金融市场晨会纪要

金融市场晨会纪要 2015年4月22日 金融同业部 研究员： 张晓静 025-86775720 zhangxj4@njcb.com.cn 晨会要点： 1、逆回购暂停不改资金面格局，各期限利率继续下行； 2、票据利率快速下跌，受资金面预期影响下行压力犹存； 3、同业资产受资金影响，不同类别资产利率走势分化； 4、PPP基本法获批与政策行注资，激发基础设施投资活力。 1、本币资金面 （1）Shibor 交易品种 O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 年化利率（%） 2.002 2.62 3.172 4.015 4.4845 4.6461 4.6667 4.7265 涨跌幅（BP） -8.5 -11.2 -11.9 -13.1 -12.88 -5.17 -4.27 -2.88 （2）质押式回购 周二央行暂停了连续3个月的逆回购操作，单日到期100亿，净回笼100亿。但市场情绪丝毫未受影响，而且在央行大量放水之后，暂停逆回购也是情理之中。货币市场流动性今日仍然维持宽松，早盘即有减点卖盘，资金利率在开盘价的引导下继续大幅下行。隔夜收于2.0%，下行7bp，创近1年以来的新低；7天加权下行15bp收于于2.64%，14天以上交投越发清淡，其中，14天收于于3.26%，下行4bp；21天降29BP至3.5%，1个月降36BP至3.805%；3个月、6个月和1年分别在3.97%、4.2%和4.35%成交少量。 交易品种 R001 R007 R014 R021 R1M R3M R6M R1Y 加权利率（%） 2.0010 2.6379 3.2646 3.5022 3.8056 3.9712 4.2000 4.3500 涨跌幅（BP） -17.82 -13.65 -17.59 -39.7 -6.33 31.83 -18.65 / 成交量（亿） 12615.86 974.18 206.42 7.09 26.41 30.58 5 1.9 增减量（亿） 557.63 -481.24 -223.21 -8.71 -24.9 -4.01 -22.89 / 从大方向上看，资金宽松态势有望持续一段时间，虽然进入4月下旬季度例行缴税对资金面存在一定干扰，但新股申购资金解冻叠加央行降准驰援，资金面保持稳中偏松是大概率事件。 （3）同业拆借 交易品种 IBO001 IBO007 IBO014 IBO21 IBO1M IBO3M IBO1Y 加权利率（%） 2.0367 2.8718 3.3535 3.26 4.1956 4.5 4.25 涨跌幅（BP） -10 -35 -8.46 -50 -12.39 -76 金融同业部 2015年4月22日 成交量（亿元） 1958.59 208.4 56.1 0.5 6.8 1 1.4 （4）同业存款 央行的超预期降准，让机构对资金宽松形成普遍预期。周一同业市场各期限资金价格继续下行，中长期资金价格在线上资金利率带动下，下降明显。线下资金方面： 7天下降20bp至2.7%，14天最低成交在3.2%附近，1个月融出在3.9%，3-6个月在4.3%-4.5%，1年资金价格在4.6%-4.7%。 2、同业存单 （1）一级市场 4月21日同业存单发行结果 存单简称 主体评级 期限 计划发行量 实际发行量 息票类型 参考收益率 15光大CD076 AAA 3M 10 10 零息 4.10% 15中信CD074 AAA 3M 20 20 零息 4.10% 15杭州银行CD046 AA+ 1Y 5 5 零息 4.60% 15杭州银行CD047 AA+ 1Y 5 5 零息 4.60% 15徽商银行CD074 AA+ 1Y 10 10 零息 4.60% 15北京银行CD040 AAA 1Y 10 10 零息 4.50% 15桐庐农村合作银行CD001 A 1M 2 2 零息 4.40% 15南京银行CD045 AA+ 1Y 10 10 零息 4.50% 15浦发CD123 AAA 1Y 5 5 零息 4.50% 15浦发CD124 AAA 6M 20 1 零息 4.20% 15徽商银行CD075 AA+ 1Y 10 5.3 浮息 Shibor_3M+35.00BP 15河北银行CD003 AA 6M 12 12 零息 4.55% 15平安CD099 AAA 6M 10 0.5 零息 4.20% 4月22日同业存单发行预告 存单简称 主体评级 期实际发行量（亿参考利率/票面利率 金融同业部 2015年4月22日 限 元） 15建行CD008 AAA 3M 3 3.95% 15中信CD075 AAA 3M 10 4.08% 15中信CD076 AAA 1M 10 3.95% 15兴业CD108 AAA 1Y 5 4.38% 15平安CD100 AAA 1Y 10 4.45% 15光大CD077 AAA 2Y 10 Shibor_3M+35.00BP 15光大CD078 AAA 1M 10 3.90% 15光大CD079 AAA 1Y 10 4.40% 15浙江新昌农商行CD001 A+ 3M 3 4.40% 15中山农商行CD001 AA 3M 3 4.50% 15青岛银行CD012 AA 3M 10 4.50% 15青岛银行CD013 AA 6M 10 4.64% 15青岛银行CD014 AA 1Y 5 4.75% 15徽商银行CD076 AA+ 3M 10 4.25% 15南京银行CD046 AA+ 1Y 10 4.40% 15上海农商银行CD020 AA+ 6M 5 4.40% 15徽商银行CD077 AA+ 1Y 10 4.40% 15徽商银行CD078 AA+ 1Y 5 Shibor_3M+30.00BP 15宁波银行CD048 AA+ 3M 20 4.30% （2）二级市场：今日CD市场总共成交72笔.一个月期限CD成交12笔，成交价格在3.60-4.29%；三个月内期限CD成交26笔，成交价格在3.99-5.80%；六个月内期限CD成交7笔，成交价格在4.15-4.98%；十个月内期限CD成交12笔，成交价格在4.20-4.63%；一年期限CD成交15笔，成交价格在4.20-4.84%. 3、票据及其他 票据方面，银票买断降至在4.1-4.2%附近，商票下降20bp至4.7%附近，6个月银票回购在4.2%左右，全天票据跌幅扩大，且利率下行压力犹存。 资产方面，同业资产受资金面影响，银行提供的资产价格下降明显，证券机构则由于股市繁荣导致融资需求旺盛，资产利率保持稳定。1-3个月保本理财在4.8%，6个月4.9%，1年期在5.2%，降幅普 金融同业部 2015年4月22日 遍在20-50bp。非银存款：1年期股份制融出5.1%-5.3%，城商、农商融出报在5.4%-5.6%。两融收益权1年报价在6.3%到6.5%，1年半报价在6.8%附近，收益凭证各家券商报价不一，1年从6%到6.3%不等，一年半报价在6.5%。 4、债券市场 一级市场:国开1年3.2472%、3年3.5850%、5年3.6893%、7年3.8992%、10年3.7455% ，整体较前一日估值明显偏低。 二级市场：今日利率债收益率继续大幅下行。早盘国开债五福娃招标较前一日估值收益率明显偏低，随后二级市场迅速反应，利率快速下行。午后部分期限利率小幅反弹，但全天来看，利率下探仍然较为明显。国债收益率下行5-8BP，政策性金融债收益率下行10-16BP。央行公开市场暂停了逆回购操作，但刚刚降准，资金面宽松，且资金利率已大幅走低，其影响微乎其微。 信用债：日信用债收益率整体继续显著下行。其中，1年以内（含1年）期限收益率平均下行超10BP，1年到10年收益率整体下行5~10BP 。6m左右AAA短融成交在4.15%-4.45%，普遍下行10bp左右；3年AAA中票在4.7%有成交。同业存单方面，昨天的一级则调降10-35bp，但是6个月和1年的股份制AAA不被市场认可，未全额发行。今日各期限发行利率进一步下调10bp左右，短期品种已低于相应期限资金利率，活跃的存单交易提高了shibor3M以上的报价有效性。昨日市场成交略有恢复，但观望较多，目前3m左右AA+以上成交在4.2附近，6m以上AA+在4.5附近，AAA在4.1-4.4区间成交，收益率曲线开始陡峭化。 IRS：受降准政策影响，并且资金面宽松，repo1y下15bp至2.62%，5年下1bp至2.94%。shibor方面利率继续下行， shibor3MS1Y收在3.94%。 国债期货：10年期国债期货主力合约T1509收盘报97.39元，涨0.185元或0.19%，成交4962手。5年期国债期货主力合约TF1506收盘报98.09元，涨0.07元或0.07%，成交13430手。 5、外汇及衍生 海外市场，美元指数与昨日基本持平，报97.97。 欧元早盘下挫，由于欧洲央行官员日前提议加大对希腊银行机构从希腊央行借款时的限制，以及德国投资者信心4月意外下降，这是六个月以来第一次下降，显示欧洲最大的经济体被希腊退欧可能性所连累。尾盘逆转上扬0.05%，报1.0742美元，美元兑日元上扬，报119.68日元。 美债价格下跌，因美国数据疲弱，以及投资者对希腊能否在现金枯竭前和债权人达成协议而建立的国债看涨押注。指标10年期美国公债收益率尾盘报1.916%。 油市方面，市场担心原油库存会进一步增加，沙特宣布结束对也门的空袭也利空原油市场。布兰特原油下跌1.37美元，收报每桶62.08美元。美国原油下跌1.12美元，报每桶55.26美元。 交易品种 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 国债（%） 3.0 3.12 3.29 3.36 3.41 涨跌幅（BP） -8 -1 -1 -3 -4 国开债（%） 3.35 3.64 3.78 4.0 3.79 涨跌幅（BP） -17 -5 - -5 -9 金融同业部 2015年4月22日 金市方面，投资者的空头回补、逢低买入，以及希腊与欧盟之间在债务问题上陷入僵持，推高了投资者对希腊债务违约进而退欧的担忧情绪，避险需求也得到提升。周二美国6月期金上涨9.4美元，报每盎司1,203.10美元。 境内美元拆借市场，隔夜美金供给依然充裕，平稳成交在0.08%-0.1%。一周、两周期限的美金价格成交在0.15%-0.2%、0.25%-0.3%附近。而中长期资金方面，一个月期限的美金价格在0.35%-0.5%附近。三个月美金需求报在0.65%-0.7%，供给价格报在0.75%-0.85%。更长期限的六个月报在1.1%-1.45%。 汇市方面，人民币兑美元中间价报6.1280，较昨日调升25个点，即期较昨日贬值1个点，收报6.2016。1年期USD/RMB掉期升水收报1520bp，继续回落52bp，1年期USD/RMB NDF报6.2800。香港CNH即期收报6.1967。中间价由于隔夜美元指数上扬而回落，早盘汇价一度走贬，但在6.2030附近遇中资行美元卖盘，限制了人民币继续下行的动力。全天汇价窄幅波动，日内波动幅度只有38bp。离岸人民币汇率持续强于在岸，但价差只有40bp,没有引发套利盘，目前市场缺乏方向指引，还是维持横盘整理的格局。 6、宏观新闻 【国务院常务会议通过《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，用制度创新激发民间投资活力】 国务院召开常务会议，会议通过《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，开展基础设施和公用事业特许经营，可以扩大民间投资