金融市场晨会纪要 2015年3月10日 金融同业部 研究员： 张晓静 025-86775720 zhangxj4@njcb.com.cn 晨会要点： 1、昨日资金面相对宽松，今日密切关注央行公开市场操作； 2、受IPO影响，票据市场利率普遍上涨； 3、同业资产以理财为主，利率波幅较小； 4、今日2月份CPI即将公布，预计仍在1左右低位徘徊。 1、本币资金面 （1）Shibor 交易品种 O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 年化利率（%） 3.381 4.773 4.871 5.058 4.8979 4.7781 4.7515 4.7803 涨跌幅（BP） -3.5 +3.4 +0.25 -0.2 +0.01 -0.1 -0.2 -0.18 （2）质押式回购 周一，除跨IPO之7天、14天供不应求外，其余期限相对宽裕；午后短期流动性供应亦明显增加，表现宽松。各品种利率，整体呈下降态势。其中隔夜降5bp至3.35％，7天持平于4.84％；14天亦下行8bp，收盘4.88％。21天价格略有上扬，于5.58％成交30余亿。长端方面，1个月交投热烈，于5.18％成交170亿元，利率走低8bp。其余期限，表现平平，成交量基本在5亿以下。2个月于5.63％成交6个亿，3个月收盘5.16％，4个月、6个月收盘5.00％左右。1年买盘询价4.70％，融出方意向水平高出20～30bp。央行今日进行了7天逆回购、14天和28天正回购及3个月央票询量。 交易品种 R001 R007 R014 R021 R1M R2M R3M R4M R6M 加权利率（%） 3.3464 4.8468 4.8821 5.5782 5.1852 5.6388 5.1619 5.0249 5.0000 涨跌幅（BP） -5.64 +0.22 -8.02 +4.87 -8.44 +20.50 +0.70 +2.49 +10.38 成交量（亿） 7552.93 2326.39 540.34 31.48 169.95 6.49 4.85 3.98 1.00 增减量（亿） +433.69 +608.30 -361.48 -77.91 +78.31 -29.44 -9.53 +1.98 -0.30 （3）同业拆借 交易品种 IBO001 IBO007 IBO014 IBO021 IBO1M IBO3M 加权利率（%） 3.38 5.35 4.91 5.53 5.5 5.4 涨跌幅（BP） -4 +50 -14 -2 +44 成交量（亿） 1132.84 388.12 103.9 5 3.7 1.5 （4）同业存款 昨日线下隔夜资金较充沛，其余期限受IPO压力影响，各家机构融出较少，预计本周资金将维持紧张状态。7天融入成交价格在5.5%附近，14天成交在5.2%-5.3%，一个月成交于在5.4%-5.5%。三个月成交5.3%左右，半年和1年融出报价均在5.1%附近。 金融同业部 2015年3月10日 2、同业存单 （1）一级市场 周一，存单发行市场需求延续疲弱，多数存单未获足额认购，具体发行情况如下： 3月9日同业存单发行结果 存单简称 主体评级 期限 计划发行量（亿元） 息票类型 参考利率/票面利率 15富邦华一银行CD002 AA 9M 0.3 零息 5.1021% 15宁夏银行CD004 AA 9M 3.0 零息 5.2000% 15浦发CD082 AAA 6M 4.0 零息 4.9500% 15兴业CD066 AAA 6M 8.0 零息 4.9500% 15浦发CD083 AAA 9M 0.5 零息 4.9300% 15浦发CD084 AAA 1Y 3.0 零息 4.9200% 15成都银行CD001 AA+ 6M 3.0 零息 5.0499% 15徽商银行CD026 AA+ 1M 4.0 零息 5.3000% 15贵州银行CD004 AA 3M 3.0 零息 5.2501% 15徽商银行CD027 AA+ 1Y 3.0 零息 5.0500% 15平安CD062 AAA 3M 2.0 零息 4.9799% 15平安CD063 AAA 6M 1.0 零息 4.9801% 15乐山商行CD002 AA- 1M 5.0 零息 5.5002% 15上海银行CD064 AAA 9M 5.0 零息 4.9799% 15平安CD064 AAA 9M 3.5 零息 4.9799% 15徽商银行CD028 AA+ 3M 2.0 零息 5.2002% 15徽商银行CD029 AA+ 6M 1.0 零息 5.0501 3月10日同业存单发行预告 存单简称 主体评级 期限 发行量（亿元） 参考利率/票面利率 15平安CD065 AAA 3M 10.0 4.9999% 15平安CD066 AAA 9M 10.0 4.9799% 15平安CD067 AAA 6M 10.0 4.9801% 15浙商CD025 AA+ 9M 10.0 5.0500% 15浙商CD026 AA+ 1Y 10.0 5.0501% 15上海银行CD065 AAA 9M 5.0 4.9799% 15山西尧都农商行CD006 AA- 1M 10.0 5.4001% 15成都银行CD002 AA+ 6M 10.0 5.0501% 15成都银行CD003 AA+ 9M 10.0 5.0500% 15西安银行CD001 AA 3M 5.0 5.2031% 15徽商银行CD030 AA+ 1Y 10.0 5.1000% 15徽商银行CD031 AA+ 2Y 10.0 Shibor_3M+50.00BP 15徽商银行CD032 AA+ 1M 10.0 5.3000% 15徽商银行CD033 AA+ 3M 10.0 5.2002% 15徽商银行CD034 AA+ 6M 2.0 5.0501% 15南京银行CD030 AA+ 1M 5.0 5.2500% 金融同业部 2015年3月10日 15南京银行CD031 AA+ 6M 10.0 5.0501% 15泰安商行CD003 AA- 1Y 3.0 5.1000% 15泰安商行CD004 AA- 6M 7.0 5.1003% 15厦门农商行CD008 AA 3M 3.0 5.2501% 15厦门农商行CD009 AA 9M 3.0 5.1007% 15厦门农商行CD010 AA 6M 3.0 5.1003% 15平安CD065 AAA 3M 10.0 4.9999% 15平安CD066 AAA 9M 10.0 4.9799% 15平安CD067 AAA 6M 10.0 4.9801% 15浙商CD025 AA+ 9M 10.0 5.0500% 15浙商CD026 AA+ 1Y 10.0 5.0501% 15上海银行CD065 AAA 9M 5.0 4.9799% 15山西尧都农商行CD006 AA- 1M 10.0 5.4001% 15成都银行CD002 AA+ 6M 10.0 5.0501% 15成都银行CD003 AA+ 9M 10.0 5.0500% 15西安银行CD001 AA 3M 5.0 5.2031% 15徽商银行CD030 AA+ 1Y 10.0 5.1000% 15徽商银行CD031 AA+ 2Y 10.0 Shibor_3M+50.00BP 15徽商银行CD032 AA+ 1M 10.0 5.3000% 15徽商银行CD033 AA+ 3M 10.0 5.2002% 15徽商银行CD034 AA+ 6M 2.0 5.0501% 15南京银行CD030 AA+ 1M 5.0 5.2500% 15南京银行CD031 AA+ 6M 10.0 5.0501% 15泰安商行CD003 AA- 1Y 3.0 5.1000% 15泰安商行CD004 AA- 6M 7.0 5.1003% 15厦门农商行CD008 AA 3M 3.0 5.2501% 15厦门农商行CD009 AA 9M 3.0 5.1007% 15厦门农商行CD010 AA 6M 3.0 5.1003% （2）二级市场 昨日，CD市场总共成交16笔。一个月内期限CD成交3笔，成交价格在5.14%；三个月内期限CD成交3笔，成交价格在4.8%-4.9%；六个月内期限CD成交6笔，成交价格在4.8%-5.0%；九个月以上期限CD成交4笔，成交价格在4.6%-5.0%。 3、票据及其他 票据市场，自上周五IPO影响已经开始显现，转贴现价格有所上翅，昨日价格延续上周五走势继续上行。3月各行出票量较大，市场银票贴现利率最低至5.25%左右，而转贴现6个月银票价格普遍在5.25%至5.3%，商票价格在5.5%以上，6个月回购利率在5.3%以下。预计本周转贴现价格依然会保持小幅上升的态势，央行的公开市场操作力度对资金及票据市场影响较大，但依据总理的政府工作报告恐难有大动作。 资产方面，市场仍以理财产品为主，浦发银行的一年期非保理财出在6.1%，招行一年期非保理财在5.8%，但底层资产为标准化产品。保本理财半年和一年报价均在5.6%。非银存款资管计划6个月、1年报价也在 金融同业部 2015年3月10日 5.6%。两融6个月报价在6.2%，1年在6.4%。 4、债券市场 一级市场：农发债5、10年招标，5年期4.02%，全场3.09倍，10年期4.1266%，全场3.01倍。较上周五口行债招标小幅上升2bp，较二级市场大幅上行7-8bp，一级连续调整。 二级市场：周一现券收益率先上后下。上午，资金价格居高难下，一级连续表现较差，加之早盘国债期货一度跳水，均进一步压制本已疲弱的市场人气。午后随着国债期货拉升，收益率小幅回落。总体来说，长端国开债收益率仍然上行5bp左右。未来央行是否有进一步放水动作，并带动流动性向好并拉低资金利率，将是影响现券的重要因素之一。 信用债：总体交投不活跃，市场观望情绪较重。3个月AAA在5.2%附近成交，7个月AAA成交在4.6%，较上周五上3bp左右，变动不大，5年期AAA在4.52%。城投债交投则比上周活跃，买盘增多，3年期AA+成交在5.3%，7年期AA+5.4%。 IRS：整体先上后下，资金虽然宽松，但资金成本依然在高位，1年上7bp至3.65%，5年上7bp至3.53%，1*5年持平在-13bp。 国债期货：主力合约TF1506 今日早盘一度大跌逾0.6%，午后震荡反弹收窄跌幅，收报98.540元，较上日结算价跌0.044元，或0.04%；今日成交2.91万手，创一年半来新高。 交易品种 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 国债（%） 3.09 3.21 3.30 3.34 3.50 涨跌幅（BP） - 4 - 1 3 国开债（%） 3.74 3.80 3.96 4.0 3.84 涨跌幅（BP） 3 7 7 4 5 5、外汇及衍生 昨日欧洲央行启动超1万亿欧元购债计划，拉低欧元区借贷利率，以提振欧元区通胀率升向略低于2%的目标水准。该计划每月600亿欧元的规模，直至2016年9月。美国长债价格领涨，美债相对欧元区公债收益率优势对长债买盘的效果最大。指标10年期公债收益率报2.1969%，德国10年期公债收益率下跌9个基点，报0.31%。意大利10年期公债收益率跌4个基点，报1.28%。欧元兑美元将继续承压。 金市方面，金价小幅收高，由于市场对希腊融资能力的怀疑情绪再度浮现，贵金属价格因此受益。美国4月期金报每盎司1,166.30美元。 油市方面，布兰特原油期货结算价跌1.20美元，报每桶58.53美元，美国原油库存增幅不及预期，美国原油期货收涨0.39美元，或0.8%，报每桶50美元。 货币市场方面，美元融入报价隔夜0.08%-0.1%，一周0.15%-0.2%，两周0.25%-0.3%，一个月0.35%-0.5%，三个月