2015年下半年燃气行业投资策略：关注供需变化和价改进展

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。  主要观点 增速放缓 1-4月份，天然气产量430亿立方米，同比增长2.13%；天然气进口量215亿立方米，增长13.15%；天然气表观消费量494亿立方米，增长5.46%。 消费和生产增速放缓。 关注供需变化和价改进展 可以看到，近期天然气供需的紧平衡状态有所变化，后期需要关注天然气需求端的变化。 自2015年4月起，按照现行天然气价格机制，增量气和存量气实现价格并轨，下半年可关注终端价格改革的进展情况，如阶梯气价的落实、季节性差价的推行等。  投资建议： 评级为：未来十二个月内，增持。 天然气作为一种优质、高效、清洁的低碳能源，随着我国能源消费结构、节能减排等因素的影响，天然气成为大力发展的能源品种，预计未来发展空间较大，天然气消费量将维持快速增长的态势。清洁能源的使用有利于天然气消费增长，同时，天然气价格改革的逐步推进，对行业形成长期利好。给予行业“增持”的投资评级。 随着天然气价格市场化程度的逐步提高，和能源结构的调整，天然气将在更大范围的使用。关注管道利用率提升，业绩进入加速增长阶段的公司，如陕天然气、国新能源和金鸿能源等。  数据预测与估值 重点关注股票业绩预测和市盈率 股票代码 公司名称 股价 EPS PE PBR 投资评级 14A 15E 16E 14A 15E 16E 002267 陕天然气 20.59 0.49 0.60 0.85 42.02 34.32 24.11 4.74 谨慎增持 601139 深圳燃气 14.45 0.33 0.43 0.46 43.64 33.60 31.10 4.38 谨慎增持 600617 国新能源 23.79 0.43 0.67 0.93 55.13 35.68 25.64 10.54 谨慎增持 002700 新疆浩源 20.45 0.25 0.34 0.40 82.33 59.38 51.13 11.42 中性 600333 长春燃气 11.97 0.05 0.07 0.08 261 171 150 3.33 中性 资料来源：上海证券研究所 增持 ——维持 日期：2015年6月10日 行业：公用事业 冀丽俊 021-53519888-1921 jilijun@shzq.com 执业证书编号：S0870510120017 行业经济数据跟踪（2015年1-4月） 通行 行业经济数据跟踪（12年1-3月） 通行 销售收入（亿元） 1878.16 累计增长 14.49 利润总额（亿元） 135.84 累计增长 8.86 近6个月行业指数与沪深300指数比较 报告编号：JLJ15-AIT01 首次报告日期： 相关报告： -20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%燃气II(申万) 沪深300 证券研究报告/行业研究/行业深度报告 关注供需变化和价改进展 ——2015年下半年燃气行业投资策略 证券研究报告/行业研究/年度策略 年度策略 2 2015年6月10日 日 目 录 一、近期动态情况 ................................................................................... 4 1、总体情况：增速放缓 ................................................................. 4 2、价格：低位运行 ......................................................................... 5 3、投资增速有所回升 ..................................................................... 7 4、经济数据跟踪 ............................................................................. 7 二、大气污染防治促天然气消费 ........................................................... 8 1、消费放缓，生产下降 ................................................................. 8 2、大气污染防治促天然气消费 ..................................................... 9 3、存量增量气价并轨利于行业发展 ............................................ 11 4、消费终端将推季节性差价 ........................................................ 11 三、市场表现：跑赢沪深300 .............................................................. 12 1、指数走势：跑赢沪深300 ........................................................ 12 2、估值：高于历史平均 ............................................................... 13 四、行业评级和投资策略 ..................................................................... 14 1、给予行业“增持”投资评级 ................................................... 14 2、关注天然气供需变化和价改进展 ........................................... 14 年度策略 3 2015年6月10日 日 图 图 1：天然气消费量增长情况 .................................................... 4 图 2：天然气产量增长情况 ........................................................ 4 图 3：天然气进口量增长情况 .................................................... 5 图 4：液化天然气进口数量和价格走势图 ................................ 5 图 5：NYMEX天然气期货收盘价走势图 单位：美元/百万英热单位 .................................................................................... 6 图 6：国内部分液化气出厂价格走势图 .................................... 6 图 7：天然气投资增速 ................................................................ 7 图 8：燃气生产和供应业月收入总额增长情况％ .................... 7 图 9：燃气生产和供应业月利润总额增长情况％ .................... 8 图 10：天然气消费量同比增长情况 .......................................... 8 图 11：天然气产量同比增长情况 .............................................. 9 图 12：2010年能源消费结构 ................................................... 10 图 13：2015E年能源消费结构 ................................................ 10 图 14：燃气行业指数与沪深300指数市场表现对比 ............ 12 图 15：燃气板块公司股价变动情况 ........................................ 12 图 16：行业与沪深300估值比较 ............................................ 13 图 17：行业相对于沪深300的溢价情况 ................................ 13 表 表 1：燃气行业重点关注股票业绩预测和市盈率 .................. 14 年度策略 4 2015年6月10日 日 一、近期动态情况 1、总体情况：增速放缓 4月份，天然气产量94亿立方米，同比下降-4.08%；天然气进口量51亿立方米，增长6.25%；天然气表观消费量143亿立方米，增长1.91%。 1-4月份，天然气产量430亿立方米，同比增长2.13%；天然气进口量215亿立方米，增长13.15%；天然气表观消费量494亿立方米，增长5.46%。 总体来看，4月份消费增速放缓，产量增速为负。 图 1：天然气消费量增长情况 数据来源：WIND 上海证券研究所 图 2：天然气产量增长情况 数据来源：WIND 上海证券研究所 (20.00)(10.00)0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 消费量同比增长％ 2013年 消费量同比增长％ 2014年 消费量同比增长％ 2015年 (6.00)(4.00)(2.00)0.002.004.006.008.0010.0012.0014.00产量同比增长％ 2013年 产量同比增长％ 2014年 产量同比增长％ 2015年 年度策略 5 2015年6月10日 日 图 3：天然气进口量增长情况 数据来源：WIND 上海证券研究所 4月，液化天然气进口154.48万吨，同比上升12.37%，环比增长14.77%；1-4月，液化天然气累计进口667.21万吨，同比下降4.60%。4月，进口价格为424.10美元/吨，同比下跌25.17%，环比下跌19.67%；1-4月，平均进口价格为523.32美元/吨，同比下跌17.74%。 图 4：液化天然气进口数量和价格走势图 数据来源：WIND 上海证券研究所 2、价格：低位运行 6月8日，NYMEX天然气期货收盘价为2.71美元/百万英热单(20.00)0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月