2016年下半年燃气行业投资策略：天然气价改进一步推进

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。  主要观点 生产和消费增速回升 1-4月份，天然气产量480亿立方米，同比增长11.62%；天然气进口量266亿立方米，增长23.42%；天然气表观消费量738亿立方米，增长15.98%。1-4月份，天然气生产和消费增速上升。 天然气价改进一步推进 近日，发改委《关于深化天然气价格市场化改革的意见》进行了讨论，天然气价格改革的最终目标是放开气源和销售价格，政府只监管自然垄断的管网输配气价格，并有望在“十三五”期间实现。 《意见》中提出，上游气源价格将不再区分居民和非居民用气，2016年拟实现两者并轨，且逐步完全放开，由供需双方协商确定或由交易市场形成。我们认为，天然气改革持续推进，有利于天然气的市场化进程。  投资建议： 评级为：未来十二个月内，增持。 天然气作为一种优质、高效、清洁的低碳能源，随着我国能源消费结构、节能减排等因素的影响，天然气成为大力发展的能源品种，预计未来发展空间较大，天然气消费量将维持快速增长的态势。 大气污染的治理推进，大力推广天然气清洁能源是重要途径。清洁能源的使用有利于天然气消费增长，同时，天然气价格改革的逐步推进，对行业形成长期利好。给予行业“增持”的投资评级。 随着能源结构的调整，天然气将在更大范围的使用；而价格的逐步市场化，有利于促进天然气消费。关注管道利用率提升，业绩进入加速增长阶段的公司，如陕天然气、国新能源和金鸿能源等。  数据预测与估值 重点关注股票业绩预测和市盈率 股票代码 公司名称 股价 EPS PE PBR 投资评级 15A 16E 17E 15A 16E 17E 002267 陕天然气 20.59 10.45 0.53 0.66 0.83 19.82 15.83 12.56 谨慎增持 601139 深圳燃气 14.45 7.83 0.30 0.35 0.45 25.86 22.37 17.42 谨慎增持 600617 国新能源 23.79 11.71 0.50 0.62 0.81 23.43 18.89 14.39 谨慎增持 002700 新疆浩源 20.45 14.06 0.26 0.28 0.30 53.58 50.21 46.87 中性 600333 长春燃气 11.97 8.31 -0.62 0.10 0.12 -13 83 69 中性 资料来源：上海证券研究所 增持 ——维持 日期：2016年6月13日 行业：公用事业 冀丽俊 021-53686156 jilijun@shzq.com 执业证书编号：S0870510120017 行业经济数据跟踪（2016年1-4月） 通行 行业经济数据跟踪（12年1-3月） 通行 销售收入（亿元） 1991.50 累计增长 1.90 利润总额（亿元） 174.10 累计增长 22.70 近6个月行业指数与沪深300指数比较 报告编号：JLJ16-AIT01 首次报告日期： 相关报告： -40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%燃气II(申万) 沪深300 证券研究报告/行业研究/行业深度报告 天然气价改进一步推进 ——2016年下半年燃气行业投资策略 证券研究报告/行业研究/年度策略 年度策略 2 2016年6月13日 日 目 录 一、近期动态情况 ................................................................................... 4 1、总体情况：生产、消费增速上升 ............................................. 4 2、价格：V形走势 .......................................................................... 5 3、投资增速下降 ............................................................................. 7 4、经济数据跟踪 ............................................................................. 7 二、清洁能源使用促进天然气消费 ....................................................... 8 1、生产和消费增速回升 ................................................................. 8 2、大气污染防治促天然气消费 ..................................................... 9 3、加大清洁能源消费 .................................................................... 11 三、市场表现：跑输沪深300 .............................................................. 12 1、指数走势：跑输沪深300 ........................................................ 12 2、估值：低于历史平均 ............................................................... 13 四、行业评级和投资策略 ..................................................................... 14 1、给予行业“增持”投资评级 ................................................... 14 2、行业利润水平回升 ................................................................... 14 3、天然气价改进一步推进 ........................................................... 15 年度策略 3 2016年6月13日 日 图 图 1：天然气消费量增长情况 .................................................... 4 图 2：天然气产量增长情况 ........................................................ 4 图 3：天然气进口量增长情况 .................................................... 5 图 4：液化天然气进口数量和价格走势图 ................................ 5 图 5：NYMEX天然气期货收盘价走势图 单位：美元/百万英热单位 .................................................................................... 6 图 6：国内部分液化气出厂价格走势图 .................................... 6 图 7：天然气投资增速 ................................................................ 7 图 8：燃气生产和供应业月收入总额增长情况％ .................... 7 图 9：燃气生产和供应业月利润总额增长情况％ .................... 8 图 10：天然气消费量同比增长情况 .......................................... 8 图 11：天然气产量同比增长情况 .............................................. 9 图 12：2015年338个地级以上城市各指标不同浓度区间城市比例 ...................................................................................... 10 图 13：2015 年74 个新标准第一阶段监测实施城市六项污染物年际比较 .......................................................................... 10 图 14：2015年能源消费结构 .................................................... 11 图 15：燃气行业指数与沪深300指数市场表现对比 ............ 12 图 16：燃气板块公司股价变动情况 ........................................ 13 图 17：行业与沪深300估值比较 ............................................ 13 图 18：行业相对于沪深300的溢价情况 ................................ 14 表 表 1：2015年主要能源产品产量及其增长速度 ...................... 11 表 2：燃气行业重点关注股票业绩预测和市盈率 .................. 15 年度策略 4 2016年6月13日 日 一、近期动态情况 1、总体情况：生产、消费增速上升 4月份，天然气产量106亿立方米，同比增长12.77%；天然气进口量65亿立方米，增长27.45%；天然气表观消费量169亿立方米，增长18.46%。 1-4月份，天然气产量480亿立方米，同比增长11.62%；天然气进口量266亿立方米，增长23.42%；天然气表观消费量738亿立方米，增长15.98%。 总体来看，1-4月份，天然气生产和消费增速上升。 图 1：天然气消费量增长情况 数据来源：WIND 上海证券研究所 图 2：天然气产量增长情况 数据来源：WIND 上海证券研究所 (10.00)(5.00)0.005.0010.0015.0020.0025.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 消费量同比增长％ 2014年 消费量同比增长％ 2015年 消费量同比增长％ 2016年 -6-4-2024681012141月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 产量同比增长％ 2014年 产量同比增长％ 2015年 产量同比增长％ 2016年 年度策略 5 2016年6月13日 日 图 3：