优质、高效、清洁的低碳能源，随着中国能源结构的调整，天然气在一次能源消费中的比重将逐步增大。 大气污染的治理推进，大力推广天然气清洁能源是重要途径。随着国内西气东输以及进口燃气等主干管线投入使用，天然气供应能力得到提升，维持行业“增持”的投资评级。可关注消费领域的扩展和燃气价格的市场化进程；以及能从消费增长中获益的公司，如陕天然气、国新能源和金鸿能源等。 2、进一步深化天然气价改，放开竞争性环节的天然气价格 国家发展和改革委副秘书长王宝伟7月1日在上海石油天然气交易中心启动仪式上表示，上海石油天然气交易中心应运而生，是落实党的十八届三中全会和国务院深化改革要求的重要举措。未来国家发改委将进一步深化天然气价格的改革，积极稳妥放开竞争性环节的天然气价格。 王宝伟指出，按照党中央和国务院的要求，发改委自2011年在广东、广西率先开展了天然气价格机制改革以来，已连续调整了国内非居民用天然气价格，并放开了具备竞争条件的天然气。目前占国内消费总量的40%天然气价格已经放开，其余60%由国家管理。下一步国家发改委将进一步深化天然气价格的改革，积极稳妥放开竞争性环节的天然气价格。 表2 燃气行业重点关注股票业绩预测和市盈率 股票代码 公司名称 股价 EPS PE PBR 投资评级 14A 15E 16E 14A 15E 16E 002267 陕天然气 15.26 0.49 0.60 0.87 31.14 25.43 17.58 3.64 谨慎增持 601139 深圳燃气 9.62 0.33 0.40 0.44 29.05 24.05 21.86 3.05 谨慎增持 600617 国新能源 20.36 0.43 0.65 0.90 47.18 31.56