金融市场晨会纪要

金融市场晨会纪要 2015年6月11日 金融同业部 研究员： 张晓静 025-86775788 zhangxj4@njcb.com.cn 晨会要点： 1、资金面延续宽松局面，利率低位盘整； 2、票据利率明显上涨，同业资产报价清淡； 3、央行下调中国今年GDP增速预期至7.0%； 1、本币资金面 （1）Shibor 交易品种 O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 年化利率（%） 1.0830 2.0520 2.4100 2.7670 2.9020 3.1900 3.3180 3.4000 涨跌幅（BP） +1.20 +0.30 -2.30 +12.00 +0.00 -0.70 -1.30 +0.00 （2）质押式回购 周二央行公开市场延续零操作，资金面感觉更为宽松一些，大行供给充裕，覆盖各个期限，以1个月以内期限资金为主.市场需求集中在隔夜品种，以及跨半年末质押信用债的1个月品种，导致7天14天资金严重供过于求。早盘市场上7天、14天既有减点卖盘，隔夜也有零星减点。具体成交情况如下： 交易品种 R001 R007 R014 R021 R1M R2M R3M 加权利率（%） 1.0958 2.0490 2.4614 2.8709 3.3056 3.3984 2.9455 涨跌幅（BP） +1.00 +0.42 +7.31 +10.75 +3.04 -16.75 -22.93 成交量（亿） 15527.11 1229.59 491.15 47.72 165.61 105.12 17.24 增减量（亿） -1019.18 -37.85 +295.16 +18.48 +32.80 +50.11 +0.22 （3）同业拆借 交易品种 IBO001 IBO007 IBO014 IBO21 IBO1M IBO2M IBO3M 加权利率（%） 1.1309 2.1746 2.4847 2.9361 3.0906 3.5 3.347 涨跌幅（BP） 0.89 -5.21 -5.76 7.54 16.01 20.71 -70.15 成交量（亿） 2353.58 228.95 25.2 12.2 19.7 1 2.059 （4）同业存款 周三，存放市场依旧短松长紧，供给多为月内到期品种，7天存出价在1.9%-2.2%，14天跨IPO，供给略少于7天品种，价格在2.3%-2.5%。一个月品种供不应求，存入报价上行，民生银行吸收报价上调至3.0%，广州银行存入报在3.3%，存出在3.2%左右。3个月以上品种股份制存入报价基本维持不变， 金融同业部 2015年6月11日 3个月-6个月在3.0%附近，1年在3.1%-3.2%，城商行由于授信受限，存入报价明显上行，3个月存入报在在3.2%-3.3%，6个月在3.4%以上，1年在3.5%以上，一些城商行1年期存入突破4.0%。供给方面，存出方依然比较单一，农行6个月以上存出在3.26%-3.31%，但对股份制城商基本没额度，中行3个月、6个月、一年分别在3.2%、3.6%和3.8%，邮储价格为市场最高，存出3个月在3.5%。 2、同业存单 （1）一级市场 存单市场需求疲弱，各发行人由于评级和额度不同，利率出现一定分化，高评级的股份制行利率较稳定，个别还有所下行。 6月10日同业存单发行结果 存单简称 主体评级 期限 计划发行量（亿元） 实际发行量（亿元） 参考利率/票面利率 15萧山农商银行CD007 AA- 1M 5.0 5.0 3.3001% 15九江银行CD009 AA- 1M 15.0 15.0 3.4496% 15海安农村商业银行CD007 AA- 1M 5.0 5.0 3.4991% 15农行CD011 A 3M 8.0 8.0 2.7500% 15农行CD012 A 3M 10.0 10.0 2.7500% 15华夏CD008 AAA 3M 10.0 3.0 2.9001% 15兴业CD174 AAA 3M 9.0 9.0 2.9501% 15民生CD055 AAA 3M 15.0 15.0 2.9501% 15民生CD056 AAA 3M 15.0 15.0 2.9501% 15北京农商银行CD014 AA+ 3M 5.0 5.0 3.1501% 15徽商银行CD103 AA+ 3M 10.0 10.0 3.2002% 15青岛农商行CD001 AA 3M 5.0 5.0 3.4000% 15宁夏银行CD015 AA 3M 0.5 0.5 3.4000% 15海门农商行CD002 A+ 3M 3.0 2.2 3.6000% 15山西尧都农商行CD017 AA- 3M 5.0 4.0 3.6008% 15兴业CD175 AAA 6M 5.0 3.5 3.0500% 15南京银行CD059 AAA 6M 10.0 3.0 3.2500% 15宁波银行CD072 AAA 6M 10.0 10.0 3.3500% 15宁波银行CD073 AAA 6M 5.0 5.0 3.3500% 15北京农商银行CD015 AA+ 6M 15.0 15.0 3.4000% 15徽商银行CD104 AA+ 6M 5.0 5.0 3.4000% 15徽商银行CD105 AA+ 6M 10.0 10.0 3.4000% 15长沙银行CD019 AA+ 6M 10.0 10.0 3.4499% 15郑州银行CD022 AA 6M 10.0 10.0 3.6801% 15宁夏银行CD014 AA 6M 12.0 12.0 3.6801% 15富邦华一银行CD010 AA 6M 5.0 4.5 3.8001% 15山西尧都农商行CD018 AA- 6M 5.0 2.0 3.8009% 15哈尔滨市城郊农联社CD002 A 6M 2.0 2.0 3.9984% 15郑州银行CD023 AA 9M 5.0 2.5 3.9500% 金融同业部 2015年6月11日 15民生CD057 AAA 1Y 10.0 3.0 3.1500% 15北京银行CD063 AAA 1Y 10.0 7.5 3.3000% 15宁波银行CD074 AAA 1Y 15.0 7.0 3.5500% 15郑州银行CD024 AA 1Y 5.0 1.0 4.0000% 15南昌银行CD014 AA 1Y 5.0 1.0 4.0000% 15兴业CD176 AAA 2Y 5.0 5.0 Shibor_3M+35.00BP 6月11日同业存单发行预告 存单简称 主体评级 期限 发行量 参考收益率 15兴业CD177 AAA 1M 3.5 2.7004% 15农行CD013 A 3M 10.0 2.7499% 15中信CD087 AAA 3M 10.0 2.9502% 15民生CD058 AAA 3M 10.0 2.9502% 15兴业CD178 AAA 3M 10.0 3.0000% 15南京银行CD061 AAA 3M 20.0 3.2002% 15徽商银行CD106 AA+ 3M 10.0 3.2002% 15宁波银行CD075 AAA 6M 10.0 3.3500% 15徽商银行CD107 AA+ 6M 10.0 3.4001% 15成都银行CD020 AA+ 6M 10.0 3.4501% 15福建海峡银行CD015 AA 6M 6.0 3.6801% 15厦门农商行CD041 AA 6M 3.0 3.8009% 15九江银行CD010 AA- 6M 4.0 3.8500% 15九江银行CD011 AA- 6M 6.0 3.8500% 15郑州银行CD025 AA 9M 5.0 3.9500% 15厦门农商行CD042 AA 9M 3.0 3.9929% 15浦发CD158 AAA 1Y 12.0 3.2500% 15包商银行CD009 AA+ 1Y 5.0 3.8500% 15郑州银行CD026 AA 1Y 5.0 4.0500% 15泰安商行CD012 AA- 1Y 1.0 4.1500% 15兴业CD179 AAA 2Y 5.0 Shibor_3M+35.00BP 15南京银行CD060 AAA 2Y 10.0 Shibor_3M+55.00BP 15徽商银行CD108 AA+ 2Y 5.0 Shibor_3M+80.00BP （2）二级市场 周三，二级市场3个月和6个月需求相对好一些。一个月内成交价格在1.35%-2.5%；三个月内成交价格在2.64%-3.34%；六个月内成交价格在2.99%-3.33%；十个月内成交价格在3.23%-3.33%；一年期限成交价格在3.56%。 3、票据及其他 票据方面，月末机构压缩风险资产的需求增加，加之大行减少释放长期资金，机构普遍对下半月利率走势持看涨态度，使得6月份关键时点票据利率震荡上升的行情如期而至。机构纷纷卖出票据， 金融同业部 2015年6月11日 造成转贴现利率大幅上涨。受此影响昨日票据市场银票买断价格在3.6%附近，商票买断报价在4.3%，足月逆回购报价在3.6%-3.7%之间。 资产方面，6月乃季末、半年末时点，资产代持机构需求下降，机构对长期资产需求上升，部分代持机构配资金模式报价在100-150BP。1年保本理财收益率4.2%左右。非银存款一年期仍然在4.3%-4.6%附近。两融资产1年报价在5.7%，信托池产品，标准化资产在5.5%左右，非标类在6.5%-7.0%。 4、债券市场 一级市场：3y国债的招标略低于市场预期，中标加权2.73%，边际2.78，全场认购倍数2.06倍，边际20倍。招标阶段二级市场的3y国债1504成交在2.78%。 二级市场：周三利率债收益率曲线整体上行，但短端期限下行较为明显。早盘国债招标较前一日估值小幅偏低，但二级整体上行。全天来看，各期限交投活跃度上升，国债收益率整体上行1-3BP，金融债各期限上行2-3BP。具体来看，国债方面，1y成交在1.70%，下降10个bp左右；3y成交在2.77%，与前一天持平；5y成交在3.21%，上行2个bp；7y成交在3.51%附近，上行约3个bp；10y成交在3.59%左右，上行约3个bp。 金融债：国开债收益率曲线各期限上行为主，其中1y国开成交在2.66%，与前一日持平；3y国开成交在3.52%，上行3个bp；5y国开在3.80%附近徘徊，上涨了约3.50bp；7y和10y国开继续价格一致，各自上行2个bp，均在4.07%左右有所成交。 信用债：周三信用债收益率整体小幅波动，5y的铁道中票成交在4.285%，短融成交集中在半年内的短期品种，半年的15华电股cp成交在3.13%。 同业存单：存单市场需求疲弱，各发行人由于评级和额度不同，利率出现一定分化，高评级的股份制行利率较稳定，个别还有所下行。AAA的1个月发在2.4%-2.7%，3个月发在2.95%，6个月发在3.14%-3.35%，1年发在3.45%。 IRS方面：受资金价格略有上行的影响，周三利率互换价格小幅攀升。Repo1y早盘跳空成交在2.39%，随后一路上行并稳定在2.41%附近，repo5y成交在2.83%-2.85%区间，1*5收窄到42bp附近。 国债期货：周三国债期货价格在盘中遭遇空单的快速下压，总结下来可能盘中传闻的定向正回购以及即将下达的第二轮地方政府债务置换额度是下跌的主要推手。7年期的主力合约TF1509开在96.750，在早盘短暂横盘后快速下跌，之后继续震荡格局，收在96.220，成交9906手，较前一日跌0.61个百分点；10年期的T1509合约开盘95.435，收报于94.980，成交3430手。当日期货下跌快于现券，令隐含回购利率再度收窄到负值区间。 交易品种 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 国债（%） 1.70 2.