燃气行业：2015年二季度投资策略-关注阶梯气价的落实

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。  主要观点 消费增速维持，生产增速略升 1月份，天然气产量126亿立方米，同比增长8.8%；天然气进口量60亿立方米，增长18.6%；天然气表观消费量188亿立方米，增长10.2%。 单月来看，消费增速维持在10%左右，生产增速略有提高。 存量增量气价并轨利于行业发展 2月28日，国家发改委发出关于理顺非居民用天然气价格的通知。通知指出，按照2015年实现存量气与增量气价格并轨的既定目标，结合国内天然气市场形势和可替代能源价格变化情况，决定理顺非居民用气价格，试点放开直供用户用气价格。增量气价下调440元/千立方米，存量气价提高40元/千立方米，同时实现存量气和增量气并轨，有利于促进天然气的消费需求，同时有利于燃气企业保持盈利水平。  投资建议： 评级为：未来十二个月内，增持。 天然气作为一种优质、高效、清洁的低碳能源，随着我国能源消费结构、节能减排等因素的影响，天然气成为大力发展的能源品种，预计未来发展空间较大，天然气消费量将维持快速增长的态势。清洁能源的使用有利于天然气消费增长，同时，天然气价格改革的逐步推进，对行业形成长期利好。给予行业“增持”的投资评级。 随着存量增量气价并轨，天然气价格市场化程度日渐提高，近期可关注阶梯气价的落实情况。建议关注能从消费增长中获益的公司，如陕天然气、国新能源和金鸿能源等。  数据预测与估值 重点关注股票业绩预测和市盈率 股票代码 公司名称 股价 EPS PE PBR 投资评级 13A 14E 15E 13A 14E 15E 002267 陕天然气 14.40 0.30 0.49 0.55 47.42 29.39 26.18 3.71 谨慎增持 601139 深圳燃气 10.98 0.36 0.36 0.43 30.79 30.50 25.53 4.10 谨慎增持 600617 国新能源 35.03 0.52 0.74 1.03 67.48 47.34 34.01 9.96 谨慎增持 002700 新疆浩源 23.38 0.35 0.43 0.60 66.70 54.37 38.97 7.59 中性 600333 长春燃气 8.68 0.07 0.07 0.08 120 124 109 2.43 中性 资料来源：上海证券研究所 增持 ——维持 日期：2015年3月18日 行业：公用事业 冀丽俊 021-53519888-1921 jilijun@shzq.com 执业证书编号：S0870510120017 行业经济数据跟踪（2014年1-12月） 通行 行业经济数据跟踪（12年1-3月） 通行 销售收入（亿元） 4928.80 21.40 389.40 4.10 累计增长 4928.80 21.40 389.40 4.10 利润总额（亿元） 4928.80 21.40 389.40 4.10 累计增长 4928.80 21.40 389.40 4.10 近6个月行业指数与沪深300指数比较 报告编号：JLJ15-QIT01 首次报告日期： 相关报告： -10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%燃气II(申万) 沪深300 证券研究报告/行业研究/行业深度报告 关注阶梯气价的落实 ——2015年二季度燃气行业投资策略 证券研究报告/行业研究/季度策略 季度策略 2 2015年3月18日 日 目 录 一、近期动态情况 ................................................................................... 4 1、总体情况：消费增速维持，生产增速略升 ............................. 4 2、价格：低位运行 ......................................................................... 5 二、清洁能源使用促天然气消费 ........................................................... 7 1、消费维持，生产加快 ................................................................. 7 2、清洁能源使用促天然气消费 ..................................................... 8 3、投资增速下降 ............................................................................. 9 4、存量增量气价并轨利于行业发展 ........................................... 10 三、市场表现：跑赢沪深300 ............................................................... 11 1、指数走势：跑赢沪深300 ......................................................... 11 2、估值：高于历史平均 ............................................................... 12 四、行业评级和投资策略 ..................................................................... 13 1、给予行业“增持”投资评级 ................................................... 13 2、关注阶梯气价的落实 ............................................................... 13 季度策略 3 2015年3月18日 日 图 图 1：天然气消费量增长情况 .................................................... 4 图 2：天然气产量增长情况 ........................................................ 4 图 3：天然气进口量增长情况 .................................................... 5 图 4：液化天然气进口数量和价格走势图 ................................ 5 图 5：NYMEX天然气期货收盘价走势图 单位：美元/百万英热单位 .................................................................................... 6 图 6：国内部分液化气出厂价格走势图 .................................... 6 图 7：天然气消费量同比增长情况 ............................................ 7 图 8：天然气产量同比增长情况 ................................................ 8 图 9：2010年能源消费结构 ....................................................... 9 图 10：2015E年能源消费结构 .................................................. 9 图 11：天然气投资增速 ............................................................ 10 图 12：燃气行业指数与沪深300指数市场表现对比 ............. 11 图 13：燃气板块公司股价变动情况 ......................................... 11 图 14：行业与沪深300估值比较 ............................................ 12 图 15：行业相对于沪深300的溢价情况 ................................ 12 表 表 1：燃气行业重点关注股票业绩预测和市盈率 .................. 13 季度策略 4 2015年3月18日 日 一、近期动态情况 1、总体情况：消费增速维持，生产增速略升 据运行快报统计，1月份，天然气产量126亿立方米，同比增长8.8%；天然气进口量60亿立方米，增长18.6%；天然气表观消费量188亿立方米，增长10.2%。 单月来看，消费增速维持在10%左右，生产增速略有提高。 图 1：天然气消费量增长情况 数据来源：WIND 上海证券研究所 图 2：天然气产量增长情况 数据来源：WIND 上海证券研究所 (20.00)(10.00)0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 消费量同比增长％ 2013年 消费量同比增长％ 2014年 消费量同比增长％ 2015年 (2.00)0.002.004.006.008.0010.0012.0014.00产量同比增长％ 2013年 产量同比增长％ 2014年 产量同比增长％ 2015年 季度策略 5 2015年3月18日 日 图 3：天然气进口量增长情况 数据来源：WIND 上海证券研究所 1月，液化天然气进口212.07万吨，同比下降20.04%，环比增长5.20%。1月，进口价格为579.64美元/吨，同比下跌16.62%，环比下跌8.28%。 图 4：液化天然气进口数量和价格走势图 数据来源：WIND 上海证券研究所 2、价格：低位运行 3月13日，NYMEX天然气期货收盘价为2.72美元/百万英热单位，较上年底下跌0.19美元/百万英热单位，跌幅6.53%。 (20.00)0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 进口量同比增长％ 2013年 进口量同比增长％ 2014年 进口量同比增长％ 2015年 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.002014/012014/022014/032014/04